“央行万亿PSL为何静悄悄地推”

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经过评论家叶檀

央行悄悄地做了件大事，性质不明朗。

据《第一财经日报》报道，国开行已从央行获得3年来的1万亿元抵押补充贷款( psl )，置于“同业往来”项目下，一次性缴存、分期提款，每次国开行提取现金均须征得央行同意 国开行以手中的债券等为抵押，利率每年协商一次。 《21世纪经济报道》引用了相关人士的信息，称此次psl还款资金主要来源于国家银行住房金融事业部未来在银行间市场发行的住房金融特别债券。

由于无法获得越来越多的官方新闻，所以只通过媒体的公开，对此存在疑问。

第一，到底要不要发行基础货币？ 央行注资国开行置于同业往来项目之下，证明未出现在资产负债表上，不是基础货币，但实际上央行用空创造万亿元资金，与基础货币相似。

psl本质上是货币投放方法，是央行发行基础货币的手段之一。 人民银行调查统计司司长盛松成7月15日在央行内部吹风会上表示，外汇占款变动不会影响央行调控基轴货币供给的能力。 5月份央行口径新增外汇仅为3.61亿元人民币，环比下降99 %。5月金融机构外汇获额为386.65亿元人民币，创9个月内最低。 外汇占款发行基础货币不现实，中国经济结构发生了巨大变化。 盛松成说:“我们接下来可以进行市场公开操作。 在美国如此，美国的基础货币供给首要的是公开市场操作，如持有国债等。 我国可能会在很多管理下进行公开市场操作。 关于psl，央行也在探索研究。 这也是再融资。 ”

此次央行悄然发放贷款，利率不详，未显示资产负债表，似乎不愿引起市场关注，与货币市场的公开指导作用相反。 央行可能不愿意承认基轴货币的创造，央行可能希望维持货币市场的稳定预期，市场解释的全部错误可能不是psl。

第二，方向不是很宽松吗？ 是的，不是那样的。

在央行政策的鼓舞下，7月22日国开行发行债券备受欢迎，一位交易员表示:“通常投标倍数可以为1.5~2倍。 另一方面，国开行5年期的全部预约数为5.61倍，利率为4.92%，3年期的全部预约数为6.01倍，利率为4.81%，5年期的极限为1.5倍，3年期的极限达到1.08倍”。 中央银行的政策很成功，投资者相信政府的棚户区改造政策，而中央银行的指导则风险很高。

第三，央行能否发挥越来越大的调控作用，提振经济？

目前，央行货币政策总量稳定，结构调整方向没有变化。 通过化解坏账率等方法，引导资金进入三农和中小企业，用万亿psl引导贫民区改造等民生经济项目。

板房地区改造可以拉动投资，促进城市升级，但问题是投资量大，还款周期长，在最好的情况下利润在3%到5%之间。 年全国“两会”期间，住建部副部长齐骏表示:“( 1000万套保障性住房和板房地区改造住房)的年投资大致在1.10万亿元至1.10万亿元之间。” 目前政策方向已经确定，据报道，国开行住房金融事业部建设申请6月经银监会正式批准，7月底挂牌。 其首要功能是为全国棚改提供适当、长时间稳定的建设资金。 上半年以来，国开行新增承诺改建棚改6760亿元，比去年同期增长近18倍。 发放了贷款2195亿元。 其中，4月2日国务院常务会议以来，贷款发放1949亿元，比去年同期增长433%。

政府鼓励投资微型公司和法韦拉地区，投资者是否买房，商业银行风险上升怎么办，这些市场难题不是政府能计算的。 目前央行实施的资金定向“滴灌”政策，是发挥作用，还是进一步降低资金的录用效率，需要引起注意。

目前，金融信用由中央政府的信用支撑着。 笔者认为有必要发挥网络金融的特点，让市场投资者为市场信用定价。 让投资者追逐政策，而不是完全失去自己的定价能力。

来源：澎湃商业网