“叶檀：资金不宽松 高负债者自求多福”

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经过评论家叶檀

央行不会大规模放宽银根，未来资金将进入长时间的紧密平衡状态，各债务人最好自己多谋利益。

9月24日，央行发布公告，为防止资金拆借市场短期恐慌，将进行逆回购操作。 这次回购可以缓解银行的燃眉之急。

但是，银行资金依然紧张。 9月24日，上海银行间同业拆借利率除夜间拆借外持续上升，1周利率为4.44%，上涨20.80个百分点。 1月为6.1089%，上升了10.49个基点。 资金充裕的银行还可以乘坐高利率。 虽然不像6月30%的夜间贴现利率那么惊人，但是作为无风险收益还是相当不错的。

未来我国的资金已经不宽松了。 李克强总理在会见委内瑞拉总统马杜罗时确定，今年以来，在面临经济下行压力之际，我们目前选择了更长远互利的政策，不多次扩大赤字，不放松或紧缩金融，以调整结构、促进改革的方式稳定增长 为了不引起金融恐慌，不进行金融紧缩，而在固定的金融紧缩节点进行回购，但是央行没有发行大量货币，而是通过金融改革的方法提取库存资金，进入市场。

外汇占黄金的因素也收紧货币发行量。 8月我海外汇占有额达到273915.92亿元，比上个月增加273.2亿元，与此前6、7月连续负增长。 出口经济高峰过后，汇率市场化逐步落实，出口外汇赚取外汇成为历史名词，未来我国依赖出口外汇占款大规模上升空之间有限，由于外商直接投资、货币套利交易，外汇占款数量 汇率波动加剧，资金进出规模增加，金融风险上升。

今年一季度，外汇获得额为1.44万亿元，创历史纪录。 3月达到2363亿元，2月达到2954亿4000万元，1月达到6836亿4000万元，月平均增长率超过4000亿元，是去年月平均增长率的9倍。 此后，外管局打击虚假贸易行为，注水出口迅速下降，外汇占用金大幅下降，6、7月外汇占用金为负。

万无一失的权杖，各银行的储蓄任务增加，存款少的中小银行发放的财富科技商品收益率达到6%左右，以前被银行视为高质量资产的住房贷款现在已经冷清了。

认为住房贷款下跌是因为季度末银行资金紧张，不符合事实，北京郊区、海南等地不符合条件的外国购房客户住房贷款停发一年多，资金紧张完全无法解释。 另一种解释是收益。 银行套房通常为基准利率，套房利率通常上升10%。 微型公司的贷款上浮20%到30%，也可以威胁公司重新存入本银行。 因为这家银行对房贷没意思。 这样的解释虽然不合理，但由于资金紧张，银行可以获得远高于住房贷款的收益，对金融业来说，控制长期信贷风险也是重要的原因。

金融市场化改革破冰之际，关键是要掌握改革的先锋，控制不可预测的长时间风险，以短期高收益满足不时之需。 住房贷款现在是高质量的资产。 谁知道遗产税上市十年后也不是高质量的资产？ 房贷马上就要20年了。 长期贷款短期存款是银行最担心的事。 从住房贷款的这一侧面可以看出银行紧缩货币、收紧长期贷款、以投资品征收中间业务的改革模式。 笔者曾说过，巩固房地产泡沫的重要步骤是用现金代替银行贷款，但现在已经成为现实。

我国负债率居世界领先地位，地方平台债务潜伏在水中，如果央行不再大规模发行货币，会引发金融危机吗？

风险不大。 债务危机有可能局部爆发，任何城市挖掘的非中心小城市，高利贷和房价同时崩溃，但在中国整体风险还没有显现出来。 其原因是，由于国民的储蓄习性，43万亿元的个人储蓄存款成为债务的底线，另外，金融改革允许信托、债券等成为重要的融资渠道，地方政府发行市政债务的争论一浪高过一浪，民营银行、电子商务成为中小企业重要的融资来源。

未来高负债的机构和个人，随着资金紧张，债务负担会变大。 央行将在季度末缓解资金紧张，但公司和地方政府的高负债需要越来越多的资金。 贪图什么高利的贷款人，如果把钱投入可怕的高利产品，可能血本无归。 谁能说在投资品种、高利润没有保证的情况下，即使投资高风险的债务链条，资金也不会被榨取呢？

来源：澎湃商业网