“巨量交易错单是否属内幕新闻”

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近日，杨剑波就证券监督管理委员会事件在北京一中院公开审判。 其中对内部新闻的讨论值得关注。 因此，由于上一个我国证券市场没有发生这种情况，所以这个巨额的乌龙是指如何定义新闻是否为内幕新闻，社会上可能有一定的争议，但关于这件事的新闻披露是否妥当，我们认为

在这类事情中，关于交易新闻的性质、新闻披露的义务、新闻披露主体、新闻披露对象等问题，笔者仅从自己的理解出发分析这一问题，以期与对此问题进行研究的朋友共同探讨。 我想声明，笔者的解体只是从逻辑的角度，从证券市场的“三公”大致出发，比较可能发生的这种事，而不是比较具体的某件单一的事。

如果一个机构投资者(不是上市公司)进行了与光大证券一样的巨额买入，导致市场大幅上升，然后不公开(/k0/)，那么这也将导致内幕交易和市场操纵的问题。 证券正邪票应当公告，但不是根据上市公司的身份履行新闻披露义务，而是所有市场主体在同一巨额错误交易的情况下必须履行的公开义务。

让我们先从内幕新闻的定义开始。 根据《证券法》第七十五条，证券交易活动中，严重影响企业经营、财务或者该企业证券市值的未公开新闻为内幕新闻。 《内部交易行为认定指南》对此也进行了专门说明。 “对证券价格有显著影响，意味着相关新闻一经公布，企业证券交易价格在一定时期内将大幅背离市场指数和相关分类指数，或对大盘行为指数产生显著波动。”

证券巨头乌龙之所以在事件中有内幕消息，不是指乌龙推动股市上涨的消息本身，而是因为不公开这个消息，投资者认为股市有什么大的收益，股市上涨后很难下跌。 公开股市暴涨只是乌龙指引起了这个消息，并没有什么大的收益。 相关的股票和指数有可能迅速回升。 股票和指数暴涨后指数迅速回升，也明显是“交易价格大幅脱钩，大盘表现大幅波动”，因此乌龙指数新闻构成了内幕新闻。

从内幕新闻“与特定企业的关联性、严重性、未公开性”三性合一的立场解体。

首先分析“与特定企业的关联性”。 严格来说，乌龙不是大型证券这种上市公司的东西，而应该是以优质上市公司为目标的内部新闻，以及与之相关的期待指等衍生品的内部新闻，内部新闻的产生是由这些优质企业自己运营的 其次是“严重性”，但大型证券乌龙引起股市大幅震荡，显然构成了“严重性”。 其三是“未公开性”。 杨剑波方面表示，光大证券的非法交易新闻在国内主要媒体进行了报道，不存在内幕新闻，非法事件发生后，光大证券立即向相关证券监管机构报告，后者见证了交易过程。 笔者认为，所谓“未公开性”，首要的是将市场与其他投资者进行比较，即使光大证券告知监管部门，公众也一无所知，仍然是内幕新闻。 另外，一些媒体报道了乌龙指的新闻，但那时媒体对此有其他不同的报道。 此外，当天，光大证券董事会秘书梅键对乌龙指的新闻提出反驳。 除非光大证券亲自正式公告，承诺要明确新闻的真实性、完备性，否则投资者不会相信。 也就是说，截至当天14时22分，乌龙指新闻处于非公开状态，构成了“非公开性”。

光大证券乌龙指的消息构成了针对目标蓝筹上市公司和衍生品的内幕消息，无论是光大证券(上市公司)，还是其他非上市公司的投资者，在发生乌龙指这样的事情时，都将尽快出现。 否则，有可能构成内部交易。 事实上，大宗投资者会率先暗中大幅提振市场。 由于期望与服从股市不完全一致，大宗投资者完全可以从两个市场的定价误差中获益，给不明真相的中小投资者剪羊毛是不公平的。

当然，如果大宗投资者不是上市公司，而是一旦因大量误购而导致股市大幅震荡(如果积极大规模集中买入，则有市场操纵之嫌)，其新闻披露方法与上市公司不同，先向交易所和监管部门报告，然后向交易所和监管部门发出警告，向市场和其他监管部门发出警告。 通过避免不当猜测，大宗投资者必须在此之前暂停交易，从而完全消除可能存在的法律责任。 由于该事件比较特殊，光大证券本身就是上市公司，上海证券交易所多次督促其在下午交易前公告也是恰当的。

来源：澎湃商业网