“央行悄然“定向降息” 万亿巨资备战A股”

本篇文章1306字，读完约3分钟

中央银行悄悄地开始了“定向降息”

话说回来，央行刚刚考虑推出新的基础货币投放工具，话音未落，抵押补充贷款( psl )很快就出现了。 据报道，国家开发银行已从央行获得3年1万亿元担保补充贷款( psl )，以支持国家开发银行住房金融事业部，但目前用什么资产作为这笔贷款的担保还不清楚。

几周前，笔者在该专栏的副本《中国基础货币投放机制面临变化》中谈到了抵押补充贷款( psl，简称psl )。 “这与再贷款在同一方面向央行融资，但在不同方面，再贷款是无担保贷款，psl需要抵押，目的是影响市场中期利率。 我认为未来商业银行可能可以通过地方债和房地产抵押证券向央行贷款来获得货币，但对央行来说又多了一个控制市场的工具。 ”

必须强调的是，央行目前没有列出可以用作psl抵押资产的清单。 我不算上面的报价。 但是，认为以地方债作为抵押资产确实很有信心，国债和地方债应该是psl理所当然的抵押资产。 关于不动产抵押证券是否被作为psl的抵押资产，我想暂时还不能，将来很难说。 看看这个psl第一单在做什么。 是为国家开发银行设立了住房金融事业部。 这个住宅金融事业部将来会不会迅速发展成美国的“两房”这样的金融机构？ 我觉得不远，这是另一个重要话题。 我再用别的句子说，这里按不在表上的事。

为什么央行现在急于推出psl呢？ 外汇占有率急剧下跌确实是原因之一，但这还不是首要原因，首要原因是稳定增长的资金缺口大，缺钱。 根据上周公布的数据，1~6月全国房地产开发投资同比名义增长14.1%，为42019亿元，扣除价格因素，实际增长13.1%，但去年同期名义增长19.8%，实际增长19.4%。 也就是说，上半年房地产投资增长率下跌了6个百分点。 有估算称，房地产投资每下跌3个百分点，政府就需要增加近4万亿的投资来弥补，这6个百分点的下跌表明了投资缺口的大小。 同时，地方债今年有2.4万亿元的到期。 由此可以理解，上半年新增债券发行量将比去年同期增长31.99%，达到5.53万亿元，考虑到下半年房地产走势，政府债务扩大规模有可能进一步加大。

从事件中可以清楚地看到，如果稳步增长，花大量的钱，市场利率必然会上升。 利率下降，那将“大水泛滥”，不利于公司举债调整结构。 必须控制方向，进行“喷灌”“滴灌”，但psl相当于“滴灌”工具。 例如，如果商业银行可以以地方债为抵押资产向央行申请psl，央行通过控制psl利率，可以进一步影响地方债的发行利率，同样，央行可以使用这种做法来影响棚户区改造和铁路建设等资金的利率。 因此，市场上把psl称为“重定向”工具。 据说国开行的那家psl利率低于6%，用途是改造小屋。 这笔贷款下跌标志着央行“定向降息”悄然拉开帷幕。

转换立场，psl其实又是中国版的量化宽松工具，其规模和力度尚不清楚，但方向明确，是面向推进城市化建设所需的基础设施建设和民生工程的，是稳定增长，防范经济硬着陆带来的系统性金融风险 对中国经济来说，通过扩大政府债务来维持经济增长是不可持续的，需要接受经济增长率适度放缓的现实。 债务转换增长的做法，不是不可以的，只是玩了多年，持续空的时间确实变少了。

来源：澎湃商业网