“叶檀：别太担心美联储退出QE”

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经过评论家叶檀

不要太担心美联储退出qe。 值得担心的是全球低迷的实体经济。

根据美联储6月货币政策会议纪要，如果美国经济在正确的轨道上运行，将于今年10月结束大规模的资产购买计划。 现在，从美国的经济数据来看非常“正确”，所以退出的可能性很高。

美联储退出qe证明了美国经济是世界上最具摔跤实力的，由于上涨预期，全球投资者心理将受到较大冲击，但对全球市场的实际影响并不大。

FRB继续保存qe只是安抚市场的象征性动作，用羽毛挠市场的痒。 两年多前开始qe的时候，FRB每月购入850亿美元的资产，现在每月的购入规模只有150亿美元，相对于几万亿美元的市场规模和成交量，只有9牛1毛。 关键是美国财政部是否会同步退出，可能性似乎很低。

量化宽松，抑制债券收益率，是为了提高流动性，降低贷款利率，世界央行成功做到了这一点。 虽然这一个月收益率略有上升，但依然处于低位。 北京时间10月27日，美国10年期国债收益率为2.2783，1年期国债收益率为0.1006。 既然金融市场已经成功恢复流动性，将存款利率降至0，FRB就没有必要强行撬动市场。

全球量化宽松导致国债收益率大跌，形成了巨大的债市牛市泡沫。 目前，没有一家中央银行有勇气亲自清除这一泡沫。 主要国家十年期国债的收益率如下。 日本的0.462%； 德国的0.890%； 美国2.285%； 英国的2.229%； 澳大利亚3.291%。 即使美联储退出qe，其他国家仍将继续保持量化宽松政策，债券牛市不会轻易消失。 考虑到欧亚等主要经济板块市场的低迷，美联储在行动之初没有得到兄弟们的支持，这很不可思议。

美联储已经进行了实战演习，美国也不敢大胆提高利率。 10月15日，由于公布的经济数据不完整、埃博拉病毒引发的避险情绪、以及如影随形的美联储加息预期，投资机构纷纷进入债市避险，债市价格大幅上涨30bp以上。 空为了弥补大头、头、头、头、头、头、头、头、头、头、头、头的资金，投资者必须抛售流动性强的股票，股市15、股市

市场的震惊震撼任何中央银行。 据美银美林研报报道，如果美国股市再下跌10%，美联储可能真的要实施第四次qe政策。

美国的住房贷款利率上升，可能会防止新的房地产泡沫，但美联储的低息计划不会改变。 年9月13日，FRB麾下联邦公开市场委员会( fomc )宣布，将在年内延长0~0.25%的超低利率维持期。 目前市场已经认可贷款支持证券( mbs )和各类债券，FRB可以通过回购金融机构抵押品等方式创造流动性，但越来越火爆的市场可以通过回购资产创造流动性，FRB退出qe，

长久以来，新的时代将开始，世界经济的版图将会被重新构筑。

美国率先走出次贷危机的阴影，美元进入牛市，黄金、石油等大宗商品价格大幅下跌。 欧元区正处于艰难的重整期，各国之间的财政合作、监管等方面似乎相互碰撞的冰山，欧元区成立后的第一期红利消失，目前处于赤字期。 只要各国之间的制度冲突，欧元区长的时间前景就不好。

对制造业国家来说也一样，世界制造业如何重构，低端制造业向印度、斯里兰卡、高端制造业向美国本土转移，中国怎么办？ 与其担心美国退出qe，让资金回流美国，还不如担心中国制造业转型不力带来的影响。

从这个角度来说，中国经济的未来与美国是否退出qe关系不大，与中国法治市场改革关系更大。

来源：澎湃商业网