“短期资金价钱续跌 降融资价钱效果待考”

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经记者张喜威从北京出发

昨天( 9月23日)央行进行了180亿元规模的14天正式回购，中标利率为3.50%。 而且，上海银行之间的分期利率( shibor )继续全线下跌。

一位市场分析人士向《每日经济信息》记者证实，在3个月以上的资金利率开始下跌的情况下，短期资金利率相对稳定，市场对未来长期流动性的预期较为乐观。 事实上，目前央行降低融资价格的措施起到了一定的效果，如商业银行的放贷意愿明显好于7月、8月。 另外，随着资金利率逐渐传导到低端，如果长期资金利率，例如10年期国债收益率能够逐渐下降，实体经济的融资价格就会下降。

然而，东莞银行金融市场部拆船师陈龙表示，短期内，资金利率仍有一定的下跌空之间，但是否会迅速大幅下降尚不清楚。 资金利率下降太快，不利于改革的推进。

shibor再次全线下跌

昨天，shibor的全期限品种再次全线下跌。 其中，一个月期的shibor下降17.90个基点，为4.0980%； 3个月、6个月、9个月和1年期的shibor都有不同程度的下跌。 而且，银行间市场质押式回购加权平均利率也下跌了很多。

据观察，今年8月以来，银行间市场3个多月期间的资金利率逐渐下跌。 其中，3个月期的shibor已经刷新了自年6月8日以来的新低，达到4.5870%。

“中长期资金利率下降的情况下，证明流动性的缓和达到了一定的水平。 近来，中长期资金利率下降不少，证明市场对未来流动性的宽松预期较为乐观。 ”陈龙向《每日经济信息》记者表示，要了解市场流动性，通常看短期资金，特别是7天质押式回购利率，短期资金利率在足够长的时间内稳定，央行在非公开市场进行资金投入(如再贴现等操作)，市场资金将得到保障，时间长期资金、债券

陈氏认为，从目前到12月底，市场上至少有5000亿元( slf )资金在市场上周转，因此目前短期资金均较为宽松，资金利率曲线也较为良好，这是央行对流动性预期管理的结果。

降低融资价格有效吗？

据路透社中文网报道，昨日，国开行当天招标的3年、5年、7年、10年期固定利率增发债务的中标收益率分别为4.4382%、4.5388%、4.6529%、4.6762%，均低于此前预测平均值

同时，记者观察到，根据中国债券新闻网昨天公布的银行间固定利率国债到期收益率曲线，10年期国债收益率为3.9911%。

“央行迄今为止降低融资价格的措施，还是产生了一定的效果。 目前，商业银行放贷的意愿明显好于7、8月。 但是，商业银行向公司发行的大多是商业票据，或者短期贷款，从公司的角度来说，这些资金大多是短期的，也就是说公司短期资金的融资价格略有下降。 ”陈龙说。

陈氏还表示，银行间市场短期资金利率的下降也将长期缓慢传播。 实际上，最近债市收益率在下降。 当然，首先在基本面的支撑下，央行5000亿元的slf展开后，给了市场“放心”。

“从短期来看，资金利率还在下降空之间，但是否会迅速大幅下降还不好说。 因为资金利率下降太快，不利于推进改革。 ”陈氏认为，前期债市利率已经下降很多，持续快速下跌需要货币政策的进一步支持，但央行希望维持货币政策的稳定，并在此基础上采取一点改革措施。 另外，国债利率的一些变化对于实体经济的融资价格来说是比较领先的指标，传递到实体经济需要1~2个月。

陈氏认为，实体经济融资价格的下跌需要国债长期收益率稳定下降。 10年期国债、政策性银行金融债务收益率持续下降，实体经济融资价格将下降，但这需要从短期到长期、长期再到实体逐渐传导的过程。

来源：澎湃商业网