“美联储削减量宽信号渐强”

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根据美国联邦储备系统理事会发布的联邦公开市场委员会10月29日至30日货币政策会议记录，该机构决策层将就中期货币政策相关问题进行广泛讨论，包括如何削减量化宽松政策( qe )的规模，以更好地与外部表达信息。 这意味着美联储正在认真考虑在未来几个月内开始削减qe。 根据美国联邦储备系统理事会发布的联邦公开市场委员会10月29日至30日货币政策会议记录，该机构决策层将就中期货币政策相关问题进行广泛讨论，包括如何削减量化宽松政策( qe )的规模，以更好地与外部表达信息。 这意味着美联储正在认真考虑在未来几个月内开始削减qe。

研究减少qe操作性问题

根据议事录，FRB理事的讨论议题关于qe减排的可操作性问题。 虽然一些美联储董事倾向于等量削减美国国债和房贷债券( mbs )的购买规模，但一些董事的国债购买规模缩小速度比mbs要快。 目前，FRB每月购买的850亿美元债券资产中，美国国债和mbs的规模分别为450亿美元和400亿美元。 接着，美联储理事还讨论了降低超额准备金和设定通货膨胀下限等措施的可能性。

美国媒体指出，虽然无法判断哪个声音在FRB内部更具优势，但该机构理事开始研究上述问题的行为本身，可能隐含着qe削减被提上了日程。

会议记录显示，美联储理事还讨论了提高基准利率的“门槛”。 由于对美国这几年失业率的下降表示怀疑，认为这几年失业率的下降可能夸大了就业市场的好转，一些美联储董事希望降低6.5%的就业率“门槛”，但改变“门槛”可能会损害美联储的政策信用

对此，美联社解释称，如果未来的数据与此前就业市场显示的未来改善情况基本一致，FRB将在几个月内开始削减qe。 这与会议记录的第一句“预计更好的经济数据可以在未来几个月内缩小购买债务的规模”相似。

另外，关于美国联邦政府的“停止”对美国市场的影响，会议记录显示，联邦政府的“停止”的影响是“短期且有限的”，但如果财政问题反复发生，会损害经济的迅速发展速度，也压迫顾客的信心。

由于FRB会议记录整体呈现“鹰派”的角度，可以预见，今年12月FRB将qe减排“提前”的呼声将开始变大。 圣路易斯联邦储备系统理事会总裁詹姆斯·布拉德在美联储会议纪要出炉后表示，如果11月非农就业报告走强，美联储将从12月开始缩小量化宽松规模。

三个因素的决定很难在年内实施

布拉德的观点间接呼应了高盛集团的报告。 该集团的报告书预计“美联储从明年3月开始削减qe的可能性很高”，但强调“今年12月有可能行动”。 理由是美联储理事“激烈讨论了利率强化政策的预见性指导问题，只是没能达成一致”。

据美国媒体报道，美联储确实有可能在今年12月开始削减qe，但明年3月将是相关进程最有可能的开始时间点。

首先，美国经济持续稳定增长的情况仍有变数。 虽然美国10月非农就业报告远远超出预期，但市场基本承认美国经济增速将于第四季度放缓，这与就业市场改善的“含量”与预期相差甚远。 尽管“完全就业”是FRB的两大职责之一，该机构却越来越强调着眼于更多的经济基本面。 而且，美国隐藏的财政问题也迫使美联储慎重做出削减qe的决定，结果，美国政府下一次有可能触及财政的“天花板”是在明年2月7日。

其次，美联储每年1月、12月的货币政策决议一般都有年度货币政策的定向指导作用，在这样重要的时刻开始减排qe并不容易。 另一方面，FRB内部“鹰派”的呼声日益高涨，但本年度持有货币政策投票权的董事角度总体偏向“鸽派”，该董事的一部分在年度最后投票中不可能放弃角度。 另一方面，FRB迄今为止多次发出削减qe的信号，但没有实现。 这是因为，在看到美国第四季度经济增长数据之前，要冒政策信用“透支”的风险行事并不容易。

更重要的是，美联储主席伯南克似乎不愿意在自己任期内削减qe。 今年9月美联储多次做出宽松决定，违背市场预期，是从其决定性开始的一票。 另外，在艾伦明年2月继任的情况下，伯南克做出重大决定客观束缚艾伦的政策选择并不容易。 就好像当时他继任的时候，格林斯潘选择了默默地离开。 美国东部时间21日早晨(北京时间21日晚至22日凌晨)，美国国会参议院将就耶伦继任提名进行投票，预计耶伦将很容易通过投票。

美元的走势也可以看出基本面

美联储上调了削减qe的方向，导致美国金融市场暴跌。 在21日的交易中，美国股市三大股全线下跌，但跌幅均在0.5%以内。 其中，道琼斯指数下跌0.41%至15900.82点，纳斯达克综合下跌0.26%至3921.27点，S&P500种指数下跌0.36%至1781.37点。 美元指数“大涨”，但当天累计上涨0.2%至81.17，正式站在81水平线之上。

保德信金融企业市场战略师昆西·克罗斯比指出，美股和美元显示出其变化的方向，但都是幅度非常有限，整体市场处于观望状态，尚未进入新态势的通道。 这也进一步扰乱了短期的动向，隐藏着越来越多的变量。

FRB的qe减排动作本身意味着市场流动性减少，美股材料承受压力。 但是，美股21日的整体有限跌幅表明，市场并不单纯盯着美联储的货币政策方向，而是通过美联储的决定间接判断美国的经济基本面状况。

美元受美联储削减qe的前景上调，如果美国经济能表现出稳定的增长，全球流动性将重返美国市场，进一步提振美元上涨。

因此，美股和美元的中长期走势最终取决于美国经济基本面。 在最终确定动向之前，将会经历比较“纠结”的犹豫期。 在这个过程中，美股和美元的短期轨迹很可能与21日的走势一致，很可能温和上涨。 如果没有诸如美国政府债务危机等“意料之外的因素”，美股和美元温和上涨的总体状况将至少持续到第四季度美国经济增长率数据见市场的时间，即明年1月底。 根据议事录，FRB理事的讨论议题关于qe减排的可操作性问题。 虽然一些美联储董事倾向于等量削减美国国债和房贷债券( mbs )的购买规模，但一些董事的国债购买规模缩小速度比mbs要快。 目前，FRB每月购买的850亿美元债券资产中，美国国债和mbs的规模分别为450亿美元和400亿美元。 接着，美联储理事还讨论了降低超额准备金和设定通货膨胀下限等措施的可能性。

美国媒体指出，虽然无法判断哪个声音在FRB内部更具优势，但该机构理事开始研究上述问题的行为本身，可能隐含着qe削减被提上了日程。

会议记录显示，美联储理事还讨论了提高基准利率的“门槛”。 由于对美国这几年失业率的下降表示怀疑，认为这几年失业率的下降可能夸大了就业市场的好转，一些美联储董事希望降低6.5%的就业率“门槛”，但改变“门槛”可能会损害美联储的政策信用

对此，美联社解释称，如果未来的数据与此前就业市场显示的未来改善情况基本一致，FRB将在几个月内开始削减qe。 这与会议记录的第一句“预计更好的经济数据可以在未来几个月内缩小购买债务的规模”相似。

另外，关于美国联邦政府的“停止”对美国市场的影响，会议记录显示，联邦政府的“停止”的影响是“短期且有限的”，但如果财政问题反复发生，会损害经济的迅速发展速度，也压迫顾客的信心。

由于FRB会议记录整体呈现“鹰派”的角度，可以预见，今年12月FRB将qe减排“提前”的呼声将开始变大。 圣路易斯联邦储备系统理事会总裁詹姆斯·布拉德在美联储会议纪要出炉后表示，如果11月非农就业报告走强，美联储将从12月开始缩小量化宽松规模。

三个因素的决定很难在年内实施

布拉德的观点间接呼应了高盛集团的报告。 该集团的报告书预计“美联储从明年3月开始削减qe的可能性很高”，但强调“今年12月有可能行动”。 理由是美联储理事“激烈讨论了利率强化政策的预见性指导问题，只是没能达成一致”。

据美国媒体报道，美联储确实有可能在今年12月开始削减qe，但明年3月将是相关进程最有可能的开始时间点。

首先，美国经济持续稳定增长的情况仍有变数。 虽然美国10月非农就业报告远远超出预期，但市场基本承认美国经济增速将于第四季度放缓，这与就业市场改善的“含量”与预期相差甚远。 尽管“完全就业”是FRB的两大职责之一，该机构却越来越强调着眼于更多的经济基本面。 而且，美国隐藏的财政问题也迫使美联储慎重做出削减qe的决定，结果，美国政府下一次有可能触及财政的“天花板”是在明年2月7日。

其次，美联储每年1月、12月的货币政策决议一般都有年度货币政策的定向指导作用，在这样重要的时刻开始减排qe并不容易。 另一方面，FRB内部“鹰派”的呼声日益高涨，但本年度持有货币政策投票权的董事角度总体偏向“鸽派”，这部分董事在年度最后投票中不可能放弃角度。 另一方面，FRB迄今为止多次发出削减qe的信号，但没有实现。 这是因为，在看到美国第四季度经济增长数据之前，要冒政策信用“透支”的风险行事并不容易。

更重要的是，美联储主席伯南克似乎不愿意在自己任期内削减qe。 今年9月美联储多次做出宽松决定，违背市场预期，是从其决定性开始的一票。 另外，在艾伦明年2月继任的情况下，伯南克做出重大决定客观束缚艾伦的政策选择并不容易。 就好像当时他继任的时候，格林斯潘选择了默默地离开。 美国东部时间21日早晨(北京时间21日晚至22日凌晨)，美国国会参议院将就耶伦继任提名进行投票，预计耶伦将很容易通过投票。

美元的走势也可以看出基本面

美联储上调了削减qe的方向，导致美国金融市场暴跌。 在21日的交易中，美国股市三大股全线下跌，但跌幅均在0.5%以内。 其中，道琼斯指数下跌0.41%至15900.82点，纳斯达克综合下跌0.26%至3921.27点，S&P500种指数下跌0.36%至1781.37点。 美元指数“大涨”，但当天累计上涨0.2%至81.17，正式站在81水平线之上。

保德信金融企业市场战略师昆西·克罗斯比指出，美股和美元显示出其变化的方向，但都是幅度非常有限，整体市场处于观望状态，尚未进入新态势的通道。 这也进一步扰乱了短期的动向，隐藏着越来越多的变量。

FRB的qe减排动作本身意味着市场流动性减少，美股材料承受压力。 但是，美股21日的整体有限跌幅表明，市场并不单纯盯着美联储的货币政策方向，而是通过美联储的决定间接判断美国的经济基本面状况。

美元受美联储削减qe的前景上调，如果美国经济能表现出稳定的增长，全球流动性将重返美国市场，进一步提振美元上涨。

因此，美股和美元的中长期走势最终取决于美国经济基本面。 在最终确定动向之前，将会经历比较“纠结”的犹豫期。 在这个过程中，美股和美元的短期轨迹很可能与21日的走势一致，很可能温和上涨。 如果没有诸如美国政府债务危机等“意料之外的因素”，美股和美元温和上涨的总体状况将至少持续到第四季度美国经济增长率数据见市场的时间，即明年1月底。

来源：澎湃商业网