“国库定存利率陡降 降准预期恐落空”

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实习记者史青伟出生于上海

昨天( 5月29日)，财政部、央行通过利率招标方法进行全年中央国库现金管理商业银行定期存款(五期)招投标，中标总额400亿元，期限9个月，中标利率4.6%。

与今年2月进行的同一期间国库保管(第三期)的中标利率为6.30% )相比，此次中标利率大幅下降。 市场解体认为，国库寄存中标利率的下降反映了银行间资金面极端宽松。

与银行宽松的货币环境相比，实体经济仍面临融资难和融资高的问题，有分析师认为，实体经济融资利率高是结构因素造成的，不是货币因素造成的。 银行间充裕资金面和中央银行再融资的传闻，或下跌预期为空。

中标利率大幅下降/

今天，财政部、央行采用利率招标办法进行全年中央国库现金管理商业银行定期存款(五期)招投标，与2月20日招标的同期产品相比，利率下降170个百分点。 对此，一位金融分析师向《每日经济信息》记者表示，这反映出利率大幅下降，银行间市场相对充裕，是利润丰厚的债市。 9个月4.6%的利率也低于4月招投标6个月5%的利率，发生长期短期的倒挂，也证明了目前银行间市场上并不缺乏资金。

上述分解师表示，今年以来，央行调控基础货币能力强、维持宽松环境意图明显的商业银行也加大了流动性管理力度。今年的财政存款压力通常也可以退还准备金，今年的银行间市场利率正在下降。

但是，银行间资金市场的充裕没有很好地处理好实体经济融资难和融资升值的问题。 分析师认为，目前非标业务正在缩小，这部分公司融资存在压力，融资诉求一直存在，但目前表外融资渠道正在缩小。 另外，银行信贷增速也有所放缓，实体经济流动性不太缓和。

如何处理实体经济的缺钱和银行资金丰富的矛盾，当然是当局应该考虑的。 近日，有媒体报道称，央行近期将下发《人民银行内部评级管理办法(征求意见稿)》，第一个复印件将根据商业银行贷款公司评级计算贴现率，并根据贴现率给予商业银行一定的再贷款额度。 附件对贷款进行分类，根据设定的主要客观指标设定评价标准，并根据领域给予不同的分数。

财政部本周三也要求各级财政部门加强支出预算管理，加快资金支付进度。 比较有效地发挥财政资金稳定增长、结构调整、惠民生等方面的重要意义，切实实现全年经济社会快速发展的预期目标。

“实体经济融资利率高是结构因素造成的，不是货币因素造成的。 对抗央行再融资等宽松货币政策和部分非标准调控压力，为实体经济提供融资对接。 ”上述金融解体师说。

财政政策的未来或更积极/

银行间资金充裕和央行再融资的传闻，开始削弱市场全面下跌的预期。

国信证券宏观解体师钟正生表示，下调的触发条件有两个。 一是基轴货币缺口进一步扩大，应对外汇占用金大幅萎缩。 二是货币乘数大幅下跌，应对实体经济融资诉求大幅下跌和商业银行全面惜败。

他认为，目前外汇占款不低，货币乘数依然很高，央行有从负债方操作向资产方操作转换的意图，因此目前下跌时机尚不成熟。

前面提到的金融分析师告诉《每日经济信息》记者，央行扩大再贷款的采用范围是一个可行的政策选项。 年央行第四季度货币政策执行报告将流动性再贷款分为流动性再贷款和信贷政策支持再贷款，表明央行重视这一工具。 央行可以通过再贷款直接增加商业银行的可用资金，改善信贷条件。

关于目前的财政政策，前面提到的拆迁师表示，未来可能更加积极，财政部的新预算管理通知与去年的利用财政存量的措施相似，有助于加快财政支出的进度。 从影响来看，财政存款投入加快，也有助于流动性的改善和对经济的直接拉动。

中金首席经济学家彭文生认为，市场不应对放松存款率、降低存款准备金率期望过高。 至少短期内是这样。 将来，在房地产泡沫破裂、银行系统信用萎缩等经济受到较大下跌冲击的情况下，为了促进信用扩张，需要降低基准、放松存款比率等措施。 在目前银行信贷增长动力还很大的情况下，“紧缩信贷、扩大货币”应该是更合理的政策取向。

值得一提的是，市场对再贷款对实体经济融资难和融资贵改善的作用明显，兼有调整经济结构的功能，对不同领域的再贷款额度进行评分决定，无异于“放宽方向”。

“预计再融资资金的投入将与国务院的‘稳定增长’政策相配合，例如套房个人融资、科技、文化、内容消费等服务业、大气污染防治行业的环境保护领域有可能成为信用倾斜的行业。 ”前面提到的分解师说。

来源：澎湃商业网