“胡月晓：银行经营模式生变 扩张重心转向表外”

本篇文章1612字，读完约4分钟

在现代信用货币体系中，信用过程是信用货币的创造过程。 但是，由于金融创新的迅速发展，货币在金融流域的流通与经济活动相背离，随着货币的金融流通超过经济流通，货币的增长有时会与信用和存款的增长表现出明显的不一致。 中国现行货币体系金融流通的增加，受金融机构同业资产和表外业务快速发展的影响最大。 即使信用增长稳定，由于信用创造偏离了之前流传下来的信用流程，由于同业扩大，银行系统的货币存款增长不稳定，狭义货币( m1 )和广义货币) m2 )的联动关系崩溃。 同行经营和表外业务类型多，表现多而复杂； 一部分业务扩大带来了非金融公司常规活期存款的增加(表现为m1、m2增长)，另一部分直接表现为定期存款和家庭部门储蓄存款的扩大) m2增长)。

显然，4月m2大幅超过m1的反弹格局表明，当月同业扩张最集中于后者类型。

年4月存款减少有春节一样的季节性因素，“五一”节日现金诉求的增加，加剧了银行系统的现金泄漏。 这是因为每年4月的人民币存款和m1经常下降。 从现金流出来源来看，公司发行和储蓄取现是银行系统向社会释放现金的两条渠道。 因为这个m2的减少规模比m1的减少要大。 从往年情况看，年m1和m2减少规模分别为3014亿元和5961亿元； 年分别为3250亿元和3306亿元； 年m1略有增加，m2略有减少。

年4月的m1比去年同期增长5.5%，比上个月末高0.1个百分点。 m2和去年同期相比增加13.2%，比上个月末高出1.1个百分点。 可以看到m1很平静，m2很大程度上反弹。

由于银行经营职能业务的变化对资金分布变化的影响，银行表内业务直接与m1、m2相关。 也就是说，以前传下来的信用增长会导致m1和m2的同方向扩大。 ( m2本来就含有m1 )。 两者波动的不同只反映了货币移动速度的不同(与)经济周期有关)。 在表内商业模式中，经济活跃度上升导致m1超过m2，一般被认为是“货币的黄金叉”。 (当然也成为注意经济的重要特征。

但是，在同业业务迅速发展、表外规模不断扩大的情况下，银行经营改变了资金分布格局。 很多同行，表外业务不做m1，直接做m2。 也就是说，表外扩张不是表现为非金融公司的存款扩张，而是表现为其他存款增长。 这意味着，由于表外业务的迅速发展，m1和m2之间的独立性更加加强，两者之间的联动关系被打破。 4月社会融资规模增长与去年同期相比有所减少，但从m2的大反弹情况看，银行同业业务的快速发展没有减少，表外扩张势头没有放缓。 社会融资减少并不表示银行表外扩张放缓。

表外扩张有利债市平稳快速发展。 截至目前，“非标不灭、债市不悦”仍是许多债券投资者的市场经验。 银行配置是最重要的债券诉求，非标的快速发展降低了银行的配置诉求。 如果银行的商业模式发生了变化，以前流传下来的体现投资思维和逻辑的经验法则将不再适用。 永远看不到“非标灭、债市兴”的场景。

在以前流传的信用扩张模式下，商业银行对资本充满了永远无法满足的“饥饿”诉求，银行经营就是要保证“贷款扩张—资本融资”双重循环的顺利实现。 在资本约束机制和经济环境发生变化的情况下，银行的经营重点开始转向表外业务和同业运营，投行部门、金融市场同业部门开始取代信贷部门，成为下一个银行扩张的主力。 银行为顾客提供的融资服务的方法发生了根本性的改变。 从过去的直接放贷开始帮助顾客发行标准化的债权交易工具。

起初，这些债权产品是非标准化的，在监管部门加强规范后，商业银行逐渐规范为可交易标准融资工具的负债端，商业银行也加强了资产管理等表外融资产品的销售。 随着负债、资产商业模式的变化，商业银行经营模式逐渐从表内增长向表外扩张。 商业银行商业模式的这种变化，给债市供需双方带来了变化，银行从债券投资的直接诉求者变为用户投资(理财资金)的操作者，在未来银行口的投资诉求中，客户投资诉求将超过银行配置诉求，并且商业银行提供的债权产品将逐渐增加。

来源：澎湃商业网