“蒋光祥：资产证券化为何与股市表现冷热殊途”

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◎蒋光祥

与当前令人揪心的股市走势不同，资产证券化行业近年来呈上升趋势。 特别是银监会和证券监督管理委员会相继出台备案制新规后，年新发行的3118亿元资产证券化产品总规模创历史新高，接近以往全年度总和，比去年同期超过12倍。

国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中，在“优化金融资源配置，充分利用增量、存量，更好地服务于实体经济快速发展”的精神指导下，银监会和证券监督管理委员会备案制出台，标志着中国资产证券化，

信贷证券化(央行和银监会监管、银行间债市交易)或公司资产证券化)证券监管委员会监管、沪深交易所市场挂牌)，都比较有效地扩大了资产证券化基础资产的覆盖范围，市场参与主体进一步扩大。

但是，将资产证券化进入高速公路，呈现爆炸性增长的原因显然不仅仅是这些外部利益。 资产证券化进程依靠标准、专业的相关金融运作，可以通过市场化的方法总结社会资本，在实体经济不同行业和公司快速发展的不同阶段进行资本优化配置，也许才是更重要的内因。

另外，近年来在快速扩张中银行领域积累的一点点问题和矛盾，带有进一步变革自身、快速发展的内在诉求。 在此背景下，能够发挥资产充分利用、分散风险、增加中间业务收入效用的信用资产证券化将进入实质性运行阶段。

以公募基金的子公司、证券公司为代表的新兴参与主体目前也正在迅速入局。 同样的产品设计和营销也采取了行动，掀起了资产证券化的浪潮，成为了提高自身管理规模的一大利器。 特别是关于前者，在证券化部成立、渠道事业缩小的今天，许多机构将其作为向积极管理方向转变的战术路径。 资产证券化实践有望逐渐向试验性、阶段性规模化、常态化快速发展。

但是，与任何新的金融手段和工具一样，以前流传的金融业信用风险、流动性风险、市场风险、运营风险、声誉风险都不会因资产证券化这一新事物的出现而被掩盖。

从短期来看，资产证券化还存在很多不足和制约因素，需要在以下方面进行跟进。 一是开展业务的顶层设计，取消总额限制，由发起单位根据自身业务需要和市场情况自主发放； 二是进一步简化发行前的审批流程，提高发行后上市交易流通的审批效率三是税收优惠的可行性研究，提高产品吸引力四是扩大发行市场，培养多层投资者； 五是加强风险控制和后续监管，不做衍生再证券化等高风险产品等，待时机成熟，才能最终启动资产证券化立法。

纵观欧美国家的资产证券化历史，共同的规律也可以稍加借鉴。 首先，具有政府背景的专业化机构是推动资产证券化高速发展的重要力量。 其次，明确法律地位和税收减免优惠是促进资产证券化高速发展的重要保障，最后，市场竞争和产品创新有与之相适应的监管和规范。

回顾我国资产证券化十几年来的快速发展历史，也是实体经济对资金渴求的历史。

目前，资产证券化的最佳窗口期已经到来，产品种类多样，空之间巨大，市场繁荣。

但必须清楚地认识到，转型袭来的背景下，监管部门和市场主体在相关行业的艰难探索和努力。 前进的道路不是平坦的道路，监督部门必须更加负责。

(作者是鑫元基金销售经理) )。

来源：澎湃商业网