“常亮：标普下调法国评级是欧元区国家大事”

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◎常亮

据《经济参考报》10月13日报道，标准普尔评级服务机构于2009年10月10日将法国对aa主权信用评级的展望从稳定降至负面，对法国总统奥朗德核心政策的有效性提出质疑，导致经济增长放缓，公共财政状况恶化。

标普下调法国评级不仅仅是法国的事件，更是欧元区国家整体的大事，这标志着欧元区国家整体经济正遭遇罕见的困难，欧元区国家尚未完全走出欧索夫林危机，欧索夫林危机 这对欧洲经济的负面影响很大。

从法国本身来说，第二季度法国经济零增长，预计第三季度增长0.2%，经济基本停滞。 法国折射出欧元区国家经济的整体经济衰退。 数据显示，今年二季度，欧元区国内生产总值比上个月增长0.1%，低于正常市场预期的0.1%。 欧元区三大经济板块均不乐观，除法国经济零增长外，德国和意大利经济比上个月负增长0.2%。 此外，欧元区8月通胀率再次降至0.3%，仅为欧洲央行2%政策目标的七分之一。 通货紧缩的迹象非常明显。

在这种情况下，欧洲央行不得不在年9月初将主导利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别从原来的0.15%、-0.1%、0.4%下调至0.05%、-0.2%和0.3%。 至此，欧元区利率已经处于历史最低水平。 如果欧元区经济不好转，欧洲有可能陷入流动性陷阱。 也就是说，央行可以降低利率刺激经济，但名义利率下限为0。 如果央行把利率降到零，却不能刺激经济的快速发展，那么就陷入被称为“流动性陷阱”的泥潭，短期利率不可能下降。 此时，央行调节经济的军火库已经耗尽粮食，这是严重通货紧缩导致货币政策失效的经济现象。

美国在2008年底陷入流动性陷阱。 从年底到2009年初，美国短期无风险债券(如90天国债)的利率暂时下跌到千分之一以下。 在这种情况下，2009年初奥巴马新政府提出利用大规模的财政刺激计划，即财政政策。 财政刺激提高总诉求，同时不会因高利率水平而产生危害。

但是，欧元区成立之初的先天性缺陷之一是统一了货币，但财政各自为政。 欧洲央行耗尽粮食后，本来应该启动欧元区的财政政策来应对，但由于欧元区统一体没有“财权”，经济持续下滑，货币政策陷入流动性陷阱，无能为力，什么也做不了。 欧洲都柏林危机爆发后，欧元区国家曾对债务过高的国家进行财政预算限制和约束，但效果不明显。

最重要的是，随着经济的下滑，欧元区的国家财政状况越来越差。 作为欧元区三大经济区块之一的法国就是一个明显的例子。 法国政府本月初证实，由于经济增长和通货膨胀水平不及预期，不会以此前向欧盟承诺的速度削减公共财政赤字。 根据基准预测，从年到年法国政府的财政赤字平均占4.1%，高于4月的预计3.2%。 另外，期平均经济增长率仅为1.2%，将比此前预计的增长率低0.1个百分点。

货币政策有可能失效，欧盟没有财政权，加之法国等财政状况日益恶化，作为宏观经济政策两大工具的货币和财政手段可能难以发挥作用。 欧洲经济的前景真令人担忧。

欧洲经济衰退给新兴市场带来了一定的影响，最大的影响是出口。 欧洲是新兴市场国家包括中国在内的主要出口市场之一。 另外，在新兴市场整体中，中国持有大量的欧洲债券，欧洲经济不景气导致的财政恶化会上升欧洲不履行债务的风险吧。 标普下调法国评级标志着法国财政趋于恶化，法国国债违约率上升。 对此，拥有欧洲债务多的新兴市场的国家应该高度重视和密切注意。

从世界格局来看，目前美国经济一枝独秀。 一方面证明了美国通过财政货币政策工具的管制取得了效果，另一方面证明了美国把金融危机的结果完全转嫁到了欧洲和新兴市场。 危机在美国爆发，但危险的是欧洲和新兴市场。

世界经济已经成为一个大循环系统，每个国家都处于这个大循环之中，谁也离不开谁。 美国本月完全退出量化宽松政策，加息的前景也在上升。 这对新兴市场国家和经济低迷的欧洲来说，这无异于沉重的打击。 如果欧洲和新兴市场国家的经济持续低迷，爆发动荡和危机，最终也会影响美国经济。 希望美国把握货币政策操作的节奏。

无论如何，新兴市场必须对欧洲经济走势有充分的觉悟，短期内不抱过高的希望，迅速调整包括出口在内的经济活动行为，把握积极性，不要遭受过多的损失。

来源：澎湃商业网