“左晓蕾：当前中国经济运行已表现出内在稳定性”

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远离“危机思维”的分析表明，一季度的数据变化反映了经济快速发展过程中的规律问题，不是依靠刺激政策能够应对的。 本质上，宽松货币政策是危机政策，经济稳定运行期间，稳健才是货币政策的走向，货币市场每周的小调整，不应被过度解释为货币政策走向的根本变化。 如果将通货膨胀平稳的态势解释为货币政策的方向发生了改变，就会犯常识性的错误。 通胀平稳、银根放松的看法，体现了对货币政策缺乏基本认识。

7.4%的gdp增长、出口贸易负增长、上游生产者价格指数ppi比上个月下降0.几个百分点:一季度的数据似乎较为悲观。 如果简单地继续“危机思考”，这就必须解释为经济形势进一步“恶化”，“刺激”政策势在必行。 事实上，近期数据变化受“危机解体”构想主导，“降准”等宽松货币政策已经多次被“看好”。

笔者认为，全球金融危机爆发至今已有5年，目前各方正在根据各数据对经济大势进行研究判断，需要重视一个基本前提条件。 首先，对宏观大环境必须有“危机”还是“非危机”的状态定义。 因为短期数据中包含的新闻在危机时期和非危机时期非常不同。 例如，第一季度的这个数字表明，危机时期释放的新闻可能意味着局势的进一步恶化，制定稍微“刺激”的危机救助政策也是有道理的。 在非危机时期，第一季度数据的短期变化可能只是规律的变化。 在非危机时代出台刺激政策，将破坏经济的正常运行规律。

世界主要经济板块都处于复苏过程中，中国经济正进入平稳增长的新阶段。 因此，用危机假设下的思考分析一季度的数据变化，得出中国经济“大跌”、“硬着陆”的趋势评价，预计“大跌”宽松的货币政策出台将会犯根本性错误。 如果不放弃危机思维，对经济形势的评价就会多次出错。 只有在“非危机”的背景下解体，才能掌握一季度数据变化所反映的经济态势变化规律，对形势进行恰当的评价。

根据笔者这三年的分析，由于国内外经济结构的一些变化，特别是劳动力比较特征的变化，中国经济过去三十多年来高速增长的环境和条件已经发生了根本性的变化，潜在的经济增长速度必须在7%到8%的区间内。 相对于前30年的高速度，略有放缓的增速符合经济规律，合理正常。 经济学理论认为，经济在潜在增长区间的运行阶段具有内在的稳定性。 实践表明，在资本和劳动要素投入比重不变的情况下调整不合理，产业结构、潜在增速保持着内在的稳定性。 近两年来，中国经济分别维持了7.6%和7.7%的稳定增长，也证明了这一点。 从这个角度看，一季度的经济增长完全在潜在增长区间内，符合经济规律，不存在“大幅下跌”和“硬着陆”。

3月的ppi比去年同期下降2.3%，比上月下降0.6%，同样不能解释为经济大幅下跌的信号。 首先，3月ppi的下降只是去年以来该指标的部分变化态势持续，并不是3月数据手机的新消息。 其次，更重要的是，ppi是生产者价格指数，是上游生产资料生产的出厂价格。 ppi时间长时间呈负增长证明了相关产业的利润处于负增长状态，这与我国目前的产业结构中，钢铁、水泥、玻璃等上游生产资料行业的产能过剩有关。 根据经济规律，只要产能不过度调整，公司利润就不会改善，ppi就会呈现负增长的状态。 因此，ppi负增长状态证明了产业结构调整的必要性，特别是生产资料行业过剩产能仍存在调整压力。 第三，近期大宗商品价格持续下跌，这也是ppi持续下降的原因之一。 但是，如果改变立场，生产资料的价格下降，意味着无过剩产能的生产公司的价格下降，这就客观上提高了这些工业公司的投资诉求，具有对冲结构调整带来的诉求下降、诉求不足带来的通货紧缩的影响。

3月出口贸易增长下降6.6%，比上个月下降3.4%，贸易顺差也明显缩小。 这些变化除了季节性因素外，不能不考虑两大因素。 第一，去年我国的贸易总量已经超过美国位居世界第一，占世界贸易市场份额的9%左右。 在世界贸易规模未大幅扩大之前，我国外贸规模的增长将受到国际市场贸易规模增长的限制。 一国贸易达到一定规模后，改变持续大幅增长的状态，也是出于规律。 第二，我国加工贸易公司的对外转移早就开始了，这也是劳动力比较特征变化带来的必然趋势。 一旦贸易公司转移到其他国家，其出口订单和生产自然也会转移到国外，国内这部分出口减少也是必然的。 当这类加工贸易公司的对外转移在一定程度上累积转移后，加工出口规模将发生巨大变化。 这正好与当时国际出口加工贸易公司转移到中国后，我国出口大幅增长的情况完全一致。 随着出口加工贸易公司的转移，如果国内出口产品结构调整还没有跟上，我国国际贸易出现逆差也不是不可能。 不过，最近的广交会似乎透露了下半年出口贸易可能乐观的信号。

而且是cpi。 第一季度比去年同期增长2.3%，比上个月减少0.32%。 确实，cpi与去年同期相比有所增加，比上个月下降只不过证明了增幅略有下降，完全不包括经济未来下滑进入通货紧缩态势的任何趋势变化的新闻。 另外，cpi是经济状况的重要指标。 零点几分的变化表明通货膨胀水平处于平稳状态。 cpi稳定，不揭牌天下已确定，中国经济快速发展态势稳定。

有观点认为，cpi在3.5%的可接受水平下被宽松货币政策保留在空之间，大大加强了降低资本市场存款准备金率的预期。 这种认为通货膨胀平稳、银根放松的观点，体现了对货币政策缺乏基本认识。 作为宏观经济的调控工具，货币政策必须随着经济形势的一些变化而逆周期调整。 如果经济过热，就会导致通货膨胀，货币政策紧缩；如果经济大幅下跌，失业率大幅上升，货币政策就必须降低利率，以刺激投资创造就业机会。 如果经济增长稳定，没有过热和衰退，货币政策不应该过多干预经济活动，造成经济增长不稳定的波动。 本质上，宽松货币政策是危机政策，经济稳定运行期间，稳健才是货币政策的走向，货币市场每周的小调整，不应被过度解释为货币政策走向的根本变化。 如果把通货膨胀平稳的态势解读为货币政策方向的变化，必然又犯了常识性的错误。

分析远离“危机思维”的数据变化原因，一季度的数据变化反映了经济快速发展过程中的规律性问题，都不能依赖刺激政策来应对，也不能“降价”越来越多的纸币。 光“预想”纸币和其他刺激性的政策进行印刷，不知道问题的根本，或者说“醉酒之意不在酒上”，被怀疑想通过政策套期保值来污浊茶。

来源：澎湃商业网