“期债后市看资金面“脸色””

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昨天，国债期货上演了“v字”反转的大戏。 分析师表示，本月资金供求紧张程度是影响期债后市场走势的重要因素，目前6月资金紧缩势在必行，但不会出现极端紧张。 期债券面临一定的下跌风险，但如果有大幅下跌，则有可能带来反向操作的机会。

期债务先被抑制后上升

周三早上，国债期货继续前一天的疲软趋势，下午一度迅速上涨。 10年期国债期货主力合约的t1709收94.94元，上涨0.11元或0.12%。 5年期国债期货主力合约tf1709收盘价下跌0.065元或0.07%，但较盘中跌幅大幅缩小。

昨天，现券市场也呈现先被抑制的态势。 截至7日收盘，10年期国债活化券170010收益率从1bp上涨近3.64%，在盘中最高达到3.70%。

“昨日期的债务走势受现货市场国债招标的影响最大。 ”宏元期货国债分析师曾德谦表示，昨天财政部共招标1年期国债400亿元、10年期国债400亿元，但由于投标规模较大，市场预期谨慎，提前期债务低迷后下跌。 随后公布的招标结果显示，此次招标的两个国债发行利率均高于预期，但10年期品种认购情况尚可，配置诉求不像预期那么弱，2级市场收益率转为下跌。

7日，财政部招标的1年期国债中标收益率为3.6695%，投标倍数为1.78； 10年期债券的中标收益率为3.6985%，投标倍数为2.90。

资金方面主导的短期趋势

“大宗国债招标只是对债券配置诉求和市场情绪的一次检验，从目前来看，6月资金供求紧张程度是影响期债后市场走向的重要因素。 ’国泰君安期货国债拆师汪洋说。

曾德谦表示，6月，宏观经济增长率将继续平稳下降，预计通胀将保持温和水平，国债价格保持一定支撑。 对国债价格来说，面临的首要压力来自资金方面。 一方面，年资金面容易受到mpa等监管审查的影响，另一方面，随着金融监管的加强和杠杆化的推进，金融机构对流动性的需求将上升。 5月份商业银行同业存单网络融资一举转为负数，同业存单发行已进入实质性大规模紧缩阶段，6月份1.63万亿元以上同业存单到期，银行流动性受到考验。 此外，市场还面临着回购外包资产、缩小同业理财、缩小影子银行等压力。 但是，从最近央行的操作可以看出，稳定货币当局流动性的姿态很可能是通过omo、mlf等操作实施资金投入。 这是因为不必对资金方面过于悲观。

周三央行公开市场操作实现600亿元净收盘，但周二央行超额续盘后，资金面有好转，市场上短期资金利率经常下跌，跨月、跨季等长期限制性资金利率维持高位，小幅上升。

来源：澎湃商业网