““高频交易” 怎么影响股价？”

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自从沪深交易所日前宣布限制34个机构账户交易以来，程序化交易就成为了防止要点关注的对象。

记者采访了多家从事量化对冲的机构后发现，账户限制罪不在于量化对冲战略本身，而在于程序化交易的高频拆迁行为。 证券公司暂停融券交易，意味着股票高频交易基本停滞，股指期货近期持续大幅拉升，但也不容易量化套期保值产品，只能暂时在空仓库观望。

高频率拆除单

7月31日，沪深交易所公布了34个交易限制机构账户，加上前几天上海证券交易所限制了4个个人账户的交易，账户交易的监管范围从机构扩大到了个人。

这些账户的投资机构即使来自国内外，也最有可能是股价操纵。 一位接受采访进行量化对冲的投资者表示，“对冲本身没有问题，这是被允许的游戏规则，被限制的账户主要存在中间操纵股价的嫌疑，可能涵盖稳定的利润，同时卖出的量特别大。”

在被限制的账户中，从事量化对冲的私人账户较多，最受关注的是盈余资本旗下的4只盈余对冲基金，以及表示将申请行政复议的2只盈余对冲基金，以及美国对冲基金CII

许多业内人士向记者证实:“实际上，监管层限制的是高频交易的拆迁行为，而不是对冲战略本身的量化。”

国金证券资产管理部门的企业投资监督石兵先生，通俗地说，利用计算机选择股票，自动下单的方法称为程序化交易。 另一方面，量化套期保值是一种选股工具，与程序化交易的概念很接近。 但是，程序化交易包括选股、下单、整个交易过程。

其中高频交易作为程序化交易的一种广泛应用于期货交易，擅长于朱雀、重阳等知名私募基金。 据了解，只有少数私人或大型企业使用高频交易，同时股票交易规模较小。

如何影响股价？

目前公募基金、证券公司资金管理等机构在期货交易中使用高频交易，只要可以进行t+0交易即可。 石兵表示，专注于量化对冲的国金证券资产管理团队，也擅长阿尔法战略和对冲，股票高频交易需要通过融券实现，公开募集和证券公司理财不能成为融券。

这是因为从受限制的账户来看，没有公开募集和证券公司的资金管理账户，越来越多的人拥有私人账户。 其中使用高频交易是上述账户受到监管的首要原因，特别是高频拆迁行为。

一位私营企业负责人表示，高频撤销权在高频交易中很常见，这些受限的账户不一定有恶意空。 一般来说，高频交易系统会自动将预先设定的股票交易大单分成多个小单，每分钟发送给证券公司。如果小单不成交或不完全成交，模块会在30秒后自动取消订单，以最新的价格追加订单。

但是，有证据证明高频拆迁行为本身会影响股价的说法。 石兵表示，如果高频交易投资者开出大量单子买入或卖出，由于额度过大，无法马上成交，投资者将根据这个信号调整单子价格，高频交易投资者将下调单子重新追加以影响价格。

这种情况对大盘股的影响相对较小，对市值小的股票的影响相对较大。

但是，根据目前中金规定的在股指期货端“异常交易行为”的局限性，“一份合同每天有400次以上的拆迁行为，每天有5次以上的自行成交行为”，这几乎限制了高频交易的次数。

量化套利空仓库展望

根据中金划定的边界，加上昨日沪深交易所修订双融规则，将融券t+0改为t+1，高频交易实际上受到明显抑制。

最近备受质疑的量化对冲有点“不公平”，但实际上量化对冲产品拆迁小，在经历股市大幅震荡后更受欢迎。

上海交通大学中国私募证券研究中心的研究报告显示，6、7月股票型对冲基金平均收益为-2.7%，但量化对冲基金平均收益为2.3%，表现为大盘走势。

石兵说:“银行的资金想流向量化套利产品，但由于收益稳定，撤出很小。”他说，该公司的产品今年的收益只有30%左右，撤出只有5%，但短期量化套利的机会并不大。

他解释说，股票高频交易需要通过融券t+0实现，改为t+1后，证券公司暂停融券交易意味着股票高频交易基本停滞。 期货市场最近以超过10%的比例持续大幅打折，量化套期保值产品也不容易，只能暂时在空仓库观望。

来源：澎湃商业网