“熊锦秋：不能让股票随意停牌损害投资者的好处”

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10月30日，上证所召开新闻发布会，表示将与市场和投资者普遍关注的部分上市公司停牌时间过长、停牌量随意性过大等问题进行比较，加强办案中和事后的监管，规范上市公司滥用停牌量的行为。 沪深交易所认为有必要改变制定股票停牌高制度的理念。

股票停牌高是上市公司的权利。 在发生重大若干事项时，股票及时停牌是投资者在同一时间公平获取新闻，减少新闻不对称的有利方面。 但是，现在的问题是，上市公司的股票停牌升值太随意，时间太长。 例如，一名股东今年5月前后买入4股，结果均为停牌，至股市转暖，品种未回升，投资者失去高位抛售的机会，造成重大损失。

沪深交易所制定停牌高制度的指导思想是尽量降低重大若干事项的不明确性给投资者带来的风险。 但是，股票可以随时在市场上波动交易是投资者更重要的权利，如果股票的停牌高制度过度伤害了投资者的这一权利，停牌高制度可能存在问题。

此前，证券交易所专门发布了《上市公司重大资产重组新闻披露及停止再次发行股票业务指引》和《关于停止上市公司不公开发行股票及规范相关事项的通知》，其中对披露相关情况提出了具体要求。 但是，其中规定的停止时间由于一些重大事项的不明确性也存在很大的不确定性。

香港联交所制定股票停牌高制度的理念各有不同。 根据联交所《上市规则》的规定，上市公司的股票必须尽量继续交易。 暂停交易是解决潜在和实际发生的市场特殊情况的手段，即使需要停牌高，也应尽量缩短停牌高的时间。 另外，上市公司在公布停牌的理由时，必须预测挂牌的回升时间。 企业停止升值时间过长，阻碍市场正常运营的，联合所有权指令停止高中重新发行股票。

另外，台湾股市还将从去年1月15日开始实施重大事情的停牌制。 企业遇到合并、收购等严重影响股东权益、股价的事项，应当在前一个交易日申请暂停交易，但交易暂停时间以一个工作日为大致期限，以三个工作日为上限，必要时可以继续执行。

沪深交易所规定的重大几个事项的停牌时间长，首要的是并购、重组等重大几个事项对股价的影响太大。 一些上市公司一公布收购和重组等新闻，股价就会急剧上涨。 许多上市公司宣布，运营重要的几个事项，其实是为了讲故事，建立主题素材的概念。

上市公司以新闻发布、股票停牌作为协助主力操作的一种手段。 这个模型实际上有市场操作的嫌疑，股价的高涨越来越多是二级市场主力操作的结果。

目前，关于上市公司停牌高的申请，沪深交易所基本采取的是“一经申请即处理”的方法，但不知不觉中上市公司停牌高成为协助主力操作的手段，也可能损害投资者的利益。

为此，沪深交易所应尽快转变制定重大事项股停高制度的理念，在确保上市公司新闻公平公开、公平获取的基础上，确保投资者利益，防止股停高制度被居心不良者利用。

为此，尽量缩短股票的停牌高时间，上市公司必须在停牌高时决定复权时间，交易所也有权随时重启股票交易。

不仅如此，有关各方还必须加强治本力度，严厉打击上市公司利用重大若干事项的新闻发布制度进行市场操纵，防止大股东利用重大若干事项哄抬股价后利用停牌高位减持的内幕交易， 交易所建立股停高制度也不需要过多考虑重大事项的模糊性对投资者的风险，越来越关注保护投资者的好处。

(作者是资本市场专家)

来源：澎湃商业网