“叶檀：市场不至于崩盘 投资需咬定三大定海神针”

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经过评论家叶檀

在市场动荡之际，必须坚定自己的市场价值观。 任凭首尔东西南北的风，我只有不动声色，才能得到正确的结果。

明年世界实体经济依然疲软。 欧洲都柏林危机没有得到根本缓解，美国经济失去恢复力，金融杠杆发展到新兴市场，失去了市场的依托。 再加上朝鲜政局的变化加剧了原本剧烈动荡的市场风险。 19日交易日上午，亚太股市下跌。 从市场现状来看，由于中国等主要新兴经济体工业增长率下降，全球原油等大宗商品下跌，nymex原油每桶92美元，铜、铝等价格下跌，原预期黄金跌至每盎司1600美元以下。 在这样动荡的市场中，定海神针是什么？

第一类是具有定价权和稳定盈利能力的企业。

今年巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦企业以约107亿美元的价格购入了蓝巨人5.5%的股份，成为了最大股东。 这也是仅次于巴菲特持有的可口可乐的第二大重量投资。

另据报道，ibm是一家成功转型it技术服务业的大公司。 经过转型阵痛后，ibm的重生——持续上升的盈利水平推动股价上涨，其毛利率在1992年时降至39%后为年的46%，每股盈利预计在过去5年内翻一番，未来4年年均增长18%； 过去五年，ibm每年产生100亿美元以上的自由现金流，去年达到161亿美元。 高红利和回购表明是尊重投资者的企业。 截至2007年，ibm连续15年提高季度红利水平，连续7年红利达到两位数增长。 自1995年以来，ibm已经拿出1000多亿美元进行股票回购，以提高股东手中股票的价值。 值得注意的是，内部投资者只拥有这家企业0.07%的股权，远远低于微软。 这是因为这笔大额回购对外部投资者更有利。

如果以巴菲特的贴现率投资哲学，ibm将维持15%以上的利润，以现在15倍以下的市盈率，将会像百事可乐和华盛顿邮报一样精彩的投资。

第二，稳健经营可以压低可吸收的企业。

复兴集团董事长梁信军认为，投资的好时机从今年下半年开始。 投资好的时期，一方面是指资产价格下降，股权投资企业可以低入股，另一方面，对公司的估值难度下降，退潮的时机谁在裸泳，谁在享受冬季粮食储藏的盛宴，投资者都很清楚。 因为金融杠杆还会持续两三年，这几年是稳健投资企业寻找并购机会的绝佳机会。

在证券房地产板块论中，已经被轻视了。 截止到12月18日的一周内，房地产指数比上个月下跌4.5%，上海综合指数比上个月下跌3.9%，沪深300上个月下跌4.5%。 摘要房地产企业的年pe只有9倍，年pe只有7倍左右，预计nav会优惠38%，高估值期的豆芽和四五十倍的市盈率没法比。

房地产板块只是估值中枢下降了，市场并没有被彻底绞死。 房地产市场保持稳定快速发展的态势，在市场下跌、泡沫消除的循环中，稳健的经营企业落石出，这些企业将在未来并购重组的大潮中掌握主动权。 未来几年，结合费用、城市化、自住性诉求的稳健房地产企业将迎来评估修复期。 当然，随着中国房地产泡沫的消退，高估值、高泡沫的时代一去不复返，房地产回归实业平均利润水平是基本前提。

第三，对中国经济结构有明智的预测，尽快调整快速发展要点的企业将迎来快速发展的机会。

当前调控是积极进行的结果，是中国经济结构转型过程中的阵痛。 面对无法阻止的阵痛，越早准备越有远见的公司，未来越有非凡的机会。 未来中国经济的大方向不变，出口下降、内需上升、高端制造将寻找突破口。 此时，只要是内需相关的公司，无论物流、商业房地产、电子安全识别、医药等，只要能够掌握中国城市化进程中的替代性费用这一关键点，就能够把握未来的先机。

而且我国中西部地区配套建设方兴未艾，中西部地区资源配置整合过程中具有安全边际的公司，应关注要点。

改变的是市场，不改变的是投资的价值观，应该是已经说明的更有效的拆解工具。 在转型到来的时候，与其放声大哭，不如坚守信念，经常用拆解工具验证市场状况，参照市场的大趋势。 过于乐观或悲观是不明智的。 即使在内幕横行的a股市场，也必须相信有迅速发展的内在逻辑。 考虑到中国资本市场的现状，对于过于乐观的推荐，必须保持充分的警惕。

来源：澎湃商业网