“王勇：俄罗斯经济有陷入恶性循环之危”

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4月25日，国际评级机构标准普尔报告称，将俄罗斯主权信用评级从bbb下调至bbb-优于垃圾级，标普维持了俄罗斯信用评级的负面展望。 基准表示，如果今后西方加强对俄罗斯的制裁，俄罗斯的评级将进一步下降。 公布后，卢布/美元汇率一度下跌0.64%。 我认为俄罗斯主权信用下降的负面影响不小。 因为，俄罗斯主权信用下降很可能与经济形成恶性循环。

基准信息稿称，下调俄罗斯主权信用评级的原因是，基准认为一季度出现的俄罗斯庞大金融流失存在持续风险，俄罗斯资本账户赤字规模几乎是经常账户盈余的两倍。 本月稍早，俄罗斯央行数据显示，今年1-3月净资本外流637亿美元，达到去年全年水平。 据世界银行称，俄罗斯今年的净资本外流有可能达到1500亿美元。 基准显示，俄罗斯局势可能导致大量当地资本和外资流出俄罗斯。 如果地缘政治紧张局势不缓和，俄罗斯的年国内生产总值( gdp )增长率很有可能大幅低于1%。 该机构还预计，俄-年gdp增长率平均只有2.3%。 标普表示，如果更有力的制裁导致对外收支状况恶化或货币政策灵活性减弱，俄罗斯的评级有可能进一步下降。 但对此，俄罗斯经济部长alexeiulyukayev不承认，认为标普下调俄罗斯主权信用评级的决定是“带有部分政治动机的决定”。

实际上，是否是“有政治动机的决策”，从现实来看一目了然。 建立多元化的俄罗斯新经济，可以说是普京两年前再次成为总统时强调的重点。 他说，俄罗斯经济要摆脱对原材料出口的过度依赖，实现经济多元化，必须迅速发展成高效、低能耗的创新经济。 现在，两年过去了，但展现在世界面前的俄罗斯经济仍然结构严重失衡，经济“落后”于低增长区间。 事实上，在经历了2009年gdp暴跌7.8%的严峻形势之后，俄罗斯经济全年大幅回升至4.3%，但好景不长，年gdp增长率回落至3.4%。 但是，年底，有人乐观地预测，俄罗斯经济将受投资拉动，有望在年取得新的突破。 现实显然比这些乐观的预测要残酷得多。 作为世界第九大经济块，俄罗斯经济不仅没有实现预言的“新突破”，反而经济表现更加低迷。 统计数据显示，去年11个月前，该国经济仅实现了比去年同期1.3%的增长，不到去年年初预测的3.6%的一半。 去年第三季度，俄罗斯的经济增长率只有1.6%、1.2%、1.3%。 除经济下滑外，其他重要指标也大幅下跌。 其中，工业生产仅增长0.1%，采掘工业增长1.1%，加工业增长0.3%，电力、石油、天然气均增长0.5%，投资增长1.4%，外贸额增长0.5%，失业率上升5.5%。 据政府估算，如果年经济增长率要实现1.8%，去年第四季度将达到2.5%至3%的增长率，目前认为这种可能性非常低。

目前，在俄罗斯与乌克兰之间地缘政治危机愈演愈烈的情况下，市场投资者对非常差的经济数据的兴趣明显下降，对西方对俄罗斯实施新的制裁表示担忧。 4月25日，美国总统奥巴马和欧洲四大同盟达成协议，在俄罗斯未能遵守乌克兰和平协定的情况下，五国将一起“让俄罗斯付出代价”。 这是三月以来或第二次制裁。 由于俄罗斯经济本来就不景气，而且西方国家正式合作制裁俄罗斯，给俄罗斯经济增添了“雪上加霜”。 因此，在欧美正式着手之前，标普进一步下调了俄罗斯的主权信用评级。 基准分数下调的消息一公布，俄罗斯5年的信用违约期( cds )创去年6月以来新高，乌克兰的不履行债务担保价格也上升至5周来的高位。 更严重的问题是，俄罗斯政府似乎对西方制裁带来的经济冲击没有做好准备。 普京说，所有制裁措施都会影响西方国家的经济，俄罗斯政府官员日前表示，标普下调评级的方法是政治目的不公正的“阴谋”。 但是，甚至普京本人也不得不承认，美国和欧盟的制裁措施确实冲击了俄罗斯经济。 因此，在标普下调评级当天，俄罗斯央行突然宣布从50个基点紧急加息7.5%，以应对资金外流、卢布贬值、通货膨胀加剧等问题。 这也凸显了该国经济基础的脆弱性。 俄罗斯央行上次加息是在今年3月3日，与市场预期相反，央行将指标利率上调至150个基点，从5.5%上调至7%。 并且宣布这个决定的目的是抑制与通货膨胀风险和金融市场最近的波动性增大相关的金融不稳定因素

笔者最担心的是，俄罗斯经济不振、金融市场不稳定、地缘政治危机，加之俄罗斯主权信用评级短期或难以好转。 最近，俄罗斯政府在短短两个月内未能拍卖卢布债券，在乌克兰危机中投资者要求更高的利率，拍卖失败迫使俄罗斯政府取消发行债务。 自从3月1日克里米亚公投并入俄罗斯以来，除了成功发行了两次债券外，俄罗斯取消了所有债券拍卖。 根据布隆伯格的统计，从今年年初开始，俄罗斯国债的拍卖量仅为去年同期的14%。 如果这样下去，俄罗斯政府财政危机的压力也会增大。

资本外流与卢布暴跌之间也发生了恶性循环，资本外流加速，加之俄罗斯主权信用评级被下调，俄罗斯经济一年也无法取得一次好成绩。 这样的俄罗斯经济恶性循环加剧，不符合各方面的利益，特别是俄罗斯的根本利益，可以说对世界经济的恢复也有一定的影响。 因此，笔者建议各方就乌克兰的危机局势进行和平协商对话，以缓和局势。 关于这一点，美国白宫也主张，俄罗斯有机会通过和平手段处理这场危机，包括日内瓦协定的实施。 而且，俄罗斯要将越来越多的能源用于“内功修炼”，进一步推进从能源型经济向创新型经济结构的转换。 只有这样，在不久的将来，俄罗斯才能摆脱受到美欧制裁、连续“追赶”的被动局面。 (作者是中国人民银行郑州教育学院教授) )。

来源：澎湃商业网