“专访深创投总裁孙东升：国资创投的运作经营需要市场化”

本篇文章2414字，读完约6分钟

经过记者肖乐

经过姚祥云

在高风险高回报的创业投资行业，国资背景下的深圳市创新投资集团有限企业(以下简称深创投)，显得独秀。 根据清科私募通的数据，截至记者发布新闻，深创投历史投资笔数达到767笔，前两家公司是1992年成立的idg资本和2005年成立的红杉。 从退出样本数来看，深创投167例，居全国第一位。 17年来，深创投累计投资额超过260亿元，其中116家投资公司分别在全球16个资本市场上市。

体制内环境给深创投的快速发展带来了那些助推和掣肘？ 在当前的市场环境下，深入投资进行了那些改革创新？ 投资众多上市公司的深度创投有哪些投资逻辑？ 日前，在《创世纪龙头国际双创盛典》上，对比以上问题，《每日经济信息》记者对深创投总裁孙东升进行了特别采访。

“8+2”变为“10+4”的激励制度是

创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布的一份报告显示，从历史快速发展看，以单一国有资本或国有资本为主导，在创投市场的运营存在一点问题，“国资”与“创投”的运营理念矛盾，投资决策效率差，Insen

但是，国资背景深厚的创投却成了反例。 根据深创投的数据，截至去年1月底，投资公司数量、投资公司上市数量均居国内首位，累计投资额超过260亿元，其中116家投资公司分别在全球16家资本市场上市。

孙升将深创投成功启动的大因素归类为比较“大胆”的激励政策。 “1999年成立时，第一届董事会给予了比较激进的激励政策——‘8 + 2’的模式，每年利润的8%作为全体员工的奖金池，一个项目结束后，价格净利润的2%作为小团队的提成。 ”

私人基金领域一般实行20%的收益分配。 另外，民间投资机构多采取合伙制，只要员工能够提供足够的价值，就可以成为合伙人、成为公司股东、参与公司利益共享，这些都可以给员工带来很大的激励。

起来一看，深创投的“8+2模式”看起来激励不足。 孙东升说:“当时市场上以国有化为背景的风险投资还很多，与20%的收益率相比有一定的差距，但已经是好政策。”

孙东升向《每日经济信息》记者表示，“去年深圳国资委给予了更大的支持力度。” 加大激励力度，原来的“8+2”变成了“10+4”，开始在新成立的基金管理企业推动员工持股。 根据深创投员工持股规定，管理团队在管理企业的持股比例不超过集团及下属公司与管理团队总持股比例的30%，该制度由新设商业化创投基金全面推行。

“由于国资监管的规定和要求略有不同，国有公司市场化程度与民营公司相比有所差距，如何在国有公司充分竞争的领域进行市场化运作和经营，这也是国企改革的一个方向。 ”孙升说。

政府促进市场化

公开数据显示，截至2009年9月底，国内共设立政府招商基金980只，其中789只已超过3万亿元，年新增招商基金数量和规模均接近全年水平。

孙东升并不断言，在政府基金招商管理方面，深创投有先天特征。 “国有公司有政府的信用。 我们与各级政府合作，觉得政府吸引基金时，地方政府在投资上有风险，国有公司更有信用的特点。 》目前，深创投管理着遍布大小全国的政府引子基金80只，规模233.17亿元。

孙东升表示，在管理政府诱惑基金的过程中，首先要满足政府的一点需求，“政府设立一个母基金，无论取1000亿元还是20亿元，都有其需求。 从整体方向来看，这取决于政府的需求，但从经营整体来看，这必须满足市场化的诉求。 ”

去年年底，深创投受深圳市财政委员会委托，成为深圳市政府招生母基金的管理者，全面负责总规模1000亿元的市政府招生母基金的管理工作。 迄今为止，深创投管理总规模100亿元的佛山市政府吸引母基金，于年9月实现了首笔子基金落地。

孙东升向《每日经济信息》记者表示，深创投近期将与东莞市签署母基金管理协议，称:“东莞正在发生产业转移，越来越多的技术含量较高的公司进入。 政府为了加速这一产业转移必须制定一点政策，支撑新兴产业的快速发展也需要一点资金”。

在“资产配置不足”的情况下，必须进一步深耕领域

普华永道近日发表的报告显示，全球私募股权和风险投资基金的筹资规模从每年3470亿美元降至3360亿美元，同期中国市场筹资额大幅增长49%，至725亿1000万美元 其中，年人民币基金募集金额全年增长177%，达到548.9亿美元，占总募集金额的比例猛增至76%，但全年为40%左右。

“现在资金更多了。 关键是从中央到地方，政府拨出的资金都是几十亿到几百亿元。 ”孙东升向《每日经济信息》记者表示，“政府的钱、民间的钱，以及银行、保险等金融机构纷纷加入股票投资领域，但有这么多资金涌入，下一步就是资产配置不足的问题。 这么多钱会投入到哪里呢？”

对于众多风险投资家追逐的“风向标”，孙东升认为实际上在任何领域都有可能出现风向标。 “东方不明亮，西方明亮。 朝阳领域需要关注一点，但一些周期性领域可以改变领域的基本优势。 ”

孙东升表示，资金量的增长将进一步考验gp的管理能力，有专业的团队和专业立场的认识能力，才能发掘、发现和培养越来越多的中早期项目。 “我们要求投资经理在自己的投资行业中选择主方向和副方向。 多年来只要在一个方向上努力，自然就能把握领域的趋势和方向。 那样的顺风之口，持有强烈的投机心是不适合投资的。 给洛杉矶带来灾难。 ”

目前，在it技术/芯片、光机电/先进制造、消费品/物流/连锁服务、生物医药、能源/环境保护、新材料/化工、互联网/媒体等行业投资了703个项目，初期为26%

孙东升向《每日经济信息》记者阐述了各阶段的投资逻辑，初期项目越来越关注创新性、技术领先性及其创始团队； 后期的pre-ipo项目比较简单，越来越多的是评估合规性，确保高上市概率。成长期的项目更早接近，“即使财务上有问题，进入后也可以寻求规范化。 此外，成长时期的项目中可能已经有产品，但由于技术的先进性得到了验证，所以需要关注产品是否符合客户的要求。 ”

来源：澎湃商业网