“只靠货币政策难以挽救俄罗斯经济”

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◎余丰慧

12月15日，俄罗斯货币卢布贬值13%。 12月16日凌晨，俄罗斯央行前沿召开会议，基准利率从10.5%提高到17%。

卢布的大幅贬值对俄罗斯经济产生了空前的影响。 首先是国内通货膨胀正在迅速上升。 11月俄罗斯通胀率比去年同期增长9.1%，如果卢布持续贬值，通胀率将很快突破10%。 通货膨胀的结果，不仅是国内物价上涨，老百姓生活价格上涨，老百姓生活负担加重，也是老百姓财富的掠夺。

俄罗斯货币大幅贬值导致国内经济恶化。 货币贬值在一定程度上有利于出口，但在以石油等能源资源出口为主的俄罗斯，出口价格大幅下跌，特别是纽约轻质原油价格每桶跌破55美元，俄罗斯出口越多损失越大，汇率减少。 通货膨胀对国内实体经济来说是噩梦。 俄罗斯的经济增长率已经为零增长。

为了应对危机，俄罗斯目前最重要的手段是货币政策，提高利率和向市场抛售美元以稳定卢布汇率。 12月11日，俄罗斯央行宣布，为对抗通胀高企，将关键利率从9.5%上调至10.5%，12月16日俄罗斯央行将关键利率从10.5%大幅上调至17%。 这是俄罗斯央行在不到一周的时间内第二次加息，目的是阻止卢布贬值和通货膨胀大幅上升的风险。 但是，增资是一把双刃剑。 提高利率可以起到居民抛售卢布、稳定货币的作用，延缓通货膨胀。 但是，加息会进一步遏制经济增长，提高国内公司融资价格，加重国内公司的负担。

抛售美元阻止卢布汇率下跌也不是治本之策。 目前，俄罗斯外汇储备总额不足4000亿美元，明年将是偿还国际债务的高峰期。 如果抛售美元拯救卢布汇率，美元储备将很快被消耗，最终俄罗斯经济可能全面崩溃。

美联储正在进入加息频道，进入美元升值周期。 卢布持续快速贬值，必将抵消俄罗斯央行加息等货币政策效应。 4000亿美元以上的外汇储备，难以承受抛售的压力。 一方面，居民、投资者对卢布贬值的恐慌心理促使他们抛售卢布，攫取美元，另一方面，俄罗斯央行的干预汇率也不得不抛售美元。 更致命的是，在俄罗斯外汇储备基本没有进展的状态下，外汇收入油价暴跌，美元外汇流入大幅减少。 美元大幅流失，一个外汇储备大幅减少，俄罗斯的外汇储备乃至整个经济越来越令人担忧。 这种情况决不是依靠货币政策单兵突进就能应付的。

拯救俄罗斯经济下滑、金融风险和外汇危机的根本对策是尽快寻求国际合作，从政治层面入手，改善与欧盟、美国等发达经济板块的关系。 另一方面，要尽快稳定国际原油价格，阻止进一步下跌的趋势，进而稳定俄罗斯的外汇储备，为干预汇率不断补充“弹药”。 卢布汇率稳定将解决俄罗斯经济的所有问题。 另一方面，俄罗斯寻求国际合作，从国际货币基金组织和其他经济板块寻求融资支持，度过了目前的经济金融难关。 国际货币基金组织的宗旨是急救，但俄罗斯到了“最紧急”的阶段，国际货币基金组织应该伸出援助之手。 当然，俄罗斯的前提是必须在乌克兰东部等国际问题上与国际社会进行谈判，尽快处理争端。 妥协和战略让步往往是智慧的体现。

俄罗斯是开放大国，包括其汇率和货币兑换完全市场化、国际化。 在这种情况下，国内经济受制于国际政治经济气候的影响力，国内经济金融问题也不能只靠俄罗斯来应对，必须依赖国际力量，这是开放经济的一大特质。 尽快创造宽松的国际政治经济环境是处理当前俄罗斯经济金融危机的唯一途径。

来源：澎湃商业网