“央行降准对谁有利”

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经过评论家叶檀

中国货币进入了全面宽松的周期。

2月4日晚，中国央行宣布全面下调，从2月5日起，金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。 中国央行参加了主要央行宽松货币大合唱。 这是紧急缓和，时间出乎市场意料。 中信证券认为流动性将释放6000亿~7000亿元，根据目前的基础货币和存款准备金率，此次下调可能会导致货币总量增加约2万亿元以上。 虽然近期市场流动性略有收紧，短期市场利率上升，但此次下调将明显缓解市场流动性紧张，抑制市场利率上升。

迄今为止，中国央行采用微调政策放松货币，但收效甚微，对市场的刺激作用不强。 1月30日，央行公布的消息显示，自年12月16日起，8期短期流动性调节工具( slo )密集展开，投入8550亿元流动性，期限最短的为1天，加权平均中标利率从3.5%到4.16%不等。 这样短期的有息货币不能从根本上缓解市场紧张局势。

全面宽松迫于时势，可能不是央行所希望的。 1月21日，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会上，周小川出席“波动性:新常态”分科会，回答主持人关于中国股市的提问时表示，中国央行希望经济稳定货币政策，而不是过度追求流动性。 但是，由于经济状况——有时是国际金融市场的状况——会发生变化，所以中国金融市场的流动性状况也会发生变化。 因为这家央行有时会吸取流动性，有时会注入流动性。 这无疑会影响包括股市在内的资产市场。

世界主要央行正在实施宽松的货币政策，较为严厉的经济封锁有可能成为债务危机的出发点。 由于世界央行宽松，该人民币汇率除对美元下跌外，欧元等货币也在升值，不利于中国出口，岸与离岸汇率差额也造成了巨大的汇率空之间。

央行降低准利率对放贷者有利，负债端价格下降。 资本和货币市场更加活跃，a股市场正处于牛市发展期，信心不太足，此次下跌相当于为股市提供了强心针，直接融资将大幅增加。 当然，这对房地产市场也是一大利好。

风险最高的是汇率中介者，他们进行的在岸离岸交易的模式条件发生了改变。 从今天在岸市场的即期价格来看，如果央行大幅降低人民币对美元的中间价，他们的汇率空之间可能会缩小，甚至会吃亏。

除了独特的美国经济之外，没有人期待宽松的货币政策能提振疲软的实体经济。 1月份中国制造业的pmi下跌至49.8，为两年来首次低于荣枯线，弱于市场预期。 上周的中国股市创下了自去年以来最大的周跌幅。 而且，去年的gdp7.4%的增长率创下了1991年以来的最低。 中央银行的放松不会自动调整经济结构。 中国央行宣布下调后，全球重要大宗商品如原油等价格仍在下跌，市场正按照自身逻辑下跌。

如果开了宽松的门，就不容易关上了。 各机构已经预测了中国央行的进一步行动。 德银中国首席经济学家张智威表示，预计数据将继续减弱，政府将被迫采取越来越宽松的措施。 ”。 布隆伯格经济学家tomorlik月1日报告称，“总的来说，1月份的初步迹象是中国经济增长缓慢恶化，随着a股牛市失去动能，央行做好了更为宽松的准备。”

导线已经准备好了，等资产价格坐上火箭继续旅行。 世界主要央行进行了前所未有的宽松尝试，货币承担着经济复苏的全部责任，但这是货币无法承受的沉重。

来源：澎湃商业网