“结构性存款破8万亿同比增45% 银行理财产品转型是主因”

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经过记者的冷辉

根据央行的数据，截至去年2月底，国内个体、单位结构性存款合计达到8.36万亿元，比去年同期增长45.08%。 《每日经济信息》记者观察到，截至去年12月底，结构性存款总额还不到7万亿元，这意味着每年1~2月的短短两个月，结构性存款增加了1.4万亿元。

从本世纪初开始，结构性存款在国内迅速发展已近20年，但初期多为外汇结构性存款，同时规模一直不高。 那么，为什么进入今年后结构性存款“飞跃增长”呢？ 华创证券固定收益小组分析认为，“在资本监管新规下，银行表内理财有向结构性存款转换的内在诉求。”

央行公布的金融机构信贷收支表显示，2月底国内商业银行结构性存款达到8.36万亿元。 其中，国有四大银行结构性存款规模1.81万亿元，比去年同期增长38.84%。 包括交通银行、国家银行和邮政储蓄银行在内的全国性大银行结构性存款规模达到3.01万亿元，比去年同期增长32.66%。 中小银行结构性存款规模达到5.35万亿元，比去年同期上涨53.17%。

可见中小银行加大力度是这种结构性存款规模扩大的首要原因。 中小银行结构性存款合计已占国内存款总数的7.3%以上，国内存款合计为72.97万亿元。

与单位结构存款相比，个人结构存款较去年同期上升幅度较高。 截至2月底，大银行个人结构性存款为1.69万亿元，比去年同期增长59.48%。 单位结构存款为1.33万亿元，比去年同期仅增长9.36%。 中小银行个人结构存款2月底为1.74万亿元，比去年同期增长69.74%； 单位结构存款3.61万亿元，比去年同期增长46.30%。 进一步增加的是，国有4大行业个人结构存款2月底为1.08万亿元，比去年同期增长85.60%。

结构存款增长率明显超过了整体存款增长率。 例如央行上海总部的数据显示，2月份公司结构性存款比年初增加956.07亿元，比去年同期增加549.79亿元。 个人结构性存款增加133.12亿元，比去年同期增加69.09亿元。 研究对象为，2月份全市人民币各项存款减少899.07亿元，比去年同期增加2370.13亿元。

根据央行公布的《存款统计分类和编码标准(试行)》，结构性存款是指金融机构吸收的纳入衍生产品的存款，与利率、汇率、指数等波动挂钩，也与某一实体的信用状况挂钩

总体来说，结构性存款是固定收益和选择权相结合形式的产品“存款+期权”，其收益分为存款带来的固定收益和承担一定风险基础上合并的资产价格波动带来的波动收益。 这意味着结构性存款可以满足一定的保本理财诉求，一定概率可以获得更高的收益。

出于这样的好处，上市公司购买结构性存款的热情可能也在高涨。 《每日经济信息》记者根据wind信息、巨潮信息网等公告数据，检索“结构性存款”关键词，截至目前一季度尚未结束，今年以来a股上市公司发布的相关公告已逾百篇。 临时上市公司有时投资数十亿元购买结构性存款。

东风汽车( 600006.sh )本月初发布的公告显示，截至年3月1日，企业结构性存款余额16亿元，分别来自中信银行、光大银行、浦发银行3家股份制商业银行，预计年化收益率多为4%~5%

浦东建设( 600284.sh )今年1月发布的公告称，企业年初的临时股东大会同意增加企业的结构性存款额。 即企业年股东大会审议通过的80亿元限额采用后，企业和控股公司结构性存款累计发生额在80亿元以下。

浦东建设还表示，在不影响企业主要业务正常快速发展和确保企业日常经营资金诉求的前提下，企业将部分暂时闲置的自有资金用于银行结构性存款，可以提高资金的采用效率，获得一定的投资收益，符合企业和股东的整体利益。

记者整理发现，目前上市公司购买的结构性财富技术商品收益率通常在4%左右或以上，期限也多在180天以下，商业银行分行在微信公共平台上的结构性存款推文介绍也与此一致。 活期存款的利率往往低于这个水平，例如三年期活期存款的利率只有2.75%。

联信证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖分析认为，银行的结构性存款按“低风险低收益+高风险高收益”的资产组合分为最低收益担保型、本金担保型、部分本金担保型3种。 因此，结构性存款也不能全部保证本金，一部分只能保证本金的一部分，但相应地得到的期望收益也很高。 根据预期收益的类型，可以进一步分为“二元预期收益型”、“单向鲨鱼鳍”等产品。

结构性存款为什么到了今年才大热？ 李奇霖认为，银行理财主要分为保本的表内业务和非保本的表外业务，后者本质上是“代理理财”。 过去，银行从声誉和客户获取的角度出发，在表外理财的实际运营中刚刚采用了资金池的方法，通过期限不匹配进行了兑换。 但是，拆分后不久，以禁止资金池和期限不匹配、向净资产转换为核心的资金管理新规则即将出台，表外资产管理将难以继续。 再加上在市场利率化中货币基金等产品分流到银行存款，推出一些另类的银行产品，结构性存款是其中具有“金融创新”积极意义的产品之一。

《中国银行领域理财市场年报()》显示，截至年底，财科技商品存续余额29.54万亿元，比年初增加0.49万亿元，比年轻人增加5.06万亿元。 其中保本理财规模7.37万亿元，占全部财富科技商品的24.95%，较年初上升4.51个百分点。

华创证券固收小组认为，从规模上看，今年1月中资全国银行结构性存款余额已经有一定幅度扩大，已经表明银行自主着力于结构性存款产品，应对表内理财规模逐渐缩小带来的冲击。 未来，如果表内的理财产品全部转为结构性存款，结构性存款的规模将再翻一倍，其中外资银行由于保本理财的比例较高，存在较大的调整压力。

不过，华创证券固收小组强调，虽然资源管理新规对表外资产管理也有较大影响，但银行并未将所有财科技商品放回表内，用结构性存款代替。 表内保本理财转换为结构性存款，而表外非保本理财在纯化管理和资金紧张的环境下，或部分回流表内，但大部分按照资本管理的新规在表外转换。 第一个原因是，结构性存款需要缴纳存款准备金，回归表内将受到宏观审慎判断mpa考核的限制。

来源：澎湃商业网