“人民日报：警惕金融业过度快速发展”

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国际货币基金组织最近指出，如果银行和其他金融机构的规模在经济区块中比重过大，金融业引起经济和金融波动的价格将超过对经济增长的贡献。 目前，美国、日本等发达经济区块金融部门的快速发展呈现出过剩的迹象。

金融毕竟要为实体经济服务。 长期以来，远离实体经济的金融市场就像无源之水、无本之木，不容易创造真正的价值。 从历史上看，金融业发展太快，很大程度上表现在信用对国内生产总值的比率过高，或者以房价为代表的资产价格过高。 事实上，信用对国内生产总值的比率和房地产价格是目前用来衡量金融周期的主要指标。 金融周期的时间通常长达10年以上，显然完整的金融周期长度大大超过了经济周期。 在金融周期高峰阶段，金融业过度快速发展的情况普遍发生。

金融业发展过快带来的首要风险有三个方面。 首先，资产价格泡沫积累，最终市场评估上升到实体经济无法支撑的水平，一旦资产价格泡沫破灭，一般会导致长期的金融危机和经济危机。 20世纪80年代末的日本泡沫经济和本世纪的美国次贷危机就是典型的例子。 其次，由于金融监管不容易赶上金融业的快速发展水平，大量监管不足和监管真空可能会累积金融脆弱性，最终陷入危机。 例如，在美国次贷危机爆发之前，证券化产品发展太快，难以准确判断相关风险，监管也非常宽松，因此成为了危机感染的渠道，甚至是危机的放大器。 第三，金融业的快速发展一旦明显脱离实体经济，其融资功能就会明显受损，大量流动性在金融体系内空周转，实体经济融资价格居高不下，有时大量公司会“在流动性的海洋中渴死”，以此为结局。

值得注意的是，国际金融危机的爆发与金融业的过度快速发展密切相关，但金融业的规模和重要性并未因此而明显下降。 相反，发达国家集体实施量化宽松政策，金融业持续扩张，以超出实体经济的速度扩张，很可能会埋下新的金融危机种子。 目前，危机爆发已有7年，但发达经济区块乃至世界经济增长速度仍明显低于危机前，长期放缓已成为困扰各国的现实问题。 相比之下，全球资产价格在过去7年中急速上涨。 其理由是，量化宽松释放的流动性进入了股票等金融资本市场而不是实体经济，从而形成了正反馈机制。

展望未来，全球经济仍处于本轮金融周期下行阶段，举债压力犹在。 如果世界经济依然缺乏增长力，那么近年来在充裕的流动性和强烈的风险偏好下迅速上升的全球股票等资本市场，将面临重要的调整，可能面临新的危机。 要把金融业从过度的快速发展变成平衡的快速发展，还有很长的路要走。

来源：澎湃商业网