“部分房企美元债遭遇“汇率陷阱” 融资价钱三年上升逾13%”

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融资价格曾经看起来很漂亮的美元债券，现在却悄悄地从中国房企的钱包里掏钱。 而且这不是偷窃，而是基于融资合同完善的阳谋。

数据显示，今年第四季度以来，人民币汇率持续“非对称性调整”结构。 9月30日至11月18日，人民币对美元汇率中间价从6.6778下跌至6.8796，跌幅达3%。

“近年来，美元整体走强。 一位投票者对证券日报记者说:“人民币贬值3个百分点后，国内房企发行的美元债务价格也将上涨3个百分点左右。” 据《证券日报》记者统计情况，部分房企计入汇率因素后，综合融资价格3年上涨13%以上。

住房企业发行美元债务

车票的利率非常高

从年到年，由于美国连续量化宽松政策的实施，全球资本市场出现了超低利率的环境。 对内陆房企来说，当时国内融资价格的相对偏高和难度的增大，成为了出国寻求更廉价资金的动力。 根据证券公司的统计数据，仅去年上半年，中国公司海外美元债券发行总规模就接近593亿美元，刷新了历史纪录。

在刷新历史记录的背后，美元债务看起来确实很美。 从表面上看，美元借款确实利率很低，中国高质量公司发行的多年美元债务利率大多在3%-6%之间。 万科首次发行海外美元债券时，这8亿美元的5年期债券年薪率仅为2.625%。

但值得注意的是，大陆房企融资价格差异非常大。 如上所述，万科当年美元债券的年利率只有2.625%，以央企为背景的房企也能获得3%-6%左右的利率，但据《证券日报》记者不完全统计，二三线房企发行的美元债券利率最高可达13.5%左右，较为普遍。

在运营相对成熟的美元债务市场上，评级和权证利率可以说是密切相关的。 中国的二、三线住房企业在海外获得的评级大多为B级，可以说普遍处于较低的境遇。 其他研究表明，内地房企美元债务偿还压力将在未来4年内显现，去年约有63亿美元债券到期，这将是全年到期债券规模的两倍。

汇率波动

融资价格激增

由于住房企业融资价格差距非常大，一些领域顶级的权证利率确实非常低。 因为这家住宅企业的干部曾经感慨“融资价格低不好说”。 但与之前流传的商业银行人民币贷款不同，美元债务以美元为计价货币，房企实际价格与汇率密切相关。

年以来，人民币对美元汇率停止升值，曾发生过几次快速贬值。 从年12月31日(汇率中间价为6.0969 )到昨天(汇率中间价为6.8985 ) )，人民币汇率中间价已经超过8000个基点，贬值幅度超过13%。 对中国大陆的住宅企业来说，在表面上便宜的融资价格背后，似乎潜藏着隐藏的“汇率陷阱”。 汇率波动虽然表面上是市场因素的合力，但实际上受到美国货币政策的严重“绑架”，中国企业自身没有任何控制力，也很难正确预测。

以某二线港股上市房企为例，该企业年美元债务利率达到12.25%，随后经过评级改善，年和年新发行的债券融资价格降至8%左右，但即使按8%计算，考虑到发行本身的财务价格和汇率变动因素，也是如此。

以目前的汇率水平计算，原本权证利率高的房企实际资金价格将上涨至15%以上，而原本权证利率低的公司融资价格也将上涨至10%以上。 对一些公司来说，美元债务融资价格事实上翻了一番。

当然，并不是所有房企的美元债务融资价格必然暴涨，一些房企对外汇借款提前解决了汇率下跌，降低了汇率损失。 但是，从公开资料来看，并未显示陆续发行以美元计价的债务的内陆房企大部分进行了外汇套期保值。

来源：澎湃商业网