“【干货】肖钢陆家嘴演讲：未来金融改革的六个着力点”

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陆家嘴论坛将于6月26日至27日在上海举行，论坛的主题是“新常态下的金融改革与扩大开放”。 肖钢证券监督管理委员会主席就“经济新常态和中国金融改革的深化”进行了演讲。 此次演讲确定了在当前经济新常态下，金融改革的核心是如何更好地为实体经济服务，与此核心相比，肖钢提出了未来金融改革的关键行业和关键环节首要在六个方面。

我国金融体系的现状和问题

金融体系的存在，在于对市场资源配置有诱惑作用。 但是，随着我国市场经济的快速发展走上了转型之路，目前的金融体系无疑会产生快速发展滞后的问题。 因此，金融系统难以降低流通价格，提高资源配置效率，及时为新型经济区块提供新鲜、充足的资金来源。

)1)金融体系已有雏形，但能够吸引市场比较有效配置资源的基准价格——利率、收益率曲线和汇率等尚未完全市场化； [] )2)中国整体上不是资金不足的国家(/s2/)，但是长期资金，特别是股权资金的供给严重不足。 (3) )/S2/)虽然已有许多公民获得优质金融服务(/S2/)，但为社会所有阶层和群体，特别是弱势群体服务的金融体系仍有待建立(4)金融业 [](5)虽然对外开放已经迈出了很大的一步，但是(/s2/) )资本项目还受到管制，人民币无法自由兑换，因此无疑阻碍了开放型经济体制的建立。 (6)金融监管框架已经建立，但、各行业监管的比较有效性、可比性、稳健性有待改善； 肘子问题更严重。

(/S2 )肖钢)未来金融改革的重要行业和关键环节主要在六个方面。

(一)健全市场运行标准(/s2/) ]

肖钢在演讲中说，中国的金融体系已经值得与先进的经济区块进行比较。 即使我国商业银行规模迅速发展，我国央行的资产总量也与世界领先的经济区块相差无几。 但是，作为金融市场三大基准的利率、国债收益率曲线和人民币汇率尚未完全开放，实现了市场化。

首先，核心基准——利率。 利率市场化无疑将构成下一阶段改革的核心副本。 但是，利率市场化并不仅仅意味着“开放”，至少包含三个重要意义。 (一)建立根据市场供求决定利率的机制，资金供求双方在市场上通过反复交易的竞争决定利率的水平、其风险结构和期限结构。 2 )打破市场分割，建设完整的市场利率体系和比较有效的利率传导机制； )3)央行全面改造其监管理念、工具、机制，掌握市场化利率调控的手段。 由此可见，我国利率市场化的任务仍是沉重市场关注的“放开存款利率上限”，其实只是我们必须完成的没有决策意义的任务之一。

其次，与国债收益率曲线相比，他提出收益率曲线是固定收益市场的主要收益率，反映了无风险收益率基准在各期的分布。 根据这条曲线，其他各种固定收益产品可以根据各自的风险溢价有效定价。 在我国，国债收益率曲线已在上个世纪绘制完毕，但囿于各种条件，其缺陷依然明显、日益完整，自然是下一个改革任务。 在这方面，完善国债发行制度，优化国债期限结构债券成为市场支撑机制，改善提高市场流动性的投资者结构，提高交易诉求的完全国债收益率曲线的编制技术等，都是必不可少的学习。

第三，人民币汇率。 对此，肖钢指出要提高国内国外两种资源的配置效率，促进国际收支的长期基本平衡。 这是因为必须完善人民币汇率市场化形成机制。 为了实现这个目标，必须大力发展外国汇市，增加外国汇市的参与者，有序扩大人民币汇率波动空之间，特别重要的是，央行需要大幅减少对市场的常态干预。

(2)努力提供长期资本(/s2/ ) ) ) )。

肖钢认为，我国金融体系动员储蓄的能力已经相当强，成为储蓄过剩的国家。 我国巨大储蓄的问题是资金供给存在两个不匹配之处。 另一方面，“期限的不匹配”是指在资金供给方面，由以银行为绝对主导的金融结构动员的资金，期限较短。 在资金诉求方面，由于工业化快速发展、城市化进程不断推进，我们对长时间的资金诉求非常殷。 另一方面，“权益不匹配”是指以银行为中心的金融体系，只能通过增加债务的方法为实体经济提供资金，与此相对应，我国非金融公司获得股权性资金的渠道相当狭窄。

对比资金供给中存在的以上两个问题，肖刚提出了五个方案。 (一)进一步快速发展多层资本市场。 虽然这个目标提出了很长一段时间，但长期以来，我们一直遵循主板、中小板、创业板古老而迅速的发展思路，所以至今收效甚微。 今后，必须加快以组织为中心、公开转让的中小企业股市，健全做市商、定向发行、并购重组等制度安排，引导私募股权投资基金、风险投资者健康快速发展的创新型、成长型公司以公开募集和私募的方式进行股权融资 )2)要赋予地区资本市场“正名”，让市场根据地区差异，建立不同的层次，为地区快速发展的资本市场服务。 (三)进一步推进股票发行登记制改革，根除我国股市的痼疾。 (四)规范快速债市发展，其中最重要的一个是允许发行市政债券，一个是大力推进资产证券化。 )5)发展迅速，像国家开发银行这样完整种类的各类长时间信贷机构。 研究建立透明规范的服务城市化建设投融资机制建立城市基础设施、住房政策性金融机构； 在沿边地区设立开发性金融机构等，都是从机构层面全面增加长期资本和股权资本供给的改革措施。

(三)普惠金融的迅速发展(/S2/) ]

目前，我国许多机构和个人已经足够，有时还获得过度的金融服务。 但是，广大普通居民只是得到有限的金融服务，广大弱势群体不容易获得比较有效的金融服务，甚至根本得不到。

肖钢认为，快速发展普惠金融，就是支持地方服务小型金融机构快速发展，大力发展小额信贷，鼓励金融创新，扩大金融服务覆盖范围和渗透率，优化中小企业金融服务生态环境，加强客户保护

在两个方面，肖刚认为需要特别重视。 一是，打破我们一直以来实行的禁止60多年的非金融机构之间信用关系的禁令。 我认为只有开放民间信用，普惠金融才能真正有合适的快速发展土壤。 二是快速发展互联网金融。 肖刚专注于利用网络的低价、便利、快捷的特点，以及网络金融的“个性化定制”功能来促进人们的交易。 利用大数据、云计算、社会交流互联网、各大搜索引擎等现代手段，为金融业提供了获取普通大众较为有效的新闻的手段。

(四)产生市场化的风险处置机制(/s2/ ) ]

肖钢提出，我们需要创造市场化的风险管理机制，需要通过市场化的手段防范和化解金融风险。 风险监管主要涉及以下三个文案。 (一)完善的商业性保险制度。 保险应强化经济补偿功能，使保险业快速发展回到正轨。 )2)建立存款保险制度。 加快功能完善、权责统一、运营较为有效的存款保险制度，促进市场化的金融风险防范处置机制的形成。 这样的存款保险机制要比较有效地与现有的金融稳定机制相结合，就必须及时防范和化解金融风险，维护金融稳定。 )3)确定金融机构经营失败时的退出规则，包括风险补偿和分担机制。 进一步厘清政府与市场边界，确定地方政府对加强市场约束、防范道德风险、从根本上防范金融体系风险积聚的地方金融机构和地方金融市场的监管责任，以及在处置地方金融风险中的责任。 在化解金融风险的过程中，切实加强对储户的保护，将有效防止银行挤兑。

(五)加快实现人民币资本项目可兑换性(/S2/) ]

肖钢指出，我们的对外开放，无论是出去还是进来，都有很多障碍，其中资本项目管制和人民币不可兑换是其中的头等大事。 为了使中国成为在国际问题上发挥更大作用的负责任的大国，有必要消除这些障碍。

在我国金融对外开放取得相当进展的基础上，进一步改革的要点是转变跨境资本流动管理方法，使公司更容易走出去。 推进资本市场双向开放，有序提高跨境资本与金融交易可兑换性，建立宏观审慎管理框架下的外债与资本流动管理体系，提高可兑换条件下的风险管理水平，保障国家金融安全。

(六)完善和加强金融监管(/s2/) ]

我国已经在本世纪初建立了“货币政策和金融监管、银、证、保险分工监管”的金融监管和监管结构。 但是，银、证、保、信等行业的监管本身不仅需要更新理念，提高水平，不断提高监管的有效性、对比性、稳健性，还会出现监管当局相互干扰、监管真实空、监管重复等问题

加强金融监管的措施，主要涉及两个方面。 首先，有必要提高银、证、保、信各行业的监管标准和监管质量。 其中包括设立、完全逆向周期资本要求和体系重要性银行附加资本要求，适时引进国际银领域流动性和杠杆率监管新规，提高银领域稳健型标准。 根据我国金融市场结构和优势，细化金融机构分类标准，统一监管政策，减少监管套期保值，弥补监管真实空。 优化金融资源配置，确定对交叉金融业务和金融控股企业的监管职责和规则，提高监管的对比性、比较有效性等。 其次，加强监管协调，要充分发挥金融监管合作部际联席会议制度的功能，不断提高监管协调工作的规范化和制度化水平，形成监管配合力度。

(每经网综合中国证券网( (/S2/) ) )。

来源：澎湃商业网