“刘志晶：量化投资的黄金期刚刚开始”

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量化投资基金经过十多年的快速发展，逐渐被国内投资者所理解和接受。 作为资本市场的重要参与者，中国量化投资基金面临着前所未有的快速发展机遇。

定量投资vs定性投资

简单来说，量化投资就是利用数学、统计学、新闻技术的量化投资的做法来管理投资组合。 量化投资注重分解宏观数据、市场行为、公司财务数据、交易数据，利用数据挖掘和统计分解等做法解决数据，结合各类金融衍生品进行风险管理，得出最佳风险收益率特征的投资组合。

与以前流传的定性投资不同，量化投资利用先进的数学模型代替人为主观评价，并且利用系统强大的新闻解决能力，因此具有更大的投资稳定性，减少投资者情绪波动的影响，在市场极度狂热或悲观的情况下不合理 另外，量化投资通过系统性的方法获得了与市场关联性较低的绝对收益率。

体系是量化投资的一大特征，具体来说是“多层次、多立场、多数据”带来的稳定业绩。 量化投资的核心投资思想包括宏观周期、市场结构、评价、增长、收益质量、分析师收益预测、市场情绪等多个立场，囊括了从宏观到微观的全方位，因此不偏不倚。 这是为了不产生投资的“盲点”。

庞大的数据解决能力是量化投资的一大优势。 人脑解决新闻的能力有限，在较大的资本市场上，强大的量化投资新闻解决能力反映了其特点，可以抓住越来越多的投资机会，拓宽大量的投资渠道。

基于量化投资的资产配置

量化投资技术几乎涵盖了投资的整个过程，包括量化的股票选择、量化的时间选择、股指期货套期保值、商品期货套期保值、统计套期保值、算法交易、资产配置、风险控制等。

其中，资产配置是指资产类别的选择、投资组合中各资产的适当配置以及这些混合资产的实时管理。 量化投资管理通过传统的投资组合理论和量化分解技术的结合，极大地丰富了资产配置的内涵，形成了现代资产配置理论的基本框架。 突破了迄今为止流传下来的积极型投资和指数型投资的局限性，将投资方式建立在各种资产类公开持股数据的统计分解上，通过比较不同资产类的统计特征建立了数学模型，明确了组合资产的配置目标和分配比例。

歌斐资产公开市场量化小组是以量化投资技术进行资产配置的实践。 截至今年7月，歌斐资产公开市场量化小组投资战略中50%以上的权重被安排在股权对冲战略中。 7月以后，面对市场和政策的一些变化，在以倒退为前进、保护本金安全的绝对前提下，加强了投资组合调整，优化了战略布局，逐步增加了能够适应新市场和监管环境的各种战略。

政策指明方向

今年7月以后，监管层出台了一系列政策规范，以抑制市场过度投机。 政策的相继出台和实施，不仅在短期内起到了稳定市场的作用，也为量化投资今后的快速发展指明了方向。

9月初，一系列新规则开始实施。 其中，非套期保值和套期保值是指交易保证金分别上升到40%和20%；套期保值是指单品种一天的仓储交易量限制在10手。 期限内的交易手续费标准由1万分之一、5提高到1万分之23的50etf期权禁止空头合成； 限制50etf期权持有场、开仓手续费等。

10月9日，证券监督管理委员会发布《证券期货市场程序化交易管理办法》，七大交易所紧随其后发布《程序化交易管理实施细则》和《立案证明》，确定程序化交易的监管范围，申报征信管理、访问管理、指令审查。

现在的政策抑制高频交易的态度非常确定，理由也很合理和充分。 在国内尚不成熟的市场环境下，高频交易对普通投资者的伤害远远高于向市场提供的流动性便利。

我相信，未来a股市场量化战略的竞争点将侧重于战略逻辑而不是技术实力。 所以，单纯依靠技术领先的量化战略在未来几年内不会有太大的增长空； 只有对市场有深刻的了解和丰富的经验，结合一定技术力量的量化团队才能得到资源的集中支持。 与此相对应，未来量化产品的业绩也将急剧分化，一些无法适应变化的量化投资团队将受到业绩和规模的压力而被市场淘汰。

黄金期才刚刚开始

中国的量化投资迅速发展经过了三个浪潮。 第一波是以不追求绝对利益为目标的类指数基金，其中也包括稍早期的etf基金。 第二波是尝试积极投资的量化基金，取得了良好的快速发展。 第三波是追求绝对利益的产品，通过衍生品寻找市场机会，为投资者提供了熊市和牛市都可以赚钱的产品。

在进一步推进金融改革的前提下，金融工具将越来越丰富。 预计大宗商品期货、股指期货( if、ih、ic )、国债期货的上市将逐渐形成宏观战略。 多种国债期货的发行、高利率债务的发行、《破产法》的正式实施将会给固定收益套期保值战略和挤压资产战略带来巨大的快速发展空之间； 沪港通、深港通、商品通、债券通的开放也给内地——香港市场之间的对冲基金战略带来了巨大的快速发展空之间。 期权的推出，资本市场正式进入非线性时代，大大丰富了对冲工具。

随着金融工具的丰富化和市场快速发展的成熟化，量化战略的专业性更高，顾客直接选择量化产品的难度更大，量化母基金的快速发展空之间会更大。 目前，中国量化投资的黄金期才刚刚开始。

(作者是歌斐资产公开市场量化投资理事长) )。

来源：澎湃商业网