“2018货币政策定调：保持中性，要松紧适度”

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经记者张寿林是经王可然

3月5日，中国国务院总理李克强在做政府实务报告时指出，稳健的货币政策必须保持中性，适度紧张。

《每日经济信息》记者观察到，与往年不同，今年的政府工作报告中没有关于社融库存和m2增速预期水平的表述。 但是，根据拟接受审议的国家发展改革委《关于年国民经济和社会快速发展计划执行情况及年国民经济和社会快速发展计划草案的报告》，年社会融资规模存量与广义货币m2的预期增长率和年实际增长率基本相同。

交通银行金融研究中心首席金融拆船师昂昂表示，政府工作报告没有提及m2的具体目标值，与相关方面m2增长率与经济运行的关系发生变化，未来货币政策更加重视价格型控制有关。

稳健的货币政策保持中性

自去年以来，广义货币m2整体呈逐月下跌趋势，货币市场利率波动上升，市场对全年货币政策是否略有收紧并保持观望？ 数据显示，年公司融库存比去年同期增长1.2 %，年m2比去年同期增长8.2%。

《年第四季度中国货币政策执行报告》以专栏形式分析了m2与增长率的变化和实体经济的关系，指出随着金融市场和金融产品更多更复杂，m2的可测性、可控性以及与实体经济的相关性下降。 在完整的货币数量统计中，人们开始关注利率等价格型指标，逐渐推进从数量型控制向价格型控制的主要转变。

在今年的政府实务报告中，针对货币政策，他说稳健的货币政策必须保持中性，适度宽松。 牢牢控制货币供给的总闸门，合理增加广义货币m2、信用和社会融资规模，合理稳定地维持流动性，提高直接融资特别是股权融资的比重。 疏通货币政策传导渠道，抓紧运用差别准备金、差别化贷款等政策，引导资金越来越多地投向中小企业、“三农”和贫困地区，更好地服务实体经济。

年政府的实务报告表明，货币政策的相关表现是货币政策必须稳健中性。 今年的广义货币m2和社会融资规模的余额预计都将增加12%左右。 要综合运用货币政策工具，基本稳定流动性，合理吸引市场利率水平，疏通传导机制，促进金融资源流向实体经济，特别是支持“三农”和中小企业。 重复汇率市场化改革的方向，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

与年相比，今年关于货币政策的表现增加了“宽松”。 海清ficc频道世界首席经济学家邓海清指出，这表明不能过于放松或过于紧缩，有助于降低市场对“货币紧缩”可能性的担忧。

年，在货币政策稳定、金融杠杆推进、FRB利率上调等内外因素的影响下，货币市场资金价格整体上涨。

鄂永健也指出今年的货币政策基调没有变化。 此次政府工作报告中提出的“稳健的货币政策保持中性”与此前的“稳健的中性”没有差异，今年的货币政策基调没有变化。 只要不发生大的“黑鸟”式的外部冲击，政策的总基调依然是稳健的中性。

m2增速目标

在今年的政府实务报告书中，没有关于社融库存和m2增速预期水平的表现。 鄂永健表示，这与相关方面认为m2增速与经济运行关系发生变化，未来货币政策更重视价格型调控有关。 年在m2增长率明显下跌的情况下，经济增长率回升正是这一变化的反映。 与市场或习性m2的低增长相对应，关注价格型工具的变化。

《年第四季度中国货币政策执行报告》指出，m2增长率与经济增长之间的关联度很高，但随着结构性等因素的变化，上述关系也会发生一些变化。 从年的实践看，m2增长率适度下降，宏观杠杆比率稳定，经济仍保持稳定较快增长。 随着我国经济结构逐渐优化，稍低的m2增速仍能支持经济优质快速发展。 在供给侧结构改革和市场化优胜劣势机制的推动下，我国经济总供求更加均衡，支出、服务业和技术进步的贡献上升，经济增长更加“轻”，再加上经济内增长动力增强，资金周转和货币流通速度也加快。 因为这种相对较慢的货币增长率仍然能够支撑经济稳定较快的增长。

关于m2持续保持低位增长，《年第四季度中国货币政策执行报告》指出，在保持贷款和社会融资受到实体经济有力支撑的基础上，金融体系内部杠杆率下降，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少。 目前，在对外需求整体改善、内需比较稳定、经济供需更加平衡的大背景下，金融体系调控内部杠杆导致的m2增长率适度下降对实体经济影响不大。

民生银行首席研究员温彬表示，随着金融创新的快速发展，m2作为货币政策中介目标的可测性、可控性、与经济的相关性也在下降，结合第十九次报告中提出的利率和汇率市场化改革的深化，央行实施货币政策调控从数量型工具入手，成为定价型工具。

尽管m2增长率与经济增长的关系发生了变化，但鄂永健认为，这并不意味着m2完全失去了意义，在经济结构转换、金融机构资产负债结构变化、新的金融产品层出不穷的情况下，m2与实体经济运行之前的关系需要重新调整。 m2仍然是注意金融和实体经济关系的重要变量之一。

来源：澎湃商业网