“资金回流美国 一切回到从前”

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经过评论家叶檀

大量货币不一定能提高实体经济，但可以有利资本货币市场，增加金融杠杆，世界资本货币市场正在回归到2008年。 美国成为世界市场的龙头，日本成为添柴者，对冲基金依然是巨大的鳄鱼。

有三种经典的表达方式。

首先，世界房地产市场暗潮汹涌，加之中国房地产市场，国际房地产市场热情高涨。 3月15日，洛克菲勒集团旗下的房地产咨询企业高纬房地产发表研究报告。 今年年初以来，北美和亚洲地区房地产市场信心高涨，主权财富基金房地产投资热情高涨，预计今年全球房地产交易量将超过1万亿美元，比去年同期增长14%左右，有可能接近金融危机爆发前2007年1.25万亿美元的历史最高水平。 房地产交易复苏由北美带动，蔓延至伦敦、慕尼黑等城市，主权财富基金增加了西方高质量资产的配置，当然债务风险地区的资产依然被抛弃。 从《经济学家》去年的全球房价增长率数据可以看出，北美、北欧、中欧等地是房地产交易的热门区域。

其次，被称为“渡边夫人”的日本主妇们再次从江湖出来。 据英国《金融时报》报道，渡边先生们打算购买国际资产。 根据日本央行的数据，日本总资产为1510万亿日元(约16万亿美元)，其中一半以上为现金和存款，掌握着家庭财政大权的日本主妇们始终可以成为世界资本货币市场的新军。 渡边夫人们的资金流入以美元最多，其次是墨西哥比索、俄罗斯卢布等，与中国经济密切相关的澳元等被轻视。

第三，对冲基金大行其道。 欧美对对冲基金的监管迫使对冲基金转移阵地。 据同一家《金融时报》报道，开曼群岛目前是全球金融圈最重要的对冲基金离岸中心，数以千计的对冲基金、数以万计的投资组合工具以此为根据地进军世界。 世界上大部分重量级对冲基金在开曼群岛注册。 据保守估计，约9400家对冲基金在此露营，资产总额达到2万亿美元水平，只要他们齐心协力，任何金融市场都可以轻松操作。 目前唯一能与开曼群岛竞争的离岸金融中心是英属维尔京群岛，注册了约2900家对冲基金。

对冲基金的做法尤为凶狠，所谓的江山代会出现有才能的人。 埃德蒙·罗斯柴尔德家族下属的lch投资基金报告称，从以前流传下来的意义上来说，对冲基金“鳄鱼”在某些方面被“狼”超越。 “小狼”是指资产不过亿(美元)、业务单一、员工人数少的对冲基金。 他们用游击战争的方法转战世界各地，不放过任何机会，创造空欧元、日元、英镑，指多美国股票的期货等。

随着全球货币泡沫的形成，为了规避市场和政治风险，这些投资者比2008年以前更急躁，有着掉袋子安全的习性，在短时间内集体抛弃欧元、澳元，集体投资于经济温和复苏的美元。 他们找不到像美国次贷那样的主要投资品种，在欧美监管下行动更短期化了。 对所有国家来说，这些货币都是不可忽视的力量，快速发展后无力负债率高的国家，会成为这场货币泡沫的牺牲品，资金大量撤出后，会变成鸡毛。 如果英国房地产下跌，英镑的状况会怎么样？ 也许英国和欧洲央行被迫量化宽松，为了拯救债务危机，正在制造越来越多的货币泡沫。

亚洲房地产、未受到债务危机冲击的欧洲房地产、澳元等在近两年来各受欢迎，新加坡、瑞士、悉尼、中国香港等地两年来房价涨幅均在20%左右。 掠夺这些浮云后，美元和股市抬头，资金回流美国的迹象显著，投资者似乎相信美国引领着全球经济复苏。

中国没有受到对冲基金的骚扰，但在未来十年的汇率市场化进程中，国际热钱如影随形，我们以产品价格下跌为习性，随着经济结构的变革，中国的产品价格无论是房地产、股票、矿产资源，都有缓慢下跌的周期 不仅因为资金流动发生了变化，而且因为前估值过高，或者资产池过大。

当前我国房地产市场的火爆，是投资诉求和刚性诉求交替过程中的回光返照，股市正经历着经济结构转型和制度变革的严峻挑战。 未来汇率国际化、债券、资产证券化将成为热点。

来源：澎湃商业网