“叶檀：2015年地方债会不会出现兑付危机？”

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经过评论家叶檀

年，投资者关注的焦点转移到地方债上，最大的疑问是地方债是否会出现兑换危。 年10月28日，财政部发布《将地方政府存量债务纳入预算管理清理认列办法》，部署各地存量债务清理，认列政府债务。 省级财政部门应当在年1月5日前向财政部报告结果。 笔者估计库存债务数据比17.9万亿元高得多。

整个债市的风险可以控制，有可能发生局部崩溃现象。

9月底发表的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》，即《43号文》，确定建立“借、用、还”的统一的地方政府性债务管理机制。 目前，在认识债务的基础上明确债务的规模和性质，使政府的归属政府、公司的归属公司、政府和公司的债务彻底分离。

年，地方政府存量债务余额17.9万亿元，其中6.9万亿元是通过平台企业借款的，这6.9万亿元是政府套现的平台债务如何解决？

政府严格控制，不再混淆政府和城市债务的界限。 未来城市投债发行量有所下降，wind数据显示，11月城市投债单月发行规模从10月的1229亿元小幅降至1072亿元，与去年同期相比增量也有所减少，为242亿元。 一家机构预测，年前流传下来的城市债务供给只有4000亿元，在此之下。 12月5日，“14天宁债”和“14乌国投”两个地方城市投债，先纳入，后被排除在政府债务范围之外，不得直接向地方政府发出警告，将城市投债纳入地方政府的增信范围。

12月18日，山东省政府发表了《关于贯彻国发【】43号文件加强政府性债务管理的实施意见》。 山东版《43号文》确定“经国务院批准的政府存量债务结余只可不减，除正常清偿外，债务数据不得调整”，列入政府存量债务篮子的由政府负责偿还，其他在市场上讨多福。

地方政府隐瞒债务时，上级政府不会给予任何二次求助的机会。 另一方面，在“控制和消除政府债务风险”的部分指出了不对市县的债务进行救济。 通过这些文件的发行，各级地方政府必须在最后认识中报告全部或明或暗的债务，相信到明年截止日期，地方政府的债务数量将大幅上升。

城市债务风险系数总体上升，承销者减少，购房者有趣下降。 从市场的角度来说，迄今为止追随政府步伐，依靠刚性高的兑付，大力支持城市投债的现象将会减少吧。 谁负责，谁还债，没有纳入预算，未经批准的，政府概不负责还债。

对地方债、城市债务采取休克疗法，使正在进行的项目烂掉，使银行成为放贷接收机，对中国经济来说也是无法承受的沉重。 年6月底的数据显示，考虑或持有债务后，银行贷款约10.1万亿元，债券1.8万亿元，信托融资约1.4万亿元，金融机构融资0.33万亿元，融资租赁0.23万亿元。 银行仍然是政策性平台企业最大的金主。

转变为稳健，市场化融资方法成为主流。

扩大债务发行渠道，中航资本于12月25日公告，经宁夏回族自治区人民政府授权，中航证券为此在全球范围内开展融资，包括但不限于苏克( sukuk )债券和美元债券，规模不超过15亿美元，期限不超过5年。

财政部、发改委、央行此前大力推进政府债务ppp化，以前以政府购买服务的形式替代政府融资平台的运营，与某个项目和社会资本一起暂时设立项目企业，以ppp的形式融资。 项目运营期结束后，要么返回全部融资主体，要么由政府全额回购。

PP模式很火，地方债的关键问题变成了民间资本是否有信心与地方政府合作进入建设行业。 这取决于地方政府的信用、项目企业的市场化程度。

来源：澎湃商业网