“王安平：怎么处理“新股恐惧症””

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已经停产一年半的ipo审查会将于本周三重新开工。 这次审查会重新开始，600多家公司如潮水般涌来。 消化这样大的扩大压力，估计大概需要两三年。 中小板开了近10年，现在有700多家企业，创业板上约380家企业也花了4年半的时间。 在重压之下，a股市场多年流行的“新股恐惧症”再次出现，上海证券指数2000点岌岌可危。

其实，新股发行本身没有任何问题。 从大的方面来说，它是资本市场存在的一大功能； 小里表示，它给股市带来了源源不断的活水，从而也为市场和投资者提供了源源不断的兴奋点。 今年年初ipo重启的新股行情浪潮，虽然不能炒不少成分，但在一定程度上反映了市场对新股的渴求。 新股未上市的股市，可以说必然是一潭死水。

近年来，a股市场谈“新”色变，首要是担心ipo带来的扩大压力，扩大压力主要来源于股票“只有进入，没有下降”的运营机制。 在场内资金量比较稳定的情况下，股票供给增多，意味着存量股票失去越来越多的资金照顾，引起股价下跌。

放眼比较成熟的资本市场，股票通常“有进有退”，但在稍关键的一年，退市企业数量超过了上市数量。 例如，在金融危机爆发的2009年，东京交易所的新上市企业有23家，退市企业有78家。 德国交易所新上市6家，退市61家纽约交易所94家，退市212家新设的伦敦交易所新上市73家，退市385家。

据统计，美国纳斯达克每年约有8%的企业退市，中微子退市率约为6%。 由于退市公司和ipo公司数量相当，这几年，中微子上市公司的数量稳定在2000家左右。 正是由于这种进退两难的良性循环，美国股市很快就走出了金融危机的阴影，不断打出新高。

另一方面，在中国证券市场，成立20多年来，现在上市企业超过2500家，有赶上美国的势头，但在此期间，因业绩问题而退市的有50家左右。 只要进入这种股票难以后退的怪界，“新股恐惧症”也就不难理解了。

其实，中国股市也有退市制度，但很有名。 原因很多，除了退市标准必须完整外，最重要的是新股发行审批制导致上市“壳资源”的不足。 因此，成绩不好的企业要想办法保持“壳”，各地政府也采取措施不让当地上市企业退市。 因此，受到政府各种补贴的赤字企业相继出现，濒临退市的企业重组中“乌鸦变成凤凰”的情况也在持续。 于是，垃圾股频繁被炒鱿鱼，成绩优秀股不怎么被津，最终导致“劣币驱逐良币”的结果。

从这个角度来说，要真正处理“后退”的问题，倒不如说必须在“前进”上下功夫。 也就是说，如果放松ipo管制，不缺乏上市资格，企业退市自然也会成为泡影。 相反，要处理“进”，也就是“新股恐惧症”的问题，还是要疏通“退”的途径。 进退之间维持股票供给的动态平衡，也许是处理“新股恐怖症”最有效的方法。

来源：澎湃商业网