“徐一钉：红包行情仍将延续”

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年初，市场还没有离开热门行情，1月份上证指数下跌，但一季度的多机会被认为还存在。 春节后，市场消化年初利空，资金逐渐充裕后，市场有望在2月掀起反弹行情。 考虑到经济自去年第四季度开始下跌，流动性可能继续疲软，3月以后市场风险将增大。

抑制年初市场上涨的重要原因在于流动性和新股供给的压力。 如1月中上旬，年初贷款扩大加快，但央行保持流动性平衡的态度已经确定，银行间市场利率仍维持高水平的ipo公布后，新股发行也早于预期，如1月初新股共有50只被允许发行。 这确实令市场担忧，今年批准发行的700强新股大部分也很可能在今年完成，这对市场无疑是一个巨大的冲击。

到了1月底，这些担忧开始减弱。 如果央行为了应对春节前的资金紧张，重启回购，延续了投放货币的局面，这就稳定了市场对货币政策的预期。 证券监督管理委员会信息发言人近日表示，除个别情况外，预计重新提交年度报告的排队公司可在3月前首发，预发公司按规定补足预披露资料和年报资料，履行新股发行相关文件后，预计3月前启动预发公司评审会，现有新股1月发行结束后，

这一定给了市场很多理由。 新兴市场因美国退出qe而大幅波动，以及央行节前投入市场的货币逐渐回归，影响银行间市场的流动性等，市场2月份将受到一系列的冲击，但市场2月份很难迎来季节性的回暖。

当然，就今年来看，有利于2月份市场多寡的另一个因素是今年是改革全面推进的元年，各地区、各部门目前都应中央要求相继成立了改革领导小组，到今年3月2日很可能会提出越来越多的改革方案，这是改革红利

今年两会前市场强势是很粗略的，但基于以下理由，关于之后的走势，我们不好。

第一，影响市场的最大经济基本面逐渐恶化。 如去年四季度经济下滑，在固定资产投资增速逐步回落的情况下，12月累计增速仅为19.6%，比8月高点下跌0.7个百分点，其中拉动投资增速由上三季度末的25.1%大幅下跌至12月末的21.2%。 受下游诉求薄弱和产能过剩的影响，工业公司景气度也有所下滑，工业增长率从三季度的10.1%降至四季度的10%。

从年初的情况来看，经济下滑也在加速。 例如，汇丰中国1月制造业pmi的初始值为49.6，创下6个月的最低水平。 另外，从实体经济的状况来看，1月份的发电量增长率只有2%左右，重要周期品的价格、钢材、水泥等诉求弱，价格也低于预期。

基础设施投资增长率大幅下降的话，预计今年3月以后的经济下滑率也会进一步加速。 各地为适应中央经济结构调整的需要，在今年“两会”期间制定了全年国民经济和社会快速发展计划，与全年gdp实际增长率相比，普遍降低经济增长目标。 今年是地方政府偿还债务的最高峰，中央政府也把防止债务风险作为今年经济的重要任务。 因此，地方政府今年将更加重视债务风险的防范，例如，地方“两会”纷纷将债务防范写入《政府实务报告》，这些因素都不利于今年地方政府推动基础设施投资的增长。

第二，第一季度流动性季节性变暖不代表全年。 出于以下原因，央行第二季度仍有可能保持整体紧缩的货币政策。 去年年末的m2增长率为13.6%，预计今年一季度的m2增长率仍将在13%以上，这将超过央行政策的预期目标，央行货币政策短期内不会放松流动性调控。 近年来，影子银行的过度膨胀已经开始影响我国金融市场的稳定和宏观调控效果，中央于去年年底发表了107号文，监管部门最近也开始执行加强影子银行监管的政策，以抑制银行表外资产的扩张，保持偏向央行的货币政策。

在一季度经济下滑加速、流动性整体紧张的情况下，市场一季度的上涨无疑面临很大风险，尤其是目前评价较高的企业创业板。 在3月份ipo数量又加速，带来越来越多中小规模磁盘供应压力的情况下，将面临更大的召回风险。 因此，在2月市场情绪乐观之际，投资者也必须谨慎行事。

来源：澎湃商业网