“叶檀：证监会退市制度大方向正确”

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经过评论家叶檀

在a股市场上，为了不让被称为僵尸企业的企业退出而死，让僵尸企业退出市场，证券监督管理委员会发布了新的规则。

新规则备受关注的是强制退市和赔偿机制、隐含的新闻对称和民事赔偿机制，反映了a股市场未来的快速发展方向，即新闻披露的准确性和民事赔偿制度，逐渐成为证券监管委员会对上市公司监管的要点。

备受瞩目的自主退市制度，只具有政策的象征意义。 由于a股市场持有壳牌资源溢价，调整数据易于实现。 因此，要使自主退市常态化，就需要使新股发行市场化常态化，可能需要10年以上。 一段时间内，劣质股票被借贷的现象依然存在。 为了鼓励劣质企业自主退市，证券监督管理委员会为自愿退市企业恢复上市开辟了绿色通道。

强制退市制度有股东权益、股权分布、活跃度、收盘价、净资产等硬性指标，只要触及这些指标的红线，上市公司就会“阵亡”。 这是借鉴美国等成熟市场的方法，让失去市场交易价值的“劣币”们走出市场，为市场新生力量腾出空之间。

从这次上市的新股可以看出，证券监督管理委员会监督管理的重点转移到了报道披露的正确性上。 除这些硬性指标外，新规还对新闻披露、诈骗上市企业实行一票否决制，规定“对诈骗发行企业停止上市”、“对重大新闻披露违法企业停止上市”，上市停止后，“如上所述”被证券监督管理委员会行政处罚，或因涉嫌犯罪被公安机关移送公安机关

企业的业绩在这两年从高到低，只要符合上市规则就没问题。 最近上市的企业中，有些企业最近业绩没有增长，但对虚假上市、信披诈骗实行一票否决制。 例如，京东一季度的赤字仍能在美国上市。 京东透露的消息准确、不虚假、前景比较确定，市场可以给予比较准确的评价，未来中国创业板将走北京东在美国那样的上市之路。

一直以来退市制度“自我创造”了很多反对者，主要由一般投资者组成。 理由是，我们的企业上市，股价暴涨，圈钱后，被裁定信被违约，中止上市，但是已经被套现的大股东“窝囊废”，剩下的投资者必须找证券监管委员会和交易所来拯救钱。 因此，中国香港证券监督管理委员会对洪良国际的处罚，冻结资金返还普通投资者至关重要。

本届证券监督管理委员会补丁这个巨大的漏洞，第(二十二)条规定:“确定重大违法企业及相关责任主体的民事赔偿责任。 上市公司存在本意见规定的严重违法行为的，企业及其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关责任主体，不按照《证券法》、《国务院办公厅关于进一步加强中小投资者在资本市场合法权益保护工作的意见》的规定赔偿投资者损失 或者根据新闻披露文件中的公开承诺副本或者其他协议时间表，通过股份回购等方式赔偿投资者的损失”。

企业撤出，投资者找企业也没用，不是破产清算赔偿给了优先债权人，而是值得花钱的资产早就转移了，投资者得到的是高负债的空壳。 但现行新规规定，责任主体不是企业，而是企业中的人，如控股股东、实际控制人等，谁盈利谁赔偿。

但是，这个补丁还不够。 a股市场对客户的信用，我们并不乐观。 如果现金和有价值的固定资产全部转移，高管家族也全部转移，高管按照丛林规则行动，投资者可能很难与之抗衡。 因此，对于相信虚假上市和欺诈的协同坏蛋，如投行、会计师事务所，决不能轻易放过。 万福生科由平安证券向投资者进行了补偿，但该企业和企业法人都没有，中介机构很难承担责任。 对中介机构和企业之间的账目，日后依法清算。 只有严厉的经济处罚，才能防止会计师事务所真正做假账，投行不会成为教唆者。

证券监督管理委员会是正确的。 a股市场要成为成熟市场，需要法律、文化等各方面的合作，证券交易所被赋予了越来越多的责任。 依法终止股票上市交易，与不同板块进行比较，在上市条件中规定不同股本总额的要求，都是证券交易所的权利和责任。 因此，理顺监管者与交易所的关系非常重要。

最后，法律是最低线，没有和解机制，不允许集体民事诉讼，为股市投资者设置维权门槛，意图将投资者折腾到疲软的市场，是没有法律最低线的市场。

来源：澎湃商业网