“叶檀：降息之后 中小型企业能得到利益吗？”

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经过评论家叶檀

利率下降不等于公司融资价格下降。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌近日表示，规模以上工业公司总资产收益率仅为5%，利润增长速度大幅回落1%，出厂价指数31个月为负，小公司更是惨不忍睹。 但是，银行贷款利率仍然在7%以上，人民币第三季度对美元升值1%，对一揽子货币进一步升值5%。 如果错过利率下降、汇率灵活调整和减税的机会，经济失速和通缩风险有可能在明年出现。

通过汇丰采购经理指数等数据，屈宏斌深刻了解中国实体公司的困境，但开出降息药方是不对的。

利率不仅是资金的价格，也是出资者对未来风险和收益的评价。 利率下降并没有为许多实体公司提供廉价的资金。

中国开降低利率的处方，只有两种公司有可能获得低息融资。 一个是大公司，另一个是有政府背书的公司，并不是因为这些公司的效率有多高。 因为前者大到不能倒下，会产生系统性的风险。 后者是因为公司身负政府的信用，与政府紧密相连。 因为地方平台的债务间接被视为地方债务，风险高但发行价格也高。

融资者之所以愿意低息贷款，是因为看中公司背后的大树。 尽管如此，这些公司还是难以为继。

典型的例子是债市最初违反单一资本契约的11超日债务的刚性兑换。 中国长城资产管理企业和上海久阳投资管理中心承诺以出具保函的方式为11超日债务提供连带责任担保，草案全额领取。 11超日债于年7月8日暂停上市，前一天收盘价为65.15元，但通过重整可获得全额本金111.6元，如果在暂停上市前买入，则可简单推算出持有期收益率达到71.4%。 垃圾债还是这样，其他可以考虑。 普通债权人的风险事实上也不大。

研究机构安邦指出，目前，受行政干预的影响，超日债务有可能以涉嫌违约的方式触底。 这符合中国金融市场快速发展的潜规则，但有许多先例表明，依法治国(市)依然任重道远。

中小企业仍然处于融资难、融资高的怪界，这不仅因为中小企业得不到阳光雨露的滋润，而且中小企业是最市场化的集团，风险、收益透明而被公开。

今年6月，为了缓解中小企业和三农贷款的难题，央行开始降低方向。 这个叫做定向滴灌的制度，没有发挥应有的作用，中小企业依然很难借贷。 根据《中国证券报》7月5日的报道，方向的下降发生了偏向，即使中小企业可以从银行向资金融资，年利率也将达到10%到15%。 利润率低于1%的公司以10%的价格融资，合理的方法不是扩大生产，而是进军高利贷和房地产等利润最高的领域。

银行也有自己的苦衷，都是公司，都要盈利。 明明知道中小企业的风险急剧上升，在一些领域整体破产，民间业主在逃跑，却要银行强制向这些领域融资？ 银行不是活雷锋。

降价无法应对产能过剩，无法应对中间阶段价格高等一系列问题。 处理问题也有一个办法，就是全面发行纸币。 但是，最好的方法是改革，减少政府和市场公司的边界。 信用不能混淆。 政府是政府，公司是公司。 这样，就可以给公司准确地设定风险价格。

另外，用互联网的方法最快地对公司进行风险评估，金融中介环节多，是因为这个互联网机会大。 马云的一句话令人印象深刻，阿里巴巴上市后，马云出现在克林顿全球倡议年会上，与克林顿一家讨论美国商界大佬上市感想时，阿里巴巴成功的体现在中国的贸易格局上。 美国的贸易基础设施很好。 这在美国电子商务是甜点，但在中国电子商务是主菜。

相对于中国的金融风险体制，互联网金融是改变基因的有力做法，但遗憾的是，有关方面没有推出准确的互联网金融模式，反而是p2p中的小部分骗子断送了市场，切断了新闻互联网金融的整体信用， 要鼓励互联网金融，就必须赶走金融骗子。

中国需要先改革，后降息。 不是用降低利率来掩盖改革的延迟。

来源：澎湃商业网