“流动性压力大 中铁物资168亿债券暂停交易”

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记者走向江林

随着东北特殊钢集团有限责任企业披露债券连续违约事件，地方国有企业公募市场首次违约，以及中央企业中煤集团山西华昱能源有限企业发行的短期融资券实质性违约等风险相继发生，债市信用风险由民营企业转为国有企业、中央

昨天( 4月11日，中国铁路物资股份有限公司(以下简称中铁物资)发布了关于重大若干事项的特别风险提示及相关债务融资工具停止交易的公告。 据悉，申请企业相关债务融资工具将于年4月11日上午开始停止交易，相关事项明确并向投资者公开后申请恢复交易。

值得观察的是，这是第一家因偿债困难而申请停止债券交易的央企。 公告称，目前中铁物资9期债务融资工具还在存续期间，相关金额为168亿元人民币。

收入、利润都大幅下降

由于物资显示企业业务规模萎缩，经营效率低下，目前企业正在论证下一步改革的困难措施和偿债安排等重要事项。 为保护投资者利益，企业按照银行间债市自律规则及全国银行间同业拆借中心债券交易流通规则的相关规定，申请企业关联债务融资工具自年4月11日上午起暂停交易。

《每日经济信息》记者查阅《全国银行间同业拆借中心债券交易流通规则》(以下简称《规则》)后发现，根据《规则》第七章第三十一条的规定，报纸披露前发生下列情况，发行人向交易中心申请暂停该债券交易流通服务， (一)发行人应当披露的重大事项有不明确因素，预计保密或者按规定披露前泄露的；(二)公共媒体上出现发行人尚未公布的新闻，可能对债券价格产生实质性影响的。

对此，民生固收李昭函分解认为，铁物资要论证改革退出措施和偿债安排，存在应披露的不确定性因素，且存在难以保密的重大事项。

资料显示，中铁物资是国务院国资委直接管理的大型中央企业，其前身是铁道部物资管理局。 李昭函表示，从中铁物资的经营情况来看，铁路物资供应服务业务、大宗商品贸易和生产性服务业务是企业收入和利润的第一来源，占年3月收入的比例分别为64%和36%。 受油品销售量下降和价格下跌、子公司剥离和风险管理开放业务规模等影响，企业营业收入和毛利润均大幅下降。

企业的负债率很高

事实上，中铁物资今年5~8月将迎来大规模债券到期潮，兑换日分别为5月17日、6月20日、7月18日、7月23日、7月25日、8月13日，总发行量将达到68亿元。 其中，最近的兑换日为年5月17日，发行量为10亿元。

“企业资产负债率高，流动性压力也大。 债务的偿还在很大程度上依赖于外部的支援。 ”据李昭函分析，“近年来，企业资产负债率维持在80%以上，在年末和9月末，资产负债率分别达到88.32%和87.81%。 其他应收款占企业流动资产的近50%。 年企业剥离了13家资金未核销债务、风险敞口较大的子公司，建立了风险资产，因此资产规模大幅下降，对其以往资金形成的其他应收款大幅增加，收回风险较大。 ”

国泰航空证券固定收益部研究总监周文渊在接受《每日经济信息》记者采访时表示，国有公司应重视信用，警惕恶意违约蔓延，重新提倡契约精神。

随着债市违约风险的扩大，国有企业、央企纷纷打破挤兑风险，领域也集中在钢铁、煤炭等产能过剩领域。 关于此次中铁物资问题，申万宏源固定收益拆解师范在接受《每日经济信息》记者采访时表示，这是央企第四次面临风险。 其次，目前中铁物资并未违约，但发行人宣布暂停交易是前所未有的情况，似乎不太合适。 债券本质上是银团贷款的最后，这次的事情可能会影响信用债务市场，信用债务的诉求下降，信用差距扩大。

关于之后的债务安排，李昭函表示，目前国资委对中铁物资的支持力度仍然很大，预计企业将采取重组的方法处理债务问题。

(生姜诗玫瑰的实习对正文也有贡献) )。

来源：澎湃商业网