“交行首席经济学家连平：未来降准降息可能性下降”

本篇文章2025字，读完约5分钟

交通银行首席经济学家连平接受中国证券新闻记者采访时表示，当前和未来，国内外经济金融形势依然多而复杂，货币政策必须兼顾稳定增长、杠杆下降、抑制泡沫、防止通货膨胀和稳定汇率等多个目标。 在流动性较为宽松、利率水平明显下降的环境下，食品价格已经逐步大幅上涨，一线和部分二级城市房价快速上涨，整体库存不足和局部抑制泡沫的逆向诉求挑战了当前的货币政策。 在美联储加息预期再次上升的条件下，货币政策还需要关注资本逐步流失和人民币贬值再次增大的风险，进行防控。 从整体上看，货币政策趋于稳健中性。

和平在国内信贷增长明显加快、通货膨胀仍有可能上升、6次降息后市场利率总体水平较低、银行体系流动性相对宽松、美联储加息预期增强的背景下，市场违约风险不会大幅爆发 即使需要进一步引导融资价格下调，央行也有“利率走廊”等结构性货币政策工具，在一定程度上可以起到替代性降息的作用。

未来，央行由于外汇占款跌幅扩大，可能会下调以弥补市场流动性，但为了扩大市场流动性，进一步提高货币信用宽松度的可能性不大。 货币政策的过度宽松必然会带来溢出效应，对人民币汇率和资本流动造成巨大压力，有可能进一步刮起房地产等资产价格泡沫，不仅会带来短期市场波动，还会加大中长时间的风险。 未来，央行采用准利率下降等早先流传的工具的可能性将会下降，招聘频率较高的可能是slo、slf、mlf、再贷款等更准确、具有可比性、能够诱发市场利率的公开市场工具。

未来，“参考收盘价汇率”+“参考货币篮汇率”的人民币对美元汇率中间价形成机制将不断完善，市场因素在人民币汇率形成中的作用将逐渐加强，人民币汇率基本稳定在合理均衡水平上，双方

精彩的对话[/s2/]

中国证券报:自官方开始呈现l字型趋势以来，股市一直低迷。 这种态度对宏观政策的发展起了什么作用？ 股市也随着经济走势长期呈l型吗？

连平:最近，中国经济一点一点衰退的观点对市场预期有一定的负面影响。 此时，权威媒体发表合理看待中国经济走势的观点，有助于稳定市场预期，更好地认识中国经济的实际情况。

从世界经济长周期和我国快速发展阶段来看，对l型趋势的评价可能符合我国的实际。 面对诸多结构性挑战和极其复杂的内外部经济挑战，需要更具对比性、更适度、更精准的政策应对。 采取更加积极有效的财政政策和投资政策，促进各项政策及时落地。 财政预算要加大结构性调整，新的部分应该优先投入到“促进转型”、“结构调整”等重点支撑的行业。 货币政策必须保持稳健中性，兼顾多个目标。 稳定的经济增长需要稳定的资本市场，要反复市场化、法治化，不断完善市场规则，不要让股市大跌。 在逐一发挥股市融资功能的同时，必须比较有效地保护投资者的利益。 两者相辅相成，不可偏废。

中国证券报:发改委统计月报数据显示，1-4月全国铁路货运量达10.5亿吨，比去年同期下降7.9%，降幅比1-3月窄1.1%，货物周转量比去年同期减少8.3%，为7473亿吨公里，降幅比1-3月小1%。 这些数据能印证l型的趋势吗？ 不应该对中国经济盲目乐观吗？

(和平)目前，经济运行的杠杆化风险上升，货币供给增长过快，带来物价上涨风险，产能下降进程伴随着经济下滑压力，资本市场和外国汇市可能联动存在风险。 目前，周期性因素、结构因素和外源性因素有不同程度的好转，前期系列组合政策效应开始显现，经济运行环境正在改善，增长持续下行态势有可能逐年变化。 但是，经济结构调整压力依然不小，财政政策和货币政策的边际效应减弱，经济运行难以实现u型复苏和v型反弹，今年有可能出现l型运行拐点。 十三期，经济增长趋势呈现一定波动幅度内的横向运动，可能在6.5%-7.5%的区间运行。

中国证券报: 5月30日，人民币兑美元中间价从294个基点大幅下调至年2月以来的最低水平。 人民币汇率会超过很多人的期望吗？ 这样货币政策会紧吗？

连平:最近，受美联储加息预期温度上升的影响，美元指数连续上涨，月涨幅接近3%，目前达到95.5左右。 在人民币汇率“参考收盘价汇率”+“参考货币篮子汇率”的“双参考”定价模式下，美元升值必然带来人民币贬值的压力。 地缘政治风险的增大、欧盟日银对货币政策汇市干预的不明确性、中国经济企业对稳定的好可持续性的关注等国内外多个因素的影响，人民币兑美元贬值并不令人意外。

未来，FRB的加息会受到国内经济数据和全球金融市场波动等因素的制约，存在不确定性。 目前，加息预期较强，但加息预期大多提前实现，美元指数有上升趋势，加息对美元的加息作用可能减弱。 因为，无论利率是否上调，会议后的美元指数都有可能暴涨下跌。

目前人民币汇率双向波动正在被市场所接受，央行通过不断加强宏观审慎监管，协调监管国内外市场，有效遏制投机诉求，合理诱惑市场预期。 目前的人民币贬值没有引起市场恐慌。 再者，中国经济基本面总体平稳，国际收支保持顺差。 这是因为尽管人民币面临新的贬值压力，但贬值幅度基本可以控制。

来源：澎湃商业网