“节前筑底 低吸持股过节”

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宏皓(金融学家)

股市持续疲软的根源还是股市收益率低。 从市盈率和市净率的角度来看，a股市场目前与世界主要股市差距不大，但投资者从股票中获得的收益率仍然相当有限。 另一方面，a股的股息收益率低于定期储蓄、国债或大部分银行财科技商品。 另一方面，a股市场缺乏像苹果和谷歌那样持续高速增长的公司。 因为，对于以长期资本增值为目标的投资者来说，股市投资的吸引力也不够。 这也是a股市场“牛短熊长”的根本原因。

股市下跌隐含着市场对中国经济硬着陆风险的担忧。 中国实体经济目前确实面临着一些重要的挑战，曾经支撑经济快速发展的三大动力的出口、投资、支出在危机后有所衰退。

从官方数据来看，中国经济目前的增长情况似乎不太差。 第二季度，中国经济年增长率为7.6%，大大低于近年来维持两位数增长率的水平，但还不能说是经济危机。 但是，中国经济还在持续下行。 许多迹象表明，中国经济减速的趋势将进一步持续。 由于看不到今年经济的“底”在哪里，国内资本市场已经处于非常悲观的情绪，市场稍一刮风，资金就会流失，股市就会大跌。

因此，必须稳定增长，并解决许多长期、短期政策的平衡，然后配置资源，在经济转型的大背景下，找到适合经济转型和结构调整的新经济引擎。

今年以来，证券监督管理委员会改革政策相继出台，市场为什么没有上涨？ 第一，实体经济还没有看到确定的复苏信号，毕竟上市公司业绩增长预期是股市上涨的基础第二，市场稍深的矛盾还有待处理。 例如，投资者和融资者利益的协调问题，以及一级市场和二级市场失衡的快速发展状况仍未改善的退市制度、资源优化配置的市场化进程仍受到不同程度的干扰。

在制度建设中，当务之急是以保护投资者权益为核心，加强对上市公司新闻披露的监管，提高上市公司包装上市、新闻欺诈的违法价格，建立投资者证券诉讼实施细则，以市场化手段约束上市公司违法违规行为，从而建立健全投资者保护机制 其次是“去行政化”。 例如，进一步深化发审制度改革，赋予交易所越来越多的监管自主权等。

目前，上海综合指数创下近年来新低，突破了2000点的整数关口，对整个市场来说，2000点的保卫战正式展开。 下一个市场的关键点是9月经济数据的公布，如果整体宏观经济数据再次低于预期，市场将依然弱势，但在经济数据与预期基本一致，底部震荡徘徊的情况下，指数将在2000点震荡。

在这样的低迷情况下，9月26日大盘成交量没有明显增长，2000点的位置证明了大部分投资者不抱太大希望。 所以，我建议投资者短期内还是等一下，等市场见底，等政策救市。 但是，在整个市场连续多次向下修正后，我们必须对市场采取保守态度，并且还要准备短波频段的机会。 投资者必须做好防守，密切注意盘面的随时变化。 节前大盘指数以筑底为主，投资者可以低价吸收半仓持股节。

来源：澎湃商业网