“叶檀：严惩是抑制失信的一块基石”

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经过评论家叶檀

有助于市场准明确价格的新股发行制度改革是好的改革，如果提高市场新闻的不对称性，扩大失信者的混乱空之间的改革，就是坏的改革。

10月18日，证券监督管理委员会信息发言人在例行新闻发布会上表示，新股发行体制改革不是简单的重启ipo，而是要大力改革过去的ipo方法，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。 投资者需要的不是特别的保护，投资者需要的是公平的待遇，以比较准确及时的消息作为企业价格，和大股东一样从上市公司的快速发展中受益，对自己的投资负责。

空强调达到了前一种程度，运气不好未能合格的假上市者同样会受到处罚，信用会得到强调。 10月18日，证券监督管理委员会信息发言人表示，天能科技、新大地两家企业未经发行批准，但ipo申报材料存在虚假记载和严重泄漏，严重扰乱了证券市场监管秩序。 相关中介机构在开展推荐业务和证券服务业务的过程中也没有勤勉尽责。 证券监督管理委员会对两家企业分别给予警告，处以60万元罚款、禁止两家企业干部进入终身证券市场等处罚，相关推荐代表也分别处以15万元罚款和终身证券市场禁止进入。

严厉处罚表明监管部门对造假的容忍度在下降，拟上市企业和相关中介机构必须对材料的真实性负责，监管层期望市场参与者对法律有敬畏、防患于未然、降低社会价格的效果。

违规企业的解决加速。 年8月28日、9月14日、9月21日，证券监督管理委员会相继立案查处新大地、万福生科案、天能科技涉嫌财务造假等违法行为，今年9月24日、9月25日、10月15日分别查处万福生科案、天能科技案、新大地案的 从调查结束到作出行政处罚决定，花了5个月左右，处罚效率比以往同类规模的事件有了很大提高。

这种处罚已经很严厉，对虚假程度、逆向激励程度并不严厉。 以天能科技为例，拟上市企业的干部、中介机构、地方政府的一些官员进入其中，明目张胆地造假。

原稿相互矛盾，出库单据前后不一，相同笔迹出现在不同壳牌企业的信封上。 这样粗糙的伪造不仅仅是伪造，也是对监管者、行政规则、法律红祼祼的嘲笑。 既然抱有轻视的心情，企业虚增利润也不足为奇。 年1月至9月，天能科技伪造收款凭证——工程结算书和虚构销售退税等，3项政府工程增加财报收入8564万元，虚增利润合计3815万元，占当期利润总额的53.18%。

更糟的是逆向淘汰机制，擅长造假的人找到了生存的沃土。 天能科技会长刘俊奕特别助理曾担任st北生的财务监督。 st北生在a股市场声名狼借。 挖掘上市公司的资产空违反关联交易，多次重组失败，这家奄奄一息的僵尸企业至今还活着。 年刘俊奕被天能科技理事长秦海滨引进天能科技，被聘为理事长特别助理。 在某些人眼里，像刘俊奕这样的人才，能做出有特色的大胆的财务解决。 像刘俊奕这样的人才越多在a股市场，市场就越没有好转，他们挖掘了市场的基础空。

严惩是抑制信用丧失的基础，改变日元钱市的激励是另一个基础。

假冒上市运气成功有什么好处？ 的日进斗金，可以一辈子通过再融资寄生在二级市场。 根据胡润研究院第三次发布的“创业板富豪榜”，截至去年9月27日，创业板355家上市公司维持2009年首次发布时的5亿元，排名人数达到337位，是4年前创业板富豪榜的10倍。 创业板上市企业相当于都创造了拥有5亿元以上财富的富豪。 如果创造了中国的科技牛市还算好，但是向日葵这样的企业疯狂出现，信披和股价奇怪的合作，引起了市场的强烈质疑。 另一家上市公司亲朋好友都湿透了。

虚假最严厉的惩罚是终身不能进入市场，虚假上市成功的激励是成为事实上的不退市、亿万富翁的大致率，最糟糕的是，也有出售壳子的收入。

改变新股发行机制，除了害怕规则严惩虚假外，还必须减少非流通股数量，削减人为溢价。 只要再现者疯狂，刘氏就会成为紧缺的人才，两者相辅相成。 新股发行体制的根本改革，绝不仅仅是证券监督管理委员会，更是顶级设计者公众信服力、市场理念的试金石。

来源：澎湃商业网