“5月新增信贷仅2000亿~3000亿?业内：料超8000亿”

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4月普遍下跌的宏观数据，可能会使市场情绪更加脆弱，任何消息都可能加剧市场波动。

日前，有传言称“截至5月20日，新增信贷规模不足1000亿元，预计全月为2000亿元~3000亿元”。 这个消息迅速引起轩然大波。 但是，从证券时报记者的调查情况来看，该消息存在误解，仅用以前20天的部分信用数据来推测月度数据缺乏准确性。

对于5月的信贷数据，许多受访者和银行家持乐观态度。 虽然建设项目的投入和地方债更换进度的变动仍然会对月度数据造成干扰，但考虑到5月建设投入反弹的可能性和地方债更换的负面影响的减少，大多数受访者预计新增信贷规模将在8000亿元以上。

值得注意的是，财政部于5月23日发出通知，要求公开发行可兑换债券的资金确定在几乎一个月内完成可兑换。 中金企业认为，地方债置换的高速化将加剧对金融数据的干扰。

5月新增信用额

预计将超过8000亿

广义货币( m2 )增速放缓至12.8% )，全月新增人民币贷款降至556亿元……4月份大幅低于预期的各项宏观数据，严重影响市场情绪，市场人士甚至开始担心货币政策是否会转向。

此后，央行不应过度解读4月货币贷款增速的部分变化，4月信贷和货币增速下降，其首要原因之一是4月发生的3500多亿元地方债券互换，这部分融资不计入贷款，而是计入银行持有的债券 央行还表示，这是统计因素导致的贷款增量减少，并未改变金融支持实体经济的力度。

这无疑给了市场一个“安心丸”。 因为当传出“5月份新增融资规模预计不会超过3000亿元”的爆炸性传言时，市场人士大多对这一数据表示怀疑。

北京某大型投行不愿具名的银行领域拆船师认为，在短短10天或20天前推算全月数据缺乏准确性，可能会对市场造成误解。 根据该银行领域分析师的调查，“大银行近几年每月上旬信贷投放负增长或小幅正增长并不罕见，从5月的调查数据来看，国有大银行的信贷数据实际上好于4月，股份制银行并不太好。”

该银行领域分析师表示，根据往年惯例，5月信贷数据比4月好得多，加上地方债置换规模环比明显下降、银行有修饰半年报之诉等影响，预计5月新增人民币贷款8000亿元至8500亿元

“后续月份信贷投放速度波动不大，不会发生持续低位徘徊。 这是因为银行基于财务指标，一方面有自己的信用投入速度和计划，另一方面银行执行政策的意愿很强，逆周期也有扩张动力。 ”上述分解师说。

兴业银行首席经济学家鲁政委也对信贷数据很乐观。 他认为，近几年5月的贷款通常超过4月，5月新增贷款可能反弹至9500亿元，6月上升至1.4万亿元。 但是，地方债发行明显弱于4月，国内主要城市商品房销售较去年同期明显低于4月，因此鲁政委预计5月货币增长率有可能下跌，m2为12.5%，比上个月下跌0.3个百分点。

考虑到5月基础设施投资反弹和地方债互换的负面影响有可能减弱，平安证券预计5月新融资规模将在8000亿至9000亿左右。

地方债券置换的速度加快

干扰金融数据[/s2/]

一些拆迁户对5月份的信贷数据持谨慎态度。 招商宏观研究负责人谢亚轩预测，5月信贷投放约5000亿元，m2增长率为12.6%。

此外，谢亚轩还提到地方债置换对金融数据的影响。 “4月地方政府债务发行规模为1.06万亿元，其中三分之一以上的比例将用于地方债务的交换。 5月地方政府债务发行规模约为5100亿元，按上月比例计算，5月置换规模约为1700亿元。 ”谢亚轩说。

此前，财政部在5月23日发布的《关于采取比较有效措施进一步加强地方财政库资金管理工作的通知》中确定，加快预算发行和预算执行进度，加快地方债券互换完成，要求在近一个月内互换债券公开发行资金。

中金企业宏观分析师余荣认为，加快地方债互换将进一步加剧对金融数据的扰动，推高m2增速，除抑制社会融资新增外，还将压低新增融资。 其中，在完成“即时发行、即时置换”模式后，债务置换对m2的影响减弱，但信贷和社融数据仍受债务置换的影响。

“具体来说，如果前期债券发行获得的资金未及时用于偿还贷款，则随着《通知》的落地，有可能集中偿还和核销银行贷款。 ”余向表现如下。

根据该估算，假设今年后期等速置换核销到期贷款，此前贷款置换/核销比例约为75%，未偿还部分于7月底缴费完成，5月调整为1/4，随后两个月快速调整。 余荣认为，在这一情景下，5月和6月新增贷款将低2370亿元和4596亿元。

但从政策时滞效应来看，该通知对5月信贷数据影响不大，6月银行粉饰报表诉求和地方债置换提速形成部分对冲，也有分析师认为6月信贷数据较为乐观。

来源：澎湃商业网