“央行买A股传闻让股市躁动，北向资金半小时净流入30亿，央行入市真相看这里”

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实习记者易启江每次经过记者胡杨

资料图(照片来源:经过记者张建拍摄() ) ) )。

9日股市在“央行直接进入市场买入a股”的新闻中开始骚动。 这个分析师观点带来的消息给股东带来了无限的遐想。

一个声音特别大。 央行直接入市比新建铁路更能刺激费用。

中央银行没有钱上的麻烦。 如果它真的进入市场，市场流动性增加了，这个观点就没错了。

另一种看法是，央行入市是将资金流动性注入实体经济的一种形式，更直接，可以理解为中间商不赚差价

就像a股市场也注射了兴奋剂一样，今天三大股价强势上涨，在上海综合指数盘中一度上涨近2%，开盘30分钟后资金从北方流入超过30亿元，市场热点全面开花，上证50强势回归。

“下降至准将释放1兆5000亿流动性”兴奋剂还在发酵的时候，“央妈入市”的研究报告又来了一次。 这是先行放风还是证券拆船师的主观愿望？

《每日经济信息》记者就此采访了许多专家，他们为你拆解央行是否可能直接入市央行如果真的入市，会对a股产生什么影响……

这个传言主要来自中信证券、东兴证券、野村控股等机构解体师的观点。

● 东兴证券张岸元:有利于a股在2019年实现健康平稳运行

1月8日，东兴证券首席经济学家张岸元的盛赞“央行持有本国股票资产的可能性很大”，首先火了起来。

张源在盛赞中表示，各国央行拥有大量外国股票资产，是外汇储备多元化投资战略的一部分。

张岸元认为，出于稳定市场等多种原因，央行持有本国股市资产并未超出常规。 以日本央行为例，该银行从2002年开始持有本国股票资产，并于年大幅增收etf。 截至年底，日本央行股票和etf持有量约占央行总资产的4.39%，约占交易所总市值的3.7%。

张元伟还认为，根据日本央行对股票和etf持股比例的测算，中国央行持有1.58-1.78万亿元a股资产，不影响央行的资产负债表和股市，更有利于2019年a股实现健康稳定运行。

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● 野村控股集团jim mccafferty :政府有可能允许中国央行参加股票购买

最初的附和声来自野村控股。

野村控股亚洲研究部负责人jim mccafferty也认为，中国人民银行有可能在2019年开始购买中国国内股票。 “中国将采取超越以往的措施刺激股市。 ”

具体而言，他指出，政府有可能允许中国央行参与购买股票，强劲的股市刺激国内费用比新建铁路要有效得多。 据mccafferty称，他预计市场将从第二季度开始回升，由于利润原因，修正即将结束，并开始追加资金采取行动。

中信证券秦培景:可以学习设计日本“方向性控制”的etf购买计划

中信证券今天发表的战略首席拆船师秦培景团队研究新闻点燃了沸腾的“央行买入a股”的传言。

中信证券解体表明，根据日本央行购买股票资产的历史经验，中国央行未来购买股票etf具有一定的可行性。

·最直接的潜在作用之一是交换保证金的持有地。 央行扩张资产负债表购买股票etf的价格低于保证金，可以减少不必要的交易。

·既可以作为稳定市场的措施，也可以压低风险溢价，直接刺激融资市场。

·央行直接购买etf没有信用乘数效应，流动性不溢出，不直接影响其他资产。

·学习日本的“定向控制”型etf购买计划，固定资本，r&； d等等。

居民和机构投资股票，由交易所和中国证券监督管理委员会监督。 中央银行直接买入股票是监管的课题。 中国人民银行参事、原中央银行调查司司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成认为，“这个问题没有人能回答。”

1月9日，盛松成与东北证券首席宏观拆股师沈新凤发布联合签名副本，认为央行直接买入股票和etf的理由不成立。 复制显示:

根据《中国人民银行法》第四章第二十三条的规定，中国人民银行可以在公开市场上买卖国债、其他国债和金融债券和外汇。 如果法律不禁止，理论上，中国人民银行法没有明确禁止中央银行购买股票或股票etf的行为。 但是，从全方位考虑，央行不需要直接购买股票。

●第一，目前中国的金融体系整体稳定，不需要央行进入股市。

在世界主要经济板块中，只有日本央行有购买股票或股票etf的先例，其目的无非是金融稳定、货币宽松两种。 截至目前，我国金融体系总体稳定，股市年大幅下跌，已进入底部区间，估值偏低，股市总体健康。

●第二，央行购买股票容易加大股价波动性，从而扰乱市场定价功能。

散户在我国股市的占有率很高，容易持续高涨和下跌，加剧了市场的波动。 央行直接参与购买股票，很可能会扰乱市场的价格发现功能，一旦发生跟风行为，反而会进一步加大股价的波动。 中央银行购买etf时，无论是指数型etf还是板块型etf，都没有强烈的意义。

● 第三，央行的货币政策工具箱里储备了很多工具，现在也应该重复稳定的货币政策。

央行通过购买股票来实施货币政策是不现实的，市场容易导致股价上涨和绑架央行的货币政策是不合理的。 2019年中央经济实务会议和央行实务会议上，提出货币政策稳健，而不是大水泛滥。 央行直接在二级市场买入股票就像“坐直升机撒钱”一样。

● 第四，央行进入股市，会产生监管难题，同时也容易影响央行货币政策的独立性。

居民和机构投资股票，由交易所和中国证券监督管理委员会监督。 此外，证券监督管理委员会还可以控制协调平准基金的运营。 如果央行直接买入股票，谁应该协调，谁监管？ 我想没有人能回答这些问题。

●第五，健康的股市决定于上市公司和证券市场制度的改革。

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对于央行是否应该直接购买股票，中信证券内部也存在分歧。 中信证券固定收益首席拆股师今天表示，中国央行效仿日本央行购买股票etf的行为不符合中国国情。

从日本来看，在经历了20年的通货紧缩、金融危机爆发后，国内公司不愿投资的情况下，央行才选择了购买股票etf的方法。 从世界主权国家来看，只有日本央行直接购买本国股票，欧美各国和美国都没有选择这种方式。 同时，目前央行直接购买股票弊大于利，市场流动性大幅下降是事实。 值得注意的是，目前日本的金融机构也希望日本央行能够退出本国的股市。

中国和日本两国国情非常不同，中国央行还没有到开展qe的阶段。 央行实施qe必须在实施零利率或接近零利率政策之后，但中国目前与零利率政策还有很大的“距离”。

中国人民大学副校长吴晓求在每日经济信息记者采访中也表示，央行投资股市是违背常识的。 本质上，央行做这件事就像让信息媒体踢足球一样。

每日经济信息(以下简称nbd )记者就“央行直接买入a股”采访了中国民生银行首席研究员温彬。 温彬认为，虽然法律上没有禁止条款，但央行直接“入市”干预资本市场，是非市场化行为，不利于股市功能的发挥。

nbd :央行直接投资股市有什么法律障碍吗？

温彬: 根据中国人民银行法第四章业务的第五款，中央银行可以在公开市场上买卖国债和其他国债和外汇。 可以看出，中国人民银行法还没有确定中央银行是否可以购买股票，或者股票是否为etf。 因此，在法律方面，没有确定的禁止条款。

但是，从国际经验来看，世界上最重要的经济板块央行通常在资产端通过公开市场的方法购买国债等金融债券，很少直接购买股票。 当然，现在有人提出讨论是因为日本中央银行进行了同样的操作。 关于美联储，在2008年金融危机时，除购买国债和“二房”债券外，只购买公司债券，目的是释放流动性，是量化宽松货币政策的一部分。 从央行的角度来说，公司债券的购买体现了投资标的已经向前迈进了一步。

那么，我认为如果央行购买股票，可能未必有利于资本市场的稳定和快速发展。 目前，世界对央行的货币政策有一个争论，就是央行的货币政策是否关注资产价格。 因此，多年来，央行的货币政策只关注这种通货膨胀。 当然，除了通货膨胀之外，也有关心就业的双重目标制。 这是以美联储为代表的。 正如格林斯潘所说，资产是否存在泡沫，央行无法事先评估，只能是事后。 因此，历史上，即使在资产泡沫或股市泡沫破灭时，央行也没有直接“上市”买入股票的操作。

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其次，我认为第二个最大的问题是，央行如果真的“入市”，很容易将央行的货币政策操作、货币政策目标和股市联系起来。 那样的话，反而容易引起股市的不稳定。 因为央行直接买入股票，无论以什么形式，都有可能对市场起到风向导向的作用，影响资本市场的稳定，也不利于货币政策目标的实现。

nbd :央行直接进入市场与现在的央证金企业购买股票有什么区别？

温彬: 既是市场主体的中证金，又是平准基金，可以借鉴国际经验成为资本市场的稳定器。 需要注意的是，中证金是在增加，还是在发挥市场化的作用？

但是，央行的作用不同，它是货币政策制定和实施的作用，直接“进入”资本市场进行干预，是非市场化的行为，不利于股市功能的发挥。

据媒体报道，接近央行的人并未听说央行有购买a股的计划，称“这不太现实，法律上也不支持”。

“央行直接进入市场买入a股”的传闻，无非是模仿日本央行直接买入股票。 那么，日本中央银行为什么要购买股票？ 买了多少钱？ 对证券市场有什么影响？

目前，全球只有日本央行直接购买股票资产，近两年来，日本央行对etf的年增资额达到高峰。 根据日本投资信托协会的数据，截至去年11月，日本etf产品净资产总额为36.21万亿日元，央行持有的etf资产余额约占日本etf总额的64%。 截至年底，日本央行持有的etf资产余额约达23万亿日元，重叠持有的其他股票资产约近1万亿日元，日本央行的股票和etf持有量约占央行总资产的4.39%，约占交易所总市值的3.7%。

中信证券研究部首席战略家小组认为:“当一国央行开始直接买入股票时，几乎不容易退出，只能加大资产负债表。”

日本中央银行历史上最初的股票购买计划是以稳定金融市场为目的的。 日本中央银行的股票资产购买计划始于2002年9月，持续两年，总额约为2万亿日元，最初的目的是稳定股市。

东京，资料图(照片来源:照片网) )。

金融危机后，始于2009年的etf购买计划被视为每年4500亿日元规模的货币宽松工具。 主要目的是刺激国内投资者的风险偏好，提高持股占总金融资产的比例，降低资本资产的风险溢价，降低资本价格以刺激公司的积极投资。 年4月，新任央行行长黑田东彦发布了qqe (定性、定量、放宽)，购买etf被作为qqe的一部分政策措施，大幅扩大到每年1万亿日元。

截至2007年12月，正在实施刺激公司固定资本和人力资本投资的etf购买计划，部分etf购买计划被设计为“定向控制”模式。 年7月，日本央行为了应对英国退出欧盟给经济带来的潜在不确定性，进一步扩大etf购买计划规模的同时，改变了购买目标的结构。 将etf的购买总额提高到每年6兆日元，与目前为止的3兆3000亿日元的购买规模相比几乎翻了一倍。

但是，每次日本央行公布新的购房计划，指数都逐步触底，但并不是因为央行的购房计划。

|第一，日本央行的资产购买计划对股价的影响，不容易直接分开推算。

如果没有资产购买计划，就无法验证日本股市的动向会如何，因此，很难严密地论述日本央行购买股票etf会直接影响股市的动向，影响到什么程度。 但是，只看日经225指数的走势，除了首次公布etf买入计划的那一年，央行每次公布新的买入股票计划，指数都阶段性触底。

|第二，日本股市的表现和日元行情以及美国股市的走势明显关联度高，特别是日元行情。

由于日本股市重股多为在海外开展业务的跨国公司，弱日元反而有助于提高报告的盈利能力。 年末，安倍当选为日本首相，提出了一揽子刺激计划。 之后，qqe的发售开始彻底刺激日元的弱势。 日元疲软反而刺激了日本股市。 因为这几年日本股市的上涨很难说是因为资产购买计划。

|第三，日本央行的资产购买计划确实扭曲了股票的价格体系，特别是对小盘股产生了明显的影响。

耐克I 225是股价加权指数，股市权重很高。 日本央行大规模购买nikkei225相关etf的方法直接影响了样本股票中市值小的企业的股价。 日本央行目前是超过40%的上市公司前十大股东，不能直接行使投票权，但占有率过高不利于日本上市公司治理的改善。

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|第四，开始直接影响市场投资者的结构。

根据日本中央银行的资产购买计划，信托银行的持股率从去年的18%上升到20%，同期海外投资者的持股率也从28.5%上升到30%，通常法人(非金融商业机构)的持股率从21%上升到22%。 所以，在日本央行开始购买etf的这几年里，并不是越来越多的散户入场，散户反而是唯一持股率下降的主体。

来源：澎湃商业网