“向小田：不能简单否定熔断机制的实践”

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年12月，上证所、深交所和中金所发布指数熔断相关规定。 新规定将于每年一月一日施行。 节后第一个交易日沪深两市大跌，沪深300连续引发熔断。

收盘后，许多行业相关人士在撰写关于熔断机制这一新事物的文案。 其主要论点大多是熔断机制提高了市场一致性，减少了市场流动性，损害了市场。

真的是这样吗？ 监管层能否不经过充分论证，就直接出台这种明显对市场有负面影响的政策，而不经过业内专家的讨论？

事实上，多年来，a股市场的流动性远远高于其他市场。 这种过剩的流动性严重影响了资产定价，甚至创业板的一些股票，其换手率、成交量指标基本相当于香港股市中型市值的股票。 这种扭曲的资产定价已成为a股市场的恶性肿瘤，“常态高估”的a股市场尤其难以选股。 当然，熔断机制会影响流动性，但这种影响只不过是使流动性向正常化的方向迅速发展，从长远来看，对市场来说，利益可能大于缺点。

如果记得的话，很多意见认为全年股市大幅波动时，应该尽早实施熔断机制。 否则，稳定市场就不会那么被动了。 现在，在下跌的过程中刚刚熔断，又有人出来骂这个政策。

事实上，熔断机制的首要作用是促使人们做出合理的决定，如果有恐慌的释放，那就是股票的基本面决定，与熔断机制本身无关。 熔断后第二天也可以继续交易，对于中长时间持股的投资者来说，短期熔断机制完全不影响。 熔断机制有利于打击短期炒作，不利于利用短期恐慌心理投机资金，有利于整个市场。

一言以蔽之，在市场下跌的过程中，连续下跌对投资者的心理影响较大，还是连续熔断对投资者的心理影响较大？ 毫无疑问是前者。 熔断机制提供了市场冷静的时间，给监管部门、上市公司时间准备预案，调整解决方法。 与连续下跌相比，让市场进一步恐慌的概率很低。

将市场一致性归纳为熔断机制是舍本逐末。 a股市场本身一致性强，反弹性强，也有很多有意识操纵股价的例子，如果不采取自我放纵的熔断机制，对市场的伤害会更大。

熔断机制对市场是好是坏，光靠一天的市场表现，还不能得出多少结论。 实践是检验真理的唯一标准，多做多做，耐心一点，时间长一点，大家就会明白了。

(作者是财经专栏作家) )。

来源：澎湃商业网