“管清友：中国经济2016可能会有反弹 股市短期机会大于风险”

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民生证券研究院执行院长管清友认为，中国经济可能会反弹，但难以逆转。

从短期来看，上半年经济有可能出现近年来罕见的好景象，年是基础设施建设大年，核心逻辑是融资明显放松:更换存量地方债、平台融资松动+2万亿美元增长( ppp和专项建设基金)。 考虑到一季度专项建设基金、ppp等推进信贷释放量已经显示出威力，金融业高增长(四季度银领域增加值基于贷款估算)、房地产政策放松速度加快，一季度gdp表现好于预期，与去年四季度基本持平。 二季度有可能是一季度贷款金额、项目开工旺季、两会后稳定增长政策落地、半年突击费用等季节性因素为全年最高季度，猴子年马月(年5月)前后有月度小高点，这几个可能是- 111 如果日量信贷持续到3月，第二季度经济将完全打破7 .。

从中周期性来看，由于上半年大家争夺资金和项目投入，下半年经济后劲不足，全年经济可能呈现前高后低。

从较长的周期来看，只要供给侧改革没有完成，结构性的下行压力就不会消失，今年的小反弹不仅会带来反转，相反还可能延长产能下行时间，增加经济反转的难度。

股市

短期机遇大于风险，国际国内两方面因素共鸣，a股将进入风险缓解的窗口期。 在国际方面，德国银行的回购资产缓解了市场的担忧，作为耶伦见证的鸽派没有达到预期，但市场相对于下一次加息预期时间点大幅延期，主要产油国同意有条件冻结生产协议，国际风险因素有了极限改善。 在国内，稳定增长力度明显增强，短期汇率和资本外流预期减弱，市场情绪被两会预期等因素逐渐修复，短期内无需胆怯战斗。

中长时间的风险比机会大。 短期兴奋剂的效果逐渐消失后，越来越多的僵尸公司、更高的杠杆化、更困难的公司有可能受益。 如果没有彻底的供给侧改革，就不会有收入的持续改善和价格的持续下降。 在这样的基本评价下，投资者最好不要恋爱，随时准备撤退。 撤出的时机取决于刺激政策的持续时间，密切关注未来的中央政策和经济金融数据，宏观基本面比今年更为重要。

不动产

这两年的政策没有那么宽松，也没有出现全国性的房价上涨。 房地产的基本面已经发生了变化。 以前供不应求，但现在严重供过于求，所以下一个价格走势依然分化。

一线城市:经济衰退期的一线城市机会越来越多，吸引力反而会上升，一线城市的房价将继续坚挺。 从地域上看，深圳上海房价这一年大幅度胜过北京，不完全是基本面，反映的是政策导致的交易价格差异，北京对国家五大个人所得税执行最为严格。 如果下一步调整税收标准降低交易价格，北京和上海深圳之间的差距一定会弥补。

二三线城市)分化进一步加剧，人口增长率快、库存水平低、流动人口定居诉求大、经济结构好的城市更具吸引力。

汇率

短期企业稳定。 年初开始由于内外夹击，汇率超涨，现在需要修复。 从外部来看，美联储对加息的预期在回调中，美联储3月加息的概率从年初的50%几乎降至0。 从内部来看，对激进产能明晰的担忧已经被召回，产能减排方案和一系列稳定增长措施表明政策仍是均衡路线，而不是单边的快速清晰。

中期贬值。 无论从经济增长还是国际收支来看，人民币基本面都不弱，但人民币预期较弱。 第一，前期美元盯住汇率高估，在修正高估的过程中，预期调整幅度将扩大。 特别是在央行发出容忍贬值的信号的情况下，市场将更加恐慌，结汇意愿下降，购汇意愿增强。 在汇率达到7之前，这种恐慌是不容易消除的。

时间还在上升空之间。 人民币在完成周期性调整后，将逐渐回归结构性基本面。 人民币背后仍然是世界领先的经济增长率、贸易盈余、投资回报率和劳动生产率增长率。 除非中国发生系统性危机，否则人民币可能仍在升值空之间。

艺术品

便宜的资金更多，有价值的资产越来越少，艺术品作为有价值的资产有可能得到越来越多的支持，是最稀缺最有价值的资产，所以不要买稀缺便宜的东西。 关注一些稀有品种:

(1)中国古代书画)元代赵孟頫、倪瓒、明代沈周、文征明、唐寅、董其昌、清之八大山人、石涛、《四王》、《扬州八怪》等作品无可替代。

(2)紫杉)明代紫杉家具。

)3)清三代精品瓷器。

(4)田黄石)福建田黄。

(五)金石碑拓)宋元古籍、宋拓片。

6 )宣德炉。

7 )现代陶艺，紫砂。

来源：澎湃商业网