“结构性矛盾未解 三季度GDP增速再缓不无可能”

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长假8天，中国的支出几乎赶上了正常的2个月，对疲软的中国经济来说无异于强心剂。

今年的“十一”黄金周长假要大爆发。 假日公布的官方pmi数据回升至49.8，比上个月回升0.6个百分点。 假日前公布的汇丰银行制造业指数仅为47.9，但比上个月的47.6回升了0.3个百分点。

但是，10月或4季度中国经济这样能恢复吗？ 我觉得没那么简单。

对中国经济周期非线性运行规律的研究表明，pmi数据在去年11月首次经历断崖式下跌(比上个月下跌0.5以上)后，仍是一家很快稳定的企业。 因此，今年8月出现第二次断崖式下跌后，9月的企业稳定应该出乎意料，但根据经济运行规律，未来也有可能发生第三次断崖式下跌。

原因是中国经济内部隐藏的结构性矛盾没有得到处理，严重的产能过剩没有找到消化的出口。

消化能力过剩，靠什么？ 已达成共识，摆脱困境需要变革，需要创新。 但是，这是远水，近水还必须依赖投资，最快的方法也是投资。 但是，现在问题最大、争论最多的也是投资。

各地方政府和公司确实想增加投资，但大部分项目还只是“招商证书”，有些无法执行。 其中不仅有资金问题，还有市场。

要看的是，其中大部分是产业项目，由公司投资，最终由市场决定(是否上涨)，但只有一小部分是政府投资项目。 从商业银行的角度看，过去贷款建设的大多数项目仍在产能过剩中挣扎，大多数商业银行可疑贷款的比例正在上升，巴萨协议对资本金的要求越来越高，无暇顾及各地方政府《招商证书》所列项目 所谓投资拉动，归根结底还是要看商业银行能否跟进，能否挖洞贷款。 这样的前景，恐怕目前看不到吧。

中国经济目前最需要的事件还是调整，需要经济周期自动发挥作用，发生第三次断崖式下跌，出现最坏的数据，甚至需要“硬着陆”的现实。 否则，找不到处理经济下滑的处方，不容易放松货币政策，也不能放松商业银行对放贷的监管标准，也可能无法通过投资拉动。

最坏的情况会发生吗？ 我觉得并不是没有可能性。 根据多项权威预测，中国第三季度经济增速预计将放缓至7.4%，笔者对此表示认同。 但大部分机构预计今年最后一个季度中国经济增长率将回升至7.6%。 这是一个乐观的估计，至少没有考虑到第四季度可能加剧的中日贸易摩擦。 这很可能是gdp低于7%的重大因素。

最坏的可能性到来的时候，也许会出台拯救经济的重大措施，特别是战术性、中长期的措施。 这一措施一方面适时提出“再城市化”战术，限制生产能力的扩大，另一方面消化已经形成的生产能力，让公司赚钱，增加劳动者收入，让更多人敢于花钱，最终通过巨大的费用和创新拉动经济的新经济

来源：澎湃商业网