“叶檀：让财政公开的地方政府先发债”

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经过评论家叶檀

金融改革是新的激励机制的建立，要筛选出诚信、有能力的金融配置方式，抛开信用、偿债能力，不能奢谈改革。

地方债的风险很高，从今年开始深入乡镇的地方债统计将于10月发表。

地方偿债风险的上升，特别是工业总产值的下降、土地溢价的下跌、原材料从产地的出口，必须面对暴涨时债务的上升、资产价格的下降。 这被称为资产负债表恶化，是金融危机和实体危机的前兆。 地方政府通过可控融资渠道偿还债务提上议事日程，地方债和市政债务话语出现的频率越来越高。

笔者支持地方政府发行债务，但既然基础设施建设、养老等资金大部分由地方政府支出，抑制了地方政府的融资渠道，这就是违背市场规律无法实现的理想国。 你越不让地方政府融资，地方政府就越会通过隐蔽的渠道在表外移动。 虽然风险有一些没有下降，但是在账本上有很大的进步。 这是一个危险的扫雷游戏。

目前没有真正的地方债。 财政部2009年开始为省级地方政府代理发行债券，然后从年开始试点自行发行债务，但财政部仍然为地方债务背书，地方政府不主动发行债权，不能与市场直接对接。 财政部发行债务，考虑到越来越多的地方政府对资金的渴求、地方之间的贫富差距、项目的重要性等，市场上最需要的新闻，如地方详细的财务报告、收益和支出、三公价格等，几乎微乎其微。

债务市场最重要的信用评级是多么缺乏。 这是因为该购买机构往往将地方债视为政府债务、国债的一种，中标利率低、债券价格高、交易不活跃，对投资者吸引力不大。

允许地方政府发行债务，决不是允许所有地方政府滥发债券。 这样，中国的债市乃至证券市场根基动摇，无法长久、急需的贪婪的债务人在短时间内发生庞氏骗局。

应该允许诚实且报道公开的地方政府借钱。 各地方政府都有预决算表，面对公众进一步公开预决算细节的迫切要求，一些地方政府做得非常好，比如广州财政局于2009年10月率先破冰，自行公布了最详细的地方预算表。 一石激起千层浪，很多人质疑具体的财政录用情况，细分为对机关幼儿园的资助等，这些质疑都是广州公共财政的肯定。

另一方面，地方政府往往以国家机密来掩饰财政公开的要求，必须按照上级的命令公开三公新闻，数据简陋如天书。 比起任何一种态度，明显有公共财政意识的地方政府都必须发行债权，他们的信用和数据是债市最需要的基础工程。 一旦完全没有公共财政意识的地方政府发行债权，暗箱操作将会产生多少风险。 有公共财政制度的地方先还债，既是对诚信的表彰，也是对想还债的地方政府的激励——想还债吗？ 是的，请先建立公开高效的公共财政制度。

允许地方政府发债的另一个先决条件是偿债能力。 信用评级是指处理地方政府对债务的信用、风险的准确判断。 为了提高债券的采用效率，减少债务采用中的黑洞，必须学习先进的风力抑制机制。 根据偿付能力，经济发达地区、土地溢价高的地区应先发债。

锦上添花，或不符合道德期望，但市场的事必须按照市场规律进行。 虽然对贫困地区实行了转移支付，如退税等其他行政机制，但贫困地区也可以吸引越来越多的民间资金参与建设。

地方债、市政债券、资产证券化都是中性词，只是融资的技术手段。 推行新的融资手段可以建立新的激励机制，让诚信者、透明者、有能力者获得越来越多的资金，不仅能使中国金融走出泥潭，更重要的是建立中国公共财政制度和本土可靠的信用判断制度。

来源：澎湃商业网