“经济数据稳中有进、“猪周期”提前 货币政策存边际收紧可能”

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4月22日，中央财经委员会第四次会议要加强宏观政策逆周期调节，财政政策加大力度见效，尽快落实减税、减息，货币政策适当收紧，根据经济增长和价格形势变化适时微调，加大对实体经济的金融支持

中央银行货币政策委员会第一季度例会和今年的政府报告中都提到了“适度紧张的货币政策”这一说法。 与央行货币政策委员会第四季度例会相比，2019年第一季度例会再次提到“总门”，但“加大逆周期调节力度”被调整为“保持战术力量，多次逆转周期调节”。

结合2019年一季度的经济数据和金融数据来看，货币政策有变化吗？ 未来命中的概率怎么样？

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国家统计局公布的一季度经济数据显示，一季度国内生产总值213433亿元，按可比价格计算，比去年同期增长6.4%，比去年四季度持平，比去年同期下降0.4个百分点，比全年下降0.2个百分点。 从产业来看，第一产业增加值8769亿元，比去年同期增长2.7%。 第二产业增加值82346亿元，增长6.1%； 第三产业附加值122317亿元，增长7.0%。 国家统计局表示，综合来看，一季度国民经济继续在合理区间运行，总体保持稳定、稳定中有前进的快速发展态势，积极因素逐渐增加，为全年经济稳定健康快速发展奠定了良好基础。 ”。

顺便说一下，根据央行公布的数据，3月底，广义货币( m2 )比去年同期8.6 )，狭义货币) m1 )比去年同期4.6 )； 社会融资规模为208.41万亿元，比去年同期增长10.7%。 一季度，人民币贷款增加5.81万亿元，比去年同期增加9526亿元，外汇贷款增加461亿美元，比去年同期增加137亿美元，社会融资规模累计增量8.18万亿元，比去年同期多2.34万亿元。

民生银行首席经济学家温彬对《每日经济信息》记者表示，“从短期来看，准利率下降的概率下降，是因为一季度经济运行情况良好。 现在的问题是，如何在政策稳定下，使第二季度继续保持第一季度的良好态势，经济能够持续稳定健康地运营。 准利率下降可能需要进一步注意，但央行仍将加大公开市场操作，保持流动性稳定和市场利率稳定。 ”

中国银行国际金融研究所研究员范若滢解体，未来的下降还有空之间。 另一方面，中国经济真正的企业稳定还需要时间，民营、中小企业融资难融资难贵问题依然突出，需要货币政策进一步发挥逆周期的调节作用，帮助公司渡过难关。

她认为，今年降息的可能性很低。 首先，考虑到利率下降是一种影响范围大、作用力强的货币政策工具。 虽然通过利率下降来进一步释放流动性并不容易控制资金的具体流向，但由于通胀压力上升、担心资金再次流入楼市等因素，货币政策被决定为“不能大水泛滥”。 目前，更重要的是结构性货币政策的支撑，具体来说，定向降准或结构性降准是更好的选择，可以更好地发挥缓解民营、中小企业融资难融资难贵问题的作用。

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值得一提的是，中共中央政治局在4月19日的会议上表示，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时适度实施宏观政策的逆周期调节”“宏观政策立足于推进优质快速发展、重视质的提高、激发市场活力，积极的财政政策加大力度取得成效，

什么是宽松适度？ 中国央行行长易纲在今年的“两会”上表示:“今年的宽松是使广义货币( m2 )与社会融资规模增速原则和名义gdp增速一致，这是宽松的概念。” 京东数字科技首席经济学家沈建光表示，此次政治局会议强调货币政策宽松，在3月金融和经济数据超出预期、债务担忧加剧的背景下，货币政策可能不会放松，从防范风险的角度来看，边际也将收紧。

其实，最近多次提到“稳健的货币政策”一词。 今年的政府报告指出:“稳健的货币政策必须宽松适度。 广义货币m2和社会融资规模的增长率必须与国内生产总值名义增长率一致，以更好地满足经济运行维持在合理区间的需要。 ”

2019年央行货币政策委员会一季度例会上再次提到“总门”，从年四季度例会的“加大逆周期调节力度”调整为“保持战术固定力度，多次重复逆周期调节”。 在今年的政府实务报告中，从年的“合理增加广义货币m2、信用和社会融资规模”变更为“广义货币m2和社会融资规模增长率必须与国内生产总值名义增长率一致”。

温彬认为，一季度宏观数据和金融数据超出市场预期，反映出迄今为止在加强和改善宏观调控后，我们稳定增长政策的效果开始显现。 但是，从外部环境来看，目前仍不清楚。 因此，应进一步深化供给侧结构改革，维护宏观调控政策的稳定。

新时期证券认为，尽管发生了微调，但货币政策应该还没有转向。 政治局没有进一步提出“六稳定”(稳定就业、稳定金融、稳定外贸、稳定外资、稳定投资、稳定预测)的目标，但新增了“稳定维持”，结构因素的影响和公司自动资本支出的意愿还没有形成，我国经济长期面临压力， 此外，政治局会议称:“稳健的货币政策必须适度紧缩”，这与政府实务报告的提法一致。 因为这个货币政策的基调没有改变。

范若滢向《每日经济信息》记者表示，今年的货币政策可能不像年初的市场预期那样宽松，较前期收紧，但整体稳健基调不变。 第一，考虑到今年一季度经济表现明显好于市场预期，加上中美经贸磋商进展顺利，市场对未来经济走势较为乐观。 二是受非洲猪瘟提前“猪周期”等因素的影响，通货膨胀存在一定的上升压力，制约货币政策进一步放松空之间。 三是市场流动性总体处于合理水平，央行通过实施公开市场操作，保持流动性合理、充裕的效果较好。

来源：澎湃商业网