“连续5次暂停正回购 公开市场到期资金“枯竭””

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经记者张喜威从北京出发

昨天( 12月11日)，央行连续第五次中止正向回购操作，但市场预期的反向回购依然挥之不去。

据《每日经济信息》记者统计，本周公开市场仅有50亿元资金到期，较上周300亿元大幅减少。 至此，公开市场的到期资金枯竭。

另外，上海银行间同业拆借利率( shibor )昨日全线上升，其中14天品种从16.1个基点上升至4.117%。 12月10日，短期资金利率紧张曾一度因“国开行向银行间市场放水4000亿元”的传言而缓和。

另外，据记者不完全统计，截至昨天，银行间市场本周延期或取消了25只以上的短融、中票、公司债券等的发行。

市场分析人士表示，除中国证券登记结算有限企业(以下简称中证登)近日公布的债券回购新规外，近期银行间市场资金价格持续上涨，导致债市出现明显回调，各发行商预期融资价格上涨。 另外，如果今后央行不继续公开市场零运营，降低基准，明年1月将面临越来越多的流动性问题。

本周只有50亿美元的回购期限

据《每日经济信息》记者统计，由于央行继续在公开市场实行零操作，本周仅有50亿元的正回购失效。 目前，公开市场回购的有效期逐渐下降，未来几周没有资金到期。

而且，上海银行间同业拆息利率( shibor )昨日各期限品种全线上涨。 其中，隔夜的shibor上涨0.30个基点，为2.646%； 14日期的shibor上升16.10个基点，从4.0%突破4.117%； 一个月以上各期限的shibor也有不同程度的上升。

“虽然资金价格在上涨，但银行间市场的资金并不紧张，价格上涨的幅度也并不大。 ”东莞银行金融市场部拆师陈龙对“每日经济信息”表示，临近年末年初，市场不明朗程度较大，加上央行迟迟没有“放水”，市场预计年末资金将趋紧。 这个时候，机构正在进行流动性的准备。 另外，股市持续激增，银行的存款量也减少了。

另外，据记者不完全统计，截至昨天，本周已有25只以上的短融、超短融、中票、公司债券因“近期债市波动较大”而延期或取消发行。

“前几天，中证登出台了债券回购新政，这应该也是对债市造成巨大冲击、本周债市出现集中“缓发”的重要原因。 ”陈说，近期，银行间市场资金价格持续上涨，债市发生明显回调，各发行商期望的融资价格也随之上涨。

专家:现在结构很紧

那么，在银行间市场资金利率逐渐上升的情况下，为什么央行没有重启逆回购操作或降低基准呢？

对此，陈认为，在央行看来，目前银行间市场总量依然宽松，出现目前这种结构性紧张，首要的是银行自身的资金配置问题。

“各大分店都有各自的优势需求。 例如，我们希望年底锁定半年或一年的收益，以减轻明年的收益压力。 所以，大银行不愿意发放短期资金。 ”陈龙说。

值得观察的是，央行9月向一些国有大型银行提供的3个月5000亿元人民币的mlf (中期贷款便利)资金即将到期，将会给资金方面带来越来越多的不确定性。 另外，近期新股密集发行，一家机构测算将达到12只新股冻结资金或2万亿~3万亿元。

“迄今为止的5000亿元mlf资金即将到期，这是资金市场的重要冲击点。 另外，如果市场传言是“央行通过国家开发银行向市场注入4000亿元资金”，央行应该是为了提前收到这部分到期资金而这么做的。 ”陈龙表示，如果今后央行全部采取定向投放，降级的可能性将会降低，至少在年内是不可能的。

陈龙表示，许多机构希望尽快降息，但央行采取定向操作的方式。 “央行应该已经判断过了。 从现在开始下调的话，市场的宽松期待会变得更大，股市会变得更疯狂。 但是，如果是保持方向的操作，资金会先释放到银行间市场，从而延缓对股市的影响。 ”

“现在流动性的偏差是结构性的，每年年末都会发生资金的相对紧张。 但是，比今年更紧张的原因是利率市场化的推进和股市的高涨。 ”陈说，接下来要看央行是否继续释放资金。 如果市场继续零运营，不降低基准，明年1月将面临越来越多的流动性问题。

来源：澎湃商业网