“浦发银行提高发行价10% 三方合力成功遏止史上最大破净定增案”

本篇文章3952字，读完约10分钟

经记者王小璞李晃经姚茂敦

这是148亿元的增资计划，但发行价比每股净资产低9.46%，贴现率创下a股历史，但低价增资的对象竟然是大股东。

这是市值3500亿元的超优良股票，涉及17万多中小投资者股东，一旦实施破格增额，大股东将很快享受约20亿元账面上的盈余。

这是三方合力出击的投资者保护行动，中小投资者以多种方式发声，证券监督管理委员会的来信直接冲击了折扣问题，《每日经济信息》等专业媒体刊登了质疑无耻的报道。

经过一年零三个月的动荡，投资者保护活动终于在浦发银行的大幅涨价中成功了！ 回顾整个过程，给市场留下很多启示。  

( ( ) ) ( ( ) ) ( ( ) ) ) ) ) ) ) 00000000000000000000000000000

年3月，一位投资者的电话动摇了《每日经济信息》记者的神经末梢。 该投资者叙述了浦发银行打算以低于年末每股净资产9.46%的价格低价向大股东加息的事件。

《每日经济信息》记者通过统计发现，9.46%的贴现率不仅是银行板块的折价记录，也创下了整个a股市场10多年现金定增的历史最高折价记录。

按3月21日近20日平均价格计算，浦发市值16.43元，增发市值贴现率也达到13.82%，募集资金148.3亿元，这意味着低价定增实施后，大股东将很快获得23.77亿元的账面利润。 另外，如果增发导致古股的每股收益和每股净资产变稀，那么无论是基于pe评价法还是基于pb评价法，股价都会下降，从而失去古股的好处。

对于浦发的低价化，监管部门并不沉默。

年2月22日，证券监督管理委员会印发《中国证券监督管理委员会行政许可项目审查反馈意见通知书》，要求浦发银行就若干问题作出回应。 其中，证券监督管理委员会特别关注定增价格是否低于全年每股净资产的问题。

奇怪的是，参照证券监督管理委员会确定的净资产每股年终数据，浦发银行的回答是年终数据。

引发投资者投诉增发，创a股史上折价纪录增发，大股东获得巨额账面利润增发，向证券监管委员会询问张冠李戴增发……对此，《每日经济信息》于3月21日、22日公布，“浦发银行向大股东 创历史纪录”“证券监督管理委员会:固定增额是否已破，中小股东浦发银行是否回复张冠李戴”“浦发银行再融资存款是更好的解决方案。 破财固定增额违背股东利益最大化”“如果投资者叫嚣，浦发固定增额:学习平安银行的好榜样是正道

两个多月后，经过曲折，浦发银行终于调整了百亿级定增方案，将增发价格上调至年均净资产以上。

6月5日，浦发银行收到中国证券监督管理委员会出具的《发审委员会审查实务会议审查意见》(以下简称《意见》)，在本文件中，证券监督管理委员会只提出了一个问题。 据记者观察，与证券监督管理委员会以前来信的许多问题不同，这次聚焦的问题是投资者最关注的核心问题。

“您是否要求发行人补充证明并披露此次发行价格是否低于发行前和年度的每股净资产，以保护投资者利益？ ”

《意见》出台几天后的6月12日，浦发银行发表了《非公开普通股发行议案(修正案)》。 在该议案中，浦发银行将增资的发行价格基准日修改为股票发行期第一天。 这一转变与此前市场呼声、媒体建议终于一致，也符合证券监督管理委员会2月制定的再融资新规的相关规定。

随后，6月28日，浦发银行在《上海浦东快速发展银行股份有限公司发行审查委员会审查实务会议对非公开发行股票申请文件审查意见的答复报告》(以下简称《答复》)中回应证券监督管理委员会。

浦发银行在这个“回复”中明确了两点。 另一方面，浦发银行结合年2月新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》，为使发行价格更具市场合理性，将拟增额的发行价格基准日修改为股票发行期第一天。 另一方面，浦发银行申明经调整后的发行价格不会低于发行前不久期末核定的属于母公司的普通股东的每股净资产。

(关于浦发银行的低价化，3月21日、22日《每日经济信息》持续发表了多篇文章) ) ) )。

●●新方案的发行价格比原方案上涨10 %

浦发银行在调整增案后，与原案有何不同？ 《每日经济信息》记者对此进行了核算。

当初增案公布时间为年3月11日，具体复印件为:以16.09元/股的价格发行9.21亿股以下，募集资金规模不超过148.3亿元。 发行对象为浦发银行大股东上海国际集团及其子公司国鑫投资。 浦发银行表示，募集资金将用于扣除发行费用后，补充所有核心级资本。

定价基准日为第五十三届董事会决议公告日，发行价16.09元/股相当于定价基准日前20个交易日平均价的93%。

年6月23日，浦发银行实施全年利润分配方案，每10股派发股息5.15元(含税)，按资本公积每10股普通股增加1股。 受除权影响，定增价也同时由16.09元/股调整为14.16元/股，发行量由9.21亿股以下调整为10.47亿股。

年5月19日，浦发银行再次实施年度分配方案，每10股周转3股派2元(含税)。 如果不调整方案，原预案受除权影响，增价由14.16元/股调整为10.74元/股，发行量由10.47亿股以下调整为13.81亿股。

此次增发方案调整后，定价基准日改为本次私募发行普通股的发行期首日，发行价为定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)企业普通股交易均价的90%，与发行期首日最近期末核定的每股净资产有多高。 其中，浦发银行年末归属于母公司普通股股东的每股净资产15.64元，经除权调整后为11.88元/股。

例如，浦发银行此次增持发行期的第一天为6月30日时，为了明确发行价格，需要将年报的每股净资产与截至6月30日的20个交易日股票平均价格的90%进行比较。 资料显示，浦发银行6月30日收盘价前20个交易日平均价格的90%为11.41元，低于年报每股净资产11.88元。 其最终发行价格应该选择较高的一方，即11.88元/股。

换句话说，不管企业股价如何，如果提前一年实施增发，最终发行价不低于11.88元/股。 也就是说，不低于年报的每股净资产。

这样，浦发银行此次增发价格从10.74元/股上涨至至少11.88元/股，上涨10.61%。 此次增发也从净资产贴现率创历史纪录的折价发行变为平价发行或溢价发行。 这样，每股净资产就不会变薄，中小股东的好处就会得到保护。

《每日经济信息》记者观察到，根据新的方案，发行量也将相应发生变化，从13亿8100万股以下调整为12亿4800万股以下。 与调整前相比，减少了1亿3300万股发行股票，中小股东股票也没有因低价增发而被过度稀释。

浦发银行此次公开发行股票的若干事项，经中国证券监督管理委员会批准文件后方可实施。

(每次制图() ) )。

●行业内:有助于保护中小股东的好处

浦发银行上调增发价格后，业内人士认为有助于保护中小股东的利益。

秃鹫第一期基金经理王代新对《每日经济信息》记者说，原来的固定价格低于每股净资产。 这样做的话，对原来的股东肯定有一定的稀释效果，所以小股东反对也是有道理的。 使用新的定价方法后，经过近期股价大幅上涨，目前浦发银行的pb已经在1左右，这样的固定价格还相对公平，也从来没有摊薄中小股东资本。

“但是，当浦发银行股价大幅上涨，基准日前20个交易日(不包括定价基准日)企业普通股平均交易价格的90 )远高于每股净资产价格时，这样的发行对其他股东的每股净资产有一定的增厚作用，但、 由于此时的增发价格为市场前20天交易平均价格的90%，投资者以低于市值10%左右的价格拿到了股票，如目前的定增市场，王代新表示。

北京中会仁会计师事务所主任丁会仁博士也有同样的看法，浦发银行的新定增方案能够确保相对公平和相对利益，实现真正意义上的同股同权，浦发银行以前的定增方案极大地损害了中小投资者的现实利益和潜在利益。

上海明伦律师事务所合伙人王智斌同样认为，合理的增发价格，肯定有助于维护二级市场其他中小股东的利益，股票稀释相对较少。

专家陈绍霞对记者说，提高增发价格有助于保护中小投资者的合法权益。 浦发银行将发行价从10.74元/股上调至至少11.88元/股(年净资产)。 融资总额不变的情况下，此次发行的股票数量相应减少。 此次增发对浦发银行每股收益的稀释效果减少，低于每股净资产增发，每股净资产下降率也相应减少。

关于浦发为什么要提高增发价格，丁会仁一方面表示了外部压力，如“每日经济信息”等媒体的监督和中小投资者的质疑等。 另一方面，由于监管部门的压力、上海证券交易所的询证函，浦发银行不得不取消以前的定增方案，根本原因是定增方面认识到以前的方案会带来意想不到的影响和结果。

●三方合作保护中小投资者的好处[/s2/]

此次浦发银行提出低价稳定增发方案后，在证券监督管理委员会、专业媒体和中小股东的协助下，浦发银行最终大幅提高了增发价格。 业内专家认为，这个例子是证券市场维持“三公”的大致好榜样。

王代新表示，这一范式确实具有积极意义，中小股东、专业媒体、监管层之间的良性互动将进一步维护中小股东的利益。

丁会仁说，在政府监管、媒体报道和中小投资者三方的协助下，浦发最终上调了增发价格。 这证明证券市场的定增价格只有公开、公平、合理，才能促进证券市场整体的健康稳定发展，任何一种损害利益的方案都会成为坏方案。 因此，上海证券交易所和证券监督管理委员会强烈建议对未来类似增发加强监管，另外，浦发银行增发也是分水岭，希望为未来上市公司增发敲响警钟。

王智斌告诉《每日经济信息》记者，对于上市公司来说，可以在法律框架内制定增发价格，但也必须考虑其公正性和合理性。 阐述了当前舆论监督发挥一定作用，固定调整增发价格，保护中小投资者权益是舆论监督的好榜样，也是维护证券市场秩序的好榜样。

来源：澎湃商业网