“存款弱信贷紧M2增速下滑 “负债荒”：拿什么来拯救你”

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住房贷款价格上涨。 最近有消息称，许多银行将住房贷款利率提高到基准利率的1.1倍或1.2倍。 价格上涨，加上住房贷款限额吃紧，导致贷款时间延长、排队现象增加、停止受理等。

债券利率先大幅上升后，作为银行主要资产的信用也扛不住了吗？ 资产上涨的根源在于负债。 现在银行债务不稳定，价格上涨，对资产收益率的要求自然水涨船高。

业内人士表示，债务约束迫使银行减少资产配置，但由此导致存款衍生放缓，存款增长更加乏力，陷入恶性循环。 为了消除“负债不足”，在当前形势下，重要的可能是央行的流动性投入。

债券是由前台信贷带来的

这几个月，信用利率，特别是住房贷款利率经常与债券利率一起进行比较，明确了目前债券收益率所具有的性价比。

从中债收益率曲线来看，5月10日，10年期国债收益率为3.69%，是迄今为止这一波调整的高峰期。 去年10月21日，该收益率为2.65%，半年多来超过100个基点。 中短债调整更为明显，如1年期国债收益率超过150个基点，3年期国债也超过130个基点。 这仍是国债，政策债务、地方债务调整幅度等其他利率债务一般达到140个基点和170个基点，信用债务利率涨幅更大。

但是，长期以来，银行的信用利率没有发生太大的变化。 央行一季度货币政策报告显示，3月份常规贷款加权平均利率为5.63%，比去年12月上升19个百分点，比去年同期下降4个百分点。 其中，个人住房贷款利率为4.55%，比去年12月上升了3个基点。

去年11月以来，央行供给的流动性价格上升，但存款利率没有上升，市场利率上升对债市的传导更加顺畅，信贷利率调整相对滞后，这是客观原因。 但是，资产端的比价效应和传导效应不容忽视。 目前，具有代表性的银行间市场3年期、5年期的aaa和aa+中票收益率均超过同期贷款基准利率。 公司的融资诉求从债务发行到贷款的转移是合理的，毕竟会引起信用市场的重新定价。

果然，近期房贷涨价、额度紧张的消息蜂拥而至，房贷重新定价很可能会从房贷这个利率较低、面临监管的行业中打开突破口。 据媒体报道，近期，一线城市的股份制银行较多，银行将房贷利率提高至基准利率的1.1倍或1.2倍，提高房贷利率。 价格上涨，加上住房贷款限额吃紧，导致贷款时间延长、排队现象增加、停止受理等。

巧手使无米煮饭变得困难

作为金融资源之一，信用利率的上升可以从供求关系的变化的角度进行说明。

从供给方面看，信用投入面临着一定规模的制约。 根据研究机构访问得到的反馈，今年中银领域仍面临一定的限额限制，符合政府降低今年m2增速目标的意图。 此外，年初集中融资，限额快速消耗，后续融资供给面临的规模限制可能会加大。

目前，负债方对银行资产扩张的限制更值得关注。 中金企业表示，近几年来，银行的业务思路首要是“赊账存款”。 也就是说，无需考虑是否有存款类的负债，如果积极配置资产，则无需担心负债，如果存款不足，则通过积极的负债(同业存款等)聚集。 此外，资产扩张后，派生存款也会增多。 但是，自去年四季度以来，由于货币政策边际收紧、mpa考核约束和银行领域监管紧缩、存款增速放缓，银行领域业务思路已经变为“预购贷款”。 也就是说，有稳定的存款后再配置资产。 如果存款增长放缓，同业债务扩大将受到限制，在面临压缩的情况下，银行宁可减少资产配置。

今年以来，银行存款增长一直很弱，特别是公司类存款增长比去年同期要弱得多。 央行数据显示，今年4月，金融机构人民币存款共计增加5.32万亿元，其中公司存款增加2719亿元，去年同期为6.24万亿元和1.78万亿元，差距较大。 由于存款派生放缓，m2的增长率持续下降，到4月已降至10.5%。 行业机构预计，5月m2增长率可能会跌破10%，创历史新低。

存款乏力，对银行资产配置的限制开始显现，债券类资产首当其冲。 今年以来，银行的配债力度一直很弱，地方债(银行是地方债的主要投资者)和国债收益大幅扩大，但在压缩债券投资后，债务依然紧张的情况下，银行着手调整其核心资产——信用可能是迟早的事

那么，目前的债务到底有多少不足呢？ 其实，这一点在“负债不足”一词风靡金融界上就很明显了。 最近，从批发性的shibor到同业存款、零售端的资产管理和存款，都有共同的主题。 涨价。 本质上，这都是银行系统“负债不足”的表现。 特别是，近3个月来，aaa级同业存款利率已经突破5%，远远超过同期贷款基准利率，面临监管压力，但由于存款增长乏力，银行对同业债务仍存在较强的依赖性。

中金企业指出，资产和负债是相辅相成的。 在“预购贷款”业务导向下，债务约束限制了银行的资产运用，由此衍生出的存款更加无力，从而陷入恶性循环。 今年公司系存款派生放缓，与银行资产扩张放缓无关。

中金企业认为，如果债务持续紧张，即使贷款诉求强烈，银行也没有足够的债务支撑信贷投放，就像“巧妇难为无米之炊”一样。

从诉求方面来看，诉求的改善提升了银行对顾客的议价能力。 另一方面，随着经济逐渐稳定复苏，信用诉求出现一定改善迹象，前4个月信用投入增速总体超出预期。 另一方面，债市的调整促使公司转向信贷市场融资，带来了对替代融资的诉求。

综上所述，银行自身面临的信用额度调控和“负债不足”对资产投资的限制叠加，银行在资产投资的“量”上面临更大的约束，对资产收益率(价格)的要求自然水涨船高，无论是债券还是信用，资产的末端量、资产的“量”、信用。

积累了对经济的反作用

与债市大幅调整相比，近期房地产信贷市场的变化更受关注，不仅仅是因为住房信贷市场牵连了普通市民，还表明利率水平的上升正在逐渐向实体经济传导，对后者的影响无疑备受关注。

行业机构表示，近期，不仅住房贷款利率接近基准，银行也开始上浮公司贷款利率。 这表明银行在信用额度有限、同业债务扩张受限后，向实际需求客户传达了债务价格。 更值得观察的是，当银行表内外资产扩张开始放缓，进而出现缩表时，后续m2和社会融资增长率可能进一步下跌，从而抑制经济增长和通胀水平。 换言之，市场利率上升对基本面的反作用力逐渐显现。

反过来看，随着利率上升，对基本面的反作用力不断积累，经济和通货膨胀再次面临下行压力，最终利率涨幅会受到限制，但这个过程比较缓慢，以经济调整为代价。

那么，解决当前银行体系面临的“负债不足”需要做什么？ 中金企业报告称，负债方有三个主要来源，一是资产衍生的负债，二是外汇占款存款，三是央行自己投入银行的资金。 目前，前两者都较弱，但在不宽松的货币政策操纵基调下，央行投放的流动性导致套期保值和外汇占款减少，没有形成额外的净投放。 报告指出，在活期存款乏力、同业负债价格过高的今天，重启银行资产衍生负债循环的“第一桶金”也可能来自央行。

来源：澎湃商业网