“量化宽松魅影 全球若隐若现”

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◎张敬伟

每个时代都有经济学的热词。 上个世纪的“二战”前夕，美欧世界爆发了“大萧条”。 前几天，高通货膨胀时代的中国国民每月都在关注cpi的增减变化。 次贷危机起源于美国，量化宽松闻名于世。 后危机时代，日本流行射箭“安倍经济学”，中国流行“新标准”……

这些经济学名词，对普通人来说，可能只是说说而已。 但是，其内涵是与国家乃至整个世界相关的宏大命题。 根据美联储的安排，美国量化宽松第三版将于本月退市。 全球市场早就做好了准备，但脆弱的全球市场神经过敏。 美国股市债市低迷和对中欧日股市的传导效应，给全球经济带来了凛冽的寒意。 目前，人们对全球市场的乐观预期越来越少，各大机构更担心上波经济危机不会消失，新一轮全球危机再次来袭。

年内流行的经济复苏论，开始削弱势头。 即使在独秀的美国，也对惨淡的全球市场持谨慎态度。 美联储加息的时间表变得模糊不清。

拯救经济仍然是当务之急。 但是，如何拯救，第一经济阻滞没有现成的有效良策。 二战以来，世界经济到了最彷徨的时期。 由于全球化蔓延到世界的每个角落，危机不能让所有国家全身而退。 复活一个国家后，向世界散布复活的希望。 美国的三波量化宽松正是基于这样的逻辑。 当然，这是美国不得不依靠超级大国的实力和美元的信用来屈服世界的逻辑。 但现实是，美国经济复苏了，而脆弱的复苏对世界经济的引擎很有效果。 因此，当美国希望退出量化宽松，走向货币政策常态化的时候，全球市场依然平平。

为了划定危机、后危机、复兴的边界，美国给世界出了难题。 美国拯救经济只能说“还算成功”的量化宽松政策，对世界经济产生了弥漫性的影响——希望和失望交替出现，世界市场表现不佳。

日本也一直在量化宽松，而且初期效果很好。 从去年年底到今年年初，日本首相在国际双边和多边场合一直在宣传“安倍经济学”。 10月22日的ft中文网对此揶揄说:“关于日本，现在似乎也很乐意扮演美国的‘跟屁虫’的角色，但是在老板的命令下，它自然会坦率地印刷纸币吧。”

但是，《安倍经济学》打出“第三箭”后，日本经济成绩单不容乐观，第二季度日本实际gdp增长率为-6.8%，创下年第一季度以来最大跌幅。 10月21日，日本内阁府发布10月经济展望调查报告，连续第二个月下调对经济的基本判断，认为个人支出和工业生产由于上调支出税而持续不景气。 加税调整是《安倍经济学》的核心要素。

现在是进行型的“安倍经济学”，还不知道会取得什么样的效果，什么时候会成为终点。 关键是，用极端的通货膨胀逆转通货紧缩本身就是以毒攻毒的危险方法。

欧洲央行不应该垂头丧气，但主权债务危机的幽灵刚刚散去，这种联合体又面临着通货紧缩的困境。 欧洲央行总裁德拉吉显然没有美联储主席耶伦的权力。 他要在欧元区推行美国式的量化宽松政策，必须得到28个国家的同意，特别是欧元区领导人德国的首肯。 在危机时代，德国的经济成绩一直很好，也没有发生欧元区的崩溃。 目前，“欧猪五国”并未陷入危机，但德国经济已是强弩之末，欧元区经济机车引擎力度不足，二季度gdp下滑0.2%。

现在是德拉吉时间，在德国经济不景气的时候，也许会得到德国的同意，容易得到欧洲版的量化宽松。 但是，欧元不是美元，德国也不是美国，德拉吉不是耶伦，何况28个国家的经济成绩也良莠不齐。 欧洲版的量化宽松是内部消化式的经济刺激，不像美国式的量化宽松那样，美国感冒全世界都在吃药。

中国第三季度增长率为7.3%，虽然仍保持下行趋势，但在经济新常态的经济增长率区间内( 7.5%左右)也很稳定。 值得注意的是，中国9月份的通货膨胀指数降至1.6%。 但是，中国政府给出的笃定答案是，没有量化宽松，只有结构调整。

量化宽松在美国、欧洲和日本，无论是完成时、将来时还是进行时，三大经济板块量化宽松的魅影都表明世界经济离危机还远不远。

(作者是察哈尔学会的研究员)。

来源：澎湃商业网