“叶檀：铁路融资市场化需实现责权利共享共担”

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经过评论家叶檀

进入轨道交通时代的中国面临的最大瓶颈是资金。

以前，建设资金由政府负责，来自财政预算、税收、地方政府投资等，计划由政府制定，由发改委批准通过。 《财经》杂志引用原铁道部经济规划研究院研究员杨瑛的数据，2004年至2004年，全国铁路基本建设投资共计36352.34亿元，其中铁路部门投资28959.81亿元，占79.66%，地方政府和公司投资7392.53亿元，占20.34%亿元 但是，地方政府和公司在铁路上的投资逐年上升。

无论是政府投资还是铁投资，本质上都是向银行施加杠杆作用的过程。 政府正在通过吸引民间资金的方法加速铁路建设。

年9月26日，中铁总企业成立中国铁路快速发展基金股份有限公司。 普通股的中国铁路总企业投入的资金总额在750亿元以下的中央财政性资金。 这笔钱主要来自铁路建设基金、中央预算内投资和车辆购置税。 在首次募集中，工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行旗下企业可作为优先股东投资约82亿元，享受年收益5.5%的稳定回报，不参与基金企业的经营管理，在基金企业董事会中无相应席位。

这种融资方法实际上并未市场化，可能只是银行资金变相进入铁路。

铁路快速发展基金是诱饵，希望得到越来越多的资金。 基金将成为铁路市场化投融资的主体，进一步吸引社会资本投资，继续为铁路建设和快速发展筹资，重点保障中西部地区铁路建设资金来源。 按照铁路部门的设想，该基金将开展4次募集活动，计划两年筹集4000亿元至6000亿元，相当于年投资量8000亿元左右的50%至75%。

基金的管理模式能否市场化只是值得怀疑。 社会投资者作为优先股东，没有直接参与铁路快速发展基金的经营管理。 优先股东作为财务投资者不参与资金管理，董事会也没有相应席位。 接纳社会投资者为优先股东，不会比银行下属企业地位高，拥有出资权和收益权，没有管理权。

基金管理人也是中铁总企业，今年7月8日，国家发改委正式发布《铁路快速发展基金管理办法》，规定中国铁路总企业作为基金的主要发起人持续15~20年。 铁路企业受基金企业的委托，作为铁路建设项目的投资管理者，行使相应的权利，承担相应的责任和义务。 另外，铁企业与社会投资者签订出资人协议，明确双方的权利、责任、义务，管理基金企业，保证社会投资者按约定获得稳定的回报。

在目前的模式下，只能说基金的融资方法、资金运营存在市场化的影响。 基金投资方面有一定的自愿空之间，规定基金70%以上的资金用作国家铁路项目资本金，其余资金投资于土地综合开发等经营性项目。

地方铁路产业投资基金如法炮制，是由地方大公司出资参与地方铁路建设，较为激进的安徽省。 铁路建设投资基金可以通过省内公司参与ipo、定向增发、矿产资源整合开发和投资高成长性项目等方式实现增值，基金收益全部用于铁路建设。 这是被地方上市公司捆绑的甜瓜，期待在股市增值后兑现，股市能长期稳定收益吗？

铁路融资市场化不仅要如何吸收基金这一社会资金，还必须在规划、管理、收益等方面真正实现责任权利的共享分担。

来源：澎湃商业网