“叶 檀：第三次大变革 有了市场与公平内核”

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叶檀

郭树清来了，王亚伟去了，两者有关联吗？ 有点大，路径不同，重组股要变成蓝筹股，原领导要换成新领导。

郭树清主席带来的是股市顶级设计。 中国经济的外部失衡来源于内部失衡，金融失衡是扭曲的重要原因。 因此，郭树清主席像大力士一样，致力于改变病态的框架。

这条路不平坦。 听说郭树清主席太生气了，觉得不“稳健”的人不在少数。 这是作为改革者的信仰没有消失的地方。 否则，我们可以在正在出油的火山口继续数钱。 半年来，改革的道路很明确。

首先是建立信用价格体系。

任何一个金融市场都是信用筛选市场、信用定价市场，没有信用，没有信用的定价，就不可能有真正的金融。 引入退市机制，是为了投资者对上市公司进行退市风险折价，在新股发行意见征稿中加入领域平均市盈率25%的参考指标，是为了提高高价发行的价格，向市场提示风险； 为了不让财务博弈，在退市制度中加入净利润有多低、非经常损益等条款。

市场上的劣币驱逐良币的结果是将所有的良币变成劣币。 面对绿地的伪装事件，证券监督管理委员会旗下的媒体进行了大量的跟踪报道，绝非出于本意。 该事件作为典型，将成为股市新政的试金石，也将成为未来欺诈上市价格的准确衡量标准，投资者可以据此推测财务可疑股可能支付的价格。

彻底公开新闻是信用市场定价的重要步骤。 公开拟上市公司的数量和名称，公开处罚保荐人等新闻。 5月10日，证券监督管理委员会成员在消息灵通会上表示，证券监督管理委员会今年以来向公安部门通报了10起证券违法案件。 所有这些案件都将被公安部门立案调查，并计划在未来两周陆续通报相关案件。 虽然证券监管委员会职权有限，不能介入部分制度改革，但在推进内部交易司法解释、新闻上推动股市当权者势力公开等方面做出了明显努力。

其次，推进对投资者的回报机制。

最近，证券监督管理委员会发布了《关于进一步落实上市公司现金分红若干事项的通知》，要求上市公司进一步增强股东的还款意识，制定确定的还款计划。 《通知》首次对公开募股( ipo )公司、再融资公司和重组公司也增加了现金红利方面的新闻披露要求。 证券监管委员会还表示将积极协调相关部门，加强对红利税等相关政策的研究。

蓝筹股不仅仅是指鳟鱼多，而是指拥有利润丰厚、回报投资者、共同成长的信念。 我国大型蓝筹股以a股高价发行，长期现金分红收益率不及存款利率，也经常以少量分红钓鱼或通过再融资大量吸取市场资金。 银行股等所谓蓝筹股再融资多得“尴尬”。 如果有一天内地投资者也能经历香港投资者曾经的幸福，抱着汇丰与香港电信，享受经济增长，内地可以说有值得相信的蓝筹股。

5月7日，新成立的证券监督管理委员会投资者保护局在回答网民提问时表示，将继续与最高法院密切合作，探索举证责任倒置等制度创新。 并积极借鉴包括集团诉讼在内的国外证券侵权司法实践中常用的各种诉讼模式试图推进与股市相关的低价法律救济制度 无论推广程度如何，证券监督管理委员会的官员都坚持与普通投资者和网民交流，表现出公平面对的态度。

第三，加快产品创新。

郭树清主席提到的产品涉及期货、债券等各个市场。 在债市，快速发展国债、企业债、机构债、地方国债的期货方面，白银期货已经上市，国债、原油等期货品种也将上市； 一系列的qfii、rqfii得到批准，加速了内外的开放。 5月8日闭幕的证券企业创新快速发展研讨会，提出了一系列创新措施。 但是，在信用缺失的市场上，产品创新过快可能是一场灾难。 必须跟上新的信用认证体制。

第四，减少租金空之间。

在认清他人，认清自己的困难，严惩中介机构和并购重组委员会后，证券监督管理委员会将在内部进行前所未有的大轮流。 拥有行政许可权的一线部门和二线部门之间的轮换，打破了内部的利益格局。 大家都明白，这样的轮换意味着什么？ 长时间隐藏在冰山下的东西有可能露出来。

这次改革有绥靖吗？ 有行政过度的颜色吗？ 有。 在新股发行过程中，不附带业绩的新发行现象依然存在，但证券监督管理委员会只能充耳不闻； 在被称为蓝筹股的罕见投资价值银行股再融资不断的情况下，5月9日，交通银行临时股东大会通过了566亿元规模的a+h再融资方案； 在新股发行改革中，一些存量股可以发行被认为偏向机构投资者的； 如果过分重视股票指数，通过etf等各种方式抬高蓝筹股，已经跨越了监管的边界等。

无论如何，此次改革首次有了部分市场和公平的核心，圈钱、找租的市场有了明确的最初迹象，上述改革措施可以说是证券市场的第三次大变革也不为过。

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来源：澎湃商业网