“央行再定向降准“微”刺激释放资金不超千亿”

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经过记者万敏从北京出发

昨天，以准扩大为目标的政策终于落地，“微弱”的刺激构想依然在持续。

为贯彻国务院常务会议精神，更加加强对“三农”和中小企业的支持，加强金融服务实体经济能力，中国人民银行于6月9日晚、6月16日开始，对符合审慎经营要求、“三农”和中小企业贷款达到一定比例的商业银行发放人民币存款准备金率 范围包括绝大多数城市商行、非县域农商行、非县域农合行。

《每日经济信息》记者根据央行公布的标准，预计此次下调释放的资金规模有限，仍不会超过千亿元。 但它进一步证实了央行的调控思路，即不采取大规模放松政策，而是以定量微刺激代替。 他说:“目前的流动性整体上适度充裕，货币政策的基本方向没有变化。 ’中央银行再次确认。

倾向于微观和“三农”

5月30日的国务院会议后，虽然预计小额金融会下跌，但现在终于落地了。 根据央行公布的标准，此次方向将涵盖约2/3的城商行、80%的非县域农商行、90%的非县域农合行。 从年6月16日起，符合这些标准的机构将下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

此前银监会等发布的消息显示，截至去年一季度末，全国城商行存款余额为10.75万亿元。 据此前机构估算，一季度末，农商交易和农合银行存款余额分别为7.3万亿元和1.1万亿元。 另外，为鼓励财务企业、金融租赁企业、汽车金融企业发挥提高公司资金运用效率和扩大费用等作用，将人民币存款准备金率下调0.5个百分点。 据此，此次下调的所有释放资金仍未超过千亿元。

下调的金融机构必须以上年度新增融资比例占全部新增融资的比例超过50%，且涉农融资结余占上年末全部融资结余的比例超过30%为条件。 或者上一年度新增小额贷款占全新规模贷款的比例超过50%，且上年末小额贷款余额占全部贷款余额的比例超过30%。

“没有全国性的大银行参与，表明央行依然谨慎，大规模货币政策放松的概率进一步降低。 ’一位营销人员对《每日经济信息》记者说。

与4月定向降准相比，此次对小额贷款达到比例的金融机构实施降准更为现实，小额公司在实体经济中数量庞大，大部分属于第三产业，为吸纳就业和经济活力做出了贡献。

“方向性”成为新常态/

“此次定向降低准备金率，是鼓励商业银行等金融机构越来越多地向实体经济中需要扶持的行业配置资金，使货币政策向实体经济的传导渠道更加畅通。 》央行还表示，人民银行将加强对金融机构执行情况的检查和监督，判断政策效果，保持正面激励作用。

上周，央行对邮政储蓄银行、华夏银行和民生银行实施了再贷款，鼓励3家银行对小额公司的金融支持。 “方向下降等小刺激政策最终取决于政策的执行情况。 ”。 北京金融衍生品研究院首席宏观经济研究员赵庆明对《每日经济信息》记者表示，我国自主创业的环境仍然很差，要搞活民间投资，支持民营公司，需要多方面的合作。

扩大再贷款、下调方向、公开市场等类似操作，正在取代利率工具在货币政策执行中的主要工具地位，这些工具与其他财政政策一起成为政府“微刺激”经济政策的一部分，但它们的行政色彩和不透明性也成为一些市场派人士

巴克莱银行认为降低利率是比降低基础广泛的存款准备金率更有利的政策，一方面给予经济更高的经济杠杆和疲软的诉求，另一方面带来丰富的流动性。 尽管贷款利率自由化了，但均衡的存款贷款利率削减需要向实体经济转移。

关于利率下降还需要讨论

中国一季度经济增长率为7.4%，低于7.5%的增长目标，是年三季度以来最低季度的增长率。 “目前，经济下滑压力较大，物价压力不大，预计全年cpi水平将比去年略高。 日本、欧洲更宽松。 ”赵庆明说，从这些条件来看，中国实行降息是有可能的。

6月9日，央行、财政部、国家发改委和其他权力部门就如何刺激增长进行激烈讨论的新闻备受瞩目，《华尔街日报》引用情报人士的发言报道称，央行至今仍强烈反对降息。 央行强调信用激增会进一步膨胀债务，资金将流向房地产等需要现金的过剩领域。 这些泡沫的破裂会加剧贷款的放贷。

对于央行重叠的“杠杆化”进程是否已经结束，市场也有不同的看法。 高登资本(中国)首席经济学家付立春认为，央行举债的过程已经激进，成果清晰，目前仍应稳定这一状态，“从一个角度来说，降息有必要性，但从长远来看，经济健康存在风险。 由于我国经济结构调整尚不完善，降息只对总货币量的增长有效，但对房地产、大宗商品行业容易再次引发通胀，这也可能是央行延缓降息的首要原因。 ”

最近，世界银行在一份报告中敦促中国政府摆脱信贷和房地产的依赖，采取措施，“渐进有序”地削减了此次全球金融危机后地方政府积累的巨额债务。

“只能说放杠杆的速度放慢了。 ”赵庆明认为，我国融资结构仍以间接融资为主模式，贷款主体为大型企业、房企，央行举债效果不明显。 此外，加息对杠杆作用的影响可能也没有想象中那么明显。 “信用的增加不仅受价格的影响，还有很多其他因素的影响，所以不必太担心。 ”

巴克莱银行表示，“尽管已确定方向，但央行下一步行动的细节尚不清楚。”

来源：澎湃商业网